一、政策強力支持國產(chǎn)化

　　國產(chǎn)化(自主可控)及網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域政策頻出，助力國產(chǎn)替代進程加速及網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)集中度提升。信息安全關(guān)乎國家安全，2015年，中共中央政治局就已明確信息安全是國家安全的重要組成部分。國家信息安全需要兩方面的保障：一是在 IT建設(shè)初期，保障購買的軟硬件符合自主可控的要求；二是切實加強網(wǎng)絡(luò)安全防護，保障系統(tǒng)安全和數(shù)據(jù)安全。近年來，相關(guān)部門對這兩方面的政策支持不斷加強。特別是進入 2018年，政策扶持力度空前：三月份公布的《深化黨和國家機構(gòu)改革方案》把中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組改為中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會，強化了重視信息安全的國家意志。3月30日，網(wǎng)信辦和證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動資本市場服務(wù)網(wǎng)絡(luò)強國建設(shè)的指導(dǎo)意見》，要求充分發(fā)揮資本市場力量，推動網(wǎng)絡(luò)強國戰(zhàn)略的實施。同時，意見明確指出，支持符合條件的網(wǎng)信企業(yè)利用多層次資本市場做大做強，推動網(wǎng)信企業(yè)并購重組。我們認為，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)細分行業(yè)眾多，技術(shù)變化快，外延并購是龍頭公司繼續(xù)壯大的重要舉措。此次指導(dǎo)意見將推動未來行業(yè)集中度提升、龍頭公司強者逾強。

　　二、國產(chǎn)替代條件逐步成熟

　　國產(chǎn)替代條件逐步成熟。實現(xiàn)科技領(lǐng)域的國產(chǎn)化需滿足四個條件：一是品牌自主；二是市場掌握在自身；三是形成完整產(chǎn)業(yè)鏈；四是形成中國技術(shù)標準。長期以來我國在科技領(lǐng)域的技術(shù)滯后于國外發(fā)達國家，導(dǎo)致國內(nèi)機構(gòu)不得不采用國外 IT巨頭的技術(shù)和產(chǎn)品。近年來，我國計算機行業(yè)的整體技術(shù)水平逐步成熟，部分細分行業(yè)和領(lǐng)域已經(jīng)具備較強的市場競爭力。

　　在高端硬件領(lǐng)域，國產(chǎn)廠商和國外廠商相比仍有技術(shù)差異。處理器芯片和大型機市場此前被外資壟斷，目前軍事、國防、航天、電力等對信息安全要求程度較高的領(lǐng)域已經(jīng)率先實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。存儲器和 X86服務(wù)器行業(yè)，國產(chǎn)品牌則異軍突起，并開始在海外市場展露拳腳。

　　基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)品牌技術(shù)日趨成熟，國產(chǎn)中間件、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)等已經(jīng)爭得一定的市場空間，但想打破外資的市場優(yōu)勢仍需時日。

　　應(yīng)用軟件百花齊放，以 ERP 為代表的管理軟件、以防火墻/VPN 為代表的安全防護軟件和辦公軟件等已經(jīng)有較強的市場競爭力。

　　三、細分行業(yè)已初具成果

　　從技術(shù)的角度來看，國內(nèi)廠商在細分行業(yè)已初具成果。在高端硬件領(lǐng)域，處理器芯片、大型機雖研發(fā)較晚，但已有產(chǎn)品實現(xiàn)完全自主。存儲器和X86 服務(wù)器行業(yè)，國產(chǎn)技術(shù)已具備全球競爭力；基礎(chǔ)軟件國產(chǎn)技術(shù)日趨成熟；應(yīng)用軟件百花齊放，以 ERP 為代表的管理軟件、以防火墻為代表的安全軟件已有較強市場競爭力。

　　從市場的角度來看，國內(nèi)廠商正積極搶占國外巨頭份額。目前，在高端硬件領(lǐng)域，處理器芯片和大型機在軍事國防等高安全要求的領(lǐng)域已率先實現(xiàn)國產(chǎn)替代。存儲器和 X86 服務(wù)器方面，以華為、海康、曙光、浪潮為代表的國產(chǎn)化替代已經(jīng)成型；基礎(chǔ)軟件領(lǐng)域，國產(chǎn)中間件、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)等已經(jīng)爭得一定的市場空間；應(yīng)用軟件領(lǐng)域，安全軟件國產(chǎn)替代是必然要求，管理軟件也正從低端市場向高端滲透。

　　四、投資建議

　　我們看好在國產(chǎn)化(自主可控)領(lǐng)域和信息安全領(lǐng)域的相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司，包括：紫光股份、中國長城、北信源、中國軟件、浪潮信息、中科曙光、綠盟科技、啟明星辰、納思達、太極股份、東方通。

　　風(fēng)險提示。政策落地低于預(yù)期；新進入者威脅；國內(nèi)公司業(yè)務(wù)推進低于預(yù)期。

　　五、個股分析

　　紫光股份(000938)

　　云計算領(lǐng)域有顯著卡位優(yōu)勢

　　2016年5月，公司通過 225億元的定增完成了對“新華三”的并購，大幅提升了公司在IT行業(yè)的競爭力，目前是中國第一、世界第二的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備提供商。

　　看點：1、公司收購新華三51%股份、38億美元入股西部數(shù)據(jù)持股15%，通過收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為公司帶來業(yè)績的大幅增厚。2、紫光股份是自主可控產(chǎn)品線最長的上市國企，同時在云計算領(lǐng)域具有顯著的卡位優(yōu)勢，有望充分受益。紫光集團在18年3月底宣布投資120億進軍公有云市場，發(fā)揮其在企業(yè)級市場的強大優(yōu)勢。伴隨著 IT系統(tǒng)的云化進程，IT基礎(chǔ)設(shè)施的國產(chǎn)化替代面臨難得的機遇窗口期。同時，國家對 IT國產(chǎn)化的重視度持續(xù)提升，相關(guān)的財政預(yù)算也有望加大。

　　中國長城(000066)

　　信息安全的“鐵衛(wèi)士”

　　公司核心業(yè)務(wù)涉及芯片、整機、操作系統(tǒng)、中間件、數(shù)據(jù)庫、安全產(chǎn)品和應(yīng)用系統(tǒng)等多項領(lǐng)域，產(chǎn)品線完整，同時在存儲器、X86 服務(wù)器和整機領(lǐng)域具有國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)水平和市場地位。

　　看點：1、公司的信息安全整機和解決方案在國產(chǎn)化替代的背景下發(fā)展順利，基于飛騰平臺的終端和服務(wù)器產(chǎn)品性能保持領(lǐng)先，已開始在多個重要國產(chǎn)化替代項目中試點應(yīng)用并占據(jù)市場主導(dǎo)地位。2、公司承接長城信息、中原電子、圣非凡，聚焦自主可控信息安全、行業(yè)信息化和軍工業(yè)務(wù)。長城信息從事國產(chǎn)化自主可控軍工市場產(chǎn)品，圣非凡以軍用通信系統(tǒng)和自動化控制系統(tǒng)為核心業(yè)務(wù)，中原電子是我國軍用通信、導(dǎo)航及信息化領(lǐng)域整機和系統(tǒng)的重要供應(yīng)商。

　　中國軟件(600536)

　　綜合IT服務(wù)提供商

　　中國軟件是是國內(nèi)著名的綜合 IT服務(wù)提供商，擁有包括操作系統(tǒng)等基礎(chǔ)軟件、中間件、安全產(chǎn)品、應(yīng)用系統(tǒng)在內(nèi)的較為完善的自主可控軟件產(chǎn)業(yè)鏈。客戶包括20個中國政府部委級機構(gòu)，100%覆蓋前三強中國電信運營商，100%覆蓋 100強中國卷煙品牌，以及眾多銀行和科技互聯(lián)網(wǎng)公司等。

　　看點：1、公司旗下中標公司的中標麒麟操作系統(tǒng)在政府機構(gòu)和軍隊系統(tǒng)中有較高的市占率，是目前商業(yè)化前景最好的國產(chǎn)操作系統(tǒng)。公司的基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品銷售情況良好，對公司自主可控生態(tài)形成有力支撐。但由于安全可靠工程尚未全面展開，公司基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品的銷售能力并未完全體現(xiàn)，預(yù)計未來有望推送基礎(chǔ)軟件產(chǎn)業(yè)的銷售。2、公司持有武漢達夢39.51%的股份，后者是數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。目前數(shù)據(jù)庫領(lǐng)域 60%以上的份額被外資品牌占據(jù)，且預(yù)計未來幾年平均增速在15%以上，在國產(chǎn)廠商技術(shù)實力逐漸提升以及國產(chǎn)替代的背景下，公司業(yè)務(wù)有較強的增長動力。