3月CPI低于市場普遍預期！國家統計局4月11日發布的數據顯示，3月份CPI環比下降0.4%，同比上漲2.3%，低于市場預期的2.5%；PPI同比下降4.3%，環比由降轉升，比上月上漲0.5%，是2014年1月份以來的首次上漲。近月物價上行主要來自食品價格上漲，尤其是豬肉、鮮菜漲幅顯著。從同比看，3月份CPI同比漲幅與上月相同，部分分類漲幅較高。前期全國低溫寒潮影響了鮮菜的生長，與去年3月相比市場供應相對不足，鮮菜價格同比上漲較多，漲幅達35.8%，影響CPI上漲約0.92個百分點。

　　由于前期豬肉價格長時間低迷，養豬場戶積極性受挫，導致生豬存欄下降，生豬產能處于近年低位，市場供應偏緊，豬肉價格同比上漲28.4%，影響CPI上漲約0.64個百分點。“對此，國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀稱。由于2月以來隨著食品價格特別是豬肉和鮮菜價格推動CPI出現明顯上漲之后，”滯脹之聲不絕于耳。而3月份CPI同比增速持平，在受訪專家看來，這在一定程度上有助于緩解市場此前這種過度的擔憂。在他們看來，本輪通脹上行源于鮮菜和豬肉的反季節上漲，近期已明顯緩解，未來CPI將逐步回歸基本面。

　　民生證券宏觀分析師朱振鑫認為，豬肉價格上漲動力減弱，通脹壓力可控。其分析理由是，2月份生豬存欄和能繁母豬存欄均創2009年以來新低，近期仔豬價格飆升源于供給側收縮而非需求端擴張，能繁母豬存欄少將限制生豬補欄，年內生豬供給不容樂觀。但由于總需求不強、全國豬肉平均價格接近歷史最高價、牛肉羊肉價格下跌等，也將限制豬肉價格持續上漲。由于物價上漲可控，因而多數專家認為，貨幣政策因CPI回升轉向收緊的概率很低。

　　民生證券固定收益組負責人李奇霖認為，“整體來看，預計CPI全年增速在2.3%左右，高于去年，貨幣政策因CPI回升轉向收緊的概率很低，經濟政策仍以‘防風險’為主，貨幣政策仍會穩定短端利率促進信用寬松，財政穩增長措施還將繼續加碼。”

　　但他同時指出，經濟邊際企穩，物價上升和降金融杠桿的政策取向會影響貨幣寬松的幅度，體現在央行主動引導短端利率下降動力不強，預計二季度10年期國債收益率維持在2.8-3.1%的區間內震蕩。

　　還有分析稱，CPI仍低于全年3%的目標，全年實現目標毫無問題，而且PPI仍在持續負增長，通縮相比于滯脹更值得擔憂，央行可能不會因此收緊。官方數據顯示，3月份PPI環比由降轉升，比上月上漲0.5%，是2014年1月份以來的首次上漲。而自2012年3月起PPI同比已連續49個月為負。雖然PPI降幅改善，但業界專家稱，由于去產能壓力依然較大，PPI全年仍將處于收縮狀態，全年PPI仍難轉正。

　　不過，摩根士丹利華鑫證券研究部主管首席經濟學家章俊對《中國經營報》記者稱，“隨著實體經濟企穩和通脹水平的回升，我們認為未來央行降準降息的概率在下降。央行貨幣政策執行過程中持有的‘相機抉擇’的立場決定了去年以來的降息降準很大程度上是對沖通脹水平下降導致實際利率的上升，以及資本外流導致基礎貨幣萎縮，因此整體上呈現‘中性’屬性。”

　　他同時稱，最近通脹的溫和反彈有利于降低實際利率，這將有效降低企業的實際融資成本，從而很大程度上降低了央行降息的壓力；但就降準而言，雖然由于美聯儲加息預期減弱以及國內經濟企穩導致資本外流壓力下降，出于進一步穩增長的需要，預計年內依然會有2-3次的降準。