五一小長假休市并未減弱投行對人民幣匯率的關注，在五一前的3個交易日內，人民幣兌美元即期市場下探至6.265，刷新一年半以來新低，但頹勢是否告終？而未來人民幣匯率的走勢又將如何分析？

大和資本市場分析師的看法是人民幣下跌才剛剛開始，未來兩年人民幣將進一步下跌8%。

大和稱，市場的拋壓一直沉重，似乎還將加大。押注人民幣將繼續升值的交易無疑是一段時間以來金融市場 中最活躍的交易。如果預期開始改變，這可能導致資金大規模撤離中國。其預計到今年底和2015年底時，美元兌人民幣將分別觸及人民幣6.5元和6.83元，美元今日報人民幣6.2593元。這一數字變大意味著人民幣貶值。

匯豐的分析師顯然跟其看法不一致，其認為目前人民幣基本面良好，而貨幣當局還有意通過人民幣貶值來推動匯率改革，打擊套利熱錢仍是央行當前的重要工作，而如果正常的外匯流入成為常態，人民幣便將在下半年開啟升值。

匯豐提出三大理由來支撐這一觀點。

其一是人民幣市場運轉良好。目前在岸人民幣和離岸人民幣市場交易量穩定，同時美元兌在岸人民幣競報價差收窄，這也意味著隨著初始注入波動性的消退，在岸人民幣競報價差已經回到正常水平，同時并沒有見到太多人民幣資產剛需減少的證據，目前離岸人民幣流動性仍在通過存款的方式不斷增長，第一季度離岸人民幣市場共發行點心債超過上一季度。

其二是人民幣基本面也并未惡化。匯豐認為中國良好的外部平衡是此前人民幣升值的重要因素，目前中國的外部資產負債表依然堅挺，雖然近幾年中國外債規模大幅增長，但是中國的外債規模占GDP和外匯儲備的比重仍然是亞洲國家中最低的，更是遠低于國際標準，同時盡管熱錢持續流入，但中國“其他投資”（用來衡量私營部門外債情況）項的負債并不大，說明中國在岸企業也并沒有過度對沖，而外部融資只占國內信貸的很小比例，因此中國較低的外債水平、健全的國際收支體系并不支持人民幣完全貶值。

其三是人民幣套利交易減退但不會消失。匯豐認為人民幣波動區間擴大也降低了人民幣套利交易的吸引力，同時央行并沒有特意把匯率貶值作為促增長的手段，因此認為此次人民幣貶值是長期貶值政策的開始并無道理。

匯豐認為，人民幣近期貶值并不是外匯市場運行糟糕的結果，而有彈性的基本面也會阻止外匯大幅下跌。但貨幣當局不會允許人民幣單邊升值。一旦貨幣當局熟悉了正常的外匯流入，人民幣將在下半年開啟升值，但波動區間會有所擴大。