4月28日消息，據香港明報報道，美國有一名經濟學家名叫海曼•明斯基(Hyman Minsky)，“明斯基時刻”之說便得名于他。明斯基認為，投機和信貸增長會令資產膨脹；債務不斷攀升、杠桿比率大幅提高，金融體系內部便會滋生危機和去杠桿化的風險。所謂“明斯基時刻”，就是指資產價值崩潰的那一刻。雖然明斯基1996年已去世，但他的學說至今仍備受重視。

踏入2014年，中國經濟開局不利，各項指標一路走低，盡管首季經濟增長錄得7.4%，但投資增速明顯放緩，其中以房地產市場最為顯著，交投降溫之下，3月份房屋銷售金額按年大跌一成；與此同時，影子銀行風險續增，信用違約不斷浮現。瑞信亞洲區首席經濟學家陶冬預警，今年即將到期的地方債和信托高達5.8萬億元人民幣，信貸周期已由盛轉衰，信托違約個案還將此起彼伏。

近月，法興銀行和大摩派分析師前往內地考察。他們發現，信貸生成經濟活動的效率開始惡化，投入到非生產項目的資金正在增加，新債還舊債現象愈來愈多。有鑒于此，他們提出，中國可能正在逼近“明斯基時刻”。

分析：樓價下跌將引發惡性循環

事實上，中國的大部分債務都投向了房地產市場，若房地產體系出現震蕩，則債務失衡在所難免。華創證券高級分析師楊現領表示，中國會否出現“明斯基時刻”，取決于資產價格會否大幅下挫，“樓價下跌，導致銀行壞帳e升，銀行放貸能力衰退，不再給市場輸血，便引發投資者拋售資產，一個債務再違約的負向循環產生；若一個國家處于城鎮化末期，那么一旦出現明斯基時刻，經濟即面臨崩潰。”

從這個角度看，中國似乎與“崩潰的時刻”相距甚遠。一方面，樓市雖下行，但基本穩定，政府更強調利用保障房等城市化建設來支撐樓市；另一方面，內地城鎮化剛剛啟動，經濟增速仍在7%之上，生產和需求體系都很完整。

至于影子銀行的問題，瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤認為，行業板塊中仍缺少杠桿，金融系統中也擁有充足的流動性，政府又在緩慢地重組一些信托債務，因此不太可能陷入急劇去杠桿化的螺旋中去，“信貸增長的擔憂情緒也被夸大了”。

信行：外界過慮

對這個“明斯基時刻”，也有專業人士將之定義為“唱空中國論”，批評悲觀人士過于關注中國經濟在某一個時段內的數據。匯豐銀行中國區首席經濟師屈宏斌就批評說“真是個無聊的說法”，中信銀行國際中國業務首席經濟師廖群也認為，外界“過于擔憂”。