美國大選結(jié)果出爐后，黃金價格應(yīng)聲下跌，美元指數(shù)則強勢運行，直逼年內(nèi)高點。從短期來看，黃金市場交易的主要邏輯，一是此前市場進行的“特朗普交易”（即特朗普的財政赤字和稅收政策會導(dǎo)致美國再通脹）兌現(xiàn)，資金獲利了結(jié)意愿較強；二是市場認為特朗普能夠帶領(lǐng)美國經(jīng)濟走強，所以美元指數(shù)強勢反彈，金價或承壓下行。

　　黃金前期溢價面臨回吐

　　今年以來，金價突破向上的主要動力來自于地緣政治因素的支撐，其中就包括美國大選以及軍事沖突。首先，美國總統(tǒng)大選的落地使市場不確定性下降。哈里斯11月6日在華盛頓特區(qū)的霍華德大學發(fā)表講話中表示，她接受輸?shù)暨x舉的結(jié)果，并將幫助特朗普及其團隊以和平的方式完成權(quán)力交接。其次，特朗普在11月6日宣布勝選的演說中重申將停止戰(zhàn)爭。隨著特朗普贏得大選，未來美國會大幅減少對烏克蘭的支持，這意味著烏克蘭會考慮與俄羅斯進行停戰(zhàn)談判，甚至達成某種和平協(xié)議。俄烏沖突可能會慢慢降溫，地緣政治因素給予黃金的溢價也將逐漸減弱。

　　從通脹的角度來看，市場普遍預(yù)期特朗普將通過對內(nèi)減稅、對外加關(guān)稅等措施來刺激經(jīng)濟，并計劃將關(guān)鍵供應(yīng)鏈帶回美國，以此推動制造業(yè)回流。特朗普的經(jīng)濟計劃被認為將引發(fā)美國“再通脹風險”，加劇債務(wù)負擔，擴大赤字規(guī)模。美國“再通脹預(yù)期”上升將刺激黃金的抗通脹屬性，長期推升金價。從經(jīng)濟的角度來看，美國對外的關(guān)稅政策很可能影響到美國乃至全球的經(jīng)濟增速，今年9月份，美國已開啟降息周期，這將從長線角度壓制美債收益率和美元指數(shù)，進而利好金價。

　　地緣政治局勢有望緩和

　　今年以來，黃金價格上漲幅度較大，美國總統(tǒng)大選落地后，前期資金獲利了結(jié)意愿較強，無論是海外紐約金價還是滬金價格均跌破20日均線，黃金強勢格局不再。

　　從中線來看，需持續(xù)關(guān)注特朗普上任后的美國政策，若地緣政治局勢得以緩和，黃金避險溢價將持續(xù)回吐，金價明年上半年或弱勢運行。從長線來看，美國經(jīng)濟再通脹可能具有較強的時滯性，且目前仍處于高利率狀態(tài)，暫時不會有立竿見影的效果。此外，雖然美聯(lián)儲降息周期的開啟將給予美元指數(shù)和美債收益率一定壓力，但仍需持續(xù)關(guān)注美國的經(jīng)濟狀況，并不排除美國經(jīng)濟表現(xiàn)韌性，美元指數(shù)和美債收益率維持高位。

　　若美國經(jīng)濟較好，美元指數(shù)與美債收益率維持高位運行，那么金價將持續(xù)弱勢運行；若美國經(jīng)濟較差，美元指數(shù)與美債收益率隨著降息周期持續(xù)下行，那么金價將再度走強。從目前特朗普當選后市場的反應(yīng)來看，前者的可能性較大。（畢慧）

　　 轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報