經(jīng)過多年經(jīng)營積累，鍵邦股份憑借在產(chǎn)品性能、質量、交付能力、成本管控等方面的競爭優(yōu)勢，積累了國內外知名客戶資源。目前，鍵邦股份賽克產(chǎn)品國內市占率超八成，鈦酸酯國內市場份額達42%。為了進一步拓寬產(chǎn)品的應用空間，鍵邦股份推進賽克在聚氨酯、阻燃劑等領域中的應用，并通過募集資金投資項目向產(chǎn)業(yè)鏈下游的聚酯多元醇、鈦酸酯偶聯(lián)劑、有機鈦特用化學品等產(chǎn)品領域進行延伸。

一、下游市場持續(xù)發(fā)展需求穩(wěn)定，持續(xù)拓展新興領域應用打開成長空間

作為一家專注于精細化工領域中高分子材料環(huán)保助劑的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的高新技術企業(yè)，鍵邦股份生產(chǎn)的主要產(chǎn)品為賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鹽等高分子材料環(huán)保助劑，下游行業(yè)主要系PVC(聚氯乙烯)塑料與涂料等高分子材料及鋰電材料等新興應用領域，并最終廣泛應用于建筑材料、汽車、包裝材料、日用品等領域。

PVC塑料是使用量最多的通用塑料之一。隨著工業(yè)、農(nóng)業(yè)、交通、建筑、通訊、軍工等行業(yè)的迅速發(fā)展，以及居民生活水平的不斷提高，塑料制品的需求逐漸增大。

同時，近年來PVC地板、PVC醫(yī)用制品、PVC車用制品等行業(yè)消費快速增長，隨著消費升級以及二次裝修的大環(huán)境，PVC片材地板市場發(fā)展前景良好，而國內環(huán)保理念的不斷推行也為新型環(huán)保生態(tài)建筑市場帶來了機會。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2019-2022年，國內PVC產(chǎn)量分別為1,945.79萬噸、2,080.87萬噸、2,216.6萬噸、2,198.48萬噸。另據(jù)生意社數(shù)據(jù)，2023年，國內PVC產(chǎn)量達2,286.78萬噸，同比增加4.07%。

近幾年，海外發(fā)展中國家加大資本開支，拉動基礎材料的需求，化工中許多基礎材料的出口近幾年也開始出現(xiàn)明顯增長，對PVC的需求也明顯增加，國內PVC出口量逐年上漲。

據(jù)中國海關數(shù)據(jù),2019-2022年，國內PVC純粉出口量分別為50.76萬噸、62.88萬噸、175.43萬噸、196.57萬噸。2023年1-10月，國內PVC純粉出口量達190.78萬噸,同比增長8.68%。預計2023年全年PVC純粉出口量225.78萬噸，同比增加14.86%，刷新歷史出口量的最高點。

在涂料領域，據(jù)中國涂料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，國內涂料產(chǎn)量從2018年的2,377萬噸增長至2022年的3,488萬噸，年均復合增長率為10.06%。

其中，汽車涂料是涂料行業(yè)主要的應用領域之一。中國是全球最大的汽車制造和消費國家，主要汽車涂料制造商在國內的工廠也是全球產(chǎn)量最高的工廠和制造區(qū)域。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2019-2023年，國內汽車產(chǎn)量分別為汽車產(chǎn)銷2,572.1萬輛、2,522.5萬輛、2,608.2萬輛、2,702.1萬輛、3,016.1萬輛;銷量分別為2,576.9萬輛、2,531.1萬輛、2,627.5萬輛、2,686.4萬輛、3,009.4萬輛。

隨著新能源汽車的發(fā)展，越來越多的電磁線產(chǎn)品應用于新能源汽車領域，帶動專用漆包線漆的需求上升。

2019-2023年，國內新能源汽車銷量分別為120.6萬輛、136.7萬輛、352.1萬輛、688.7萬輛、949.5萬輛，年均復合增長率達67.51%;市場滲透率分別為4.8%、5.3%、13.4%、25.6%、31.6%。其中，2023年12月新能源車國內零售滲透率達40.2%，突破40%大關。

汽車產(chǎn)銷規(guī)模的增長有利于汽車涂料整體行業(yè)需求的提升，而新能源汽車的快速發(fā)展也為汽車涂料行業(yè)帶來了新的發(fā)展機遇和增長空間。

此外，鍵邦股份不斷拓展新的應用領域，打開成長空間。鍵邦股份以PVC塑料與涂料等高分子材料行業(yè)為切入點，進入鋰電池正極材料領域。隨著新能源汽車市場的快速發(fā)展，國內鋰電池需求量也大幅上升。

據(jù)GGII(高工鋰電)數(shù)據(jù)，2019-2023年，國內鋰電池出貨量分別為117GWh、143GWh、327GWh、655GWh、885GWh，年均復合增長率為65.84%。預計2024年國內的鋰電池市場出貨量將超過1,100GWh,同比增長27%,正式進入TWh時代。

為了進一步拓寬產(chǎn)品的應用空間，鍵邦股份推進其主要產(chǎn)品賽克在聚氨酯、阻燃劑等領域中的應用。

聚氨酯行業(yè)作為環(huán)保材料的主要需求產(chǎn)品，隨著國內“3060”計劃的推進，以及環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在建筑節(jié)能、汽車、家電等領域的應用將越來越廣泛。據(jù)前瞻研究院數(shù)據(jù)，2021年，國內聚氨酯市場規(guī)模為315.2億美元，預計2028年將增長至490億美元。

阻燃劑是消費量最大的塑料助劑類型之一。隨著國內城鎮(zhèn)化率不斷提升以及未來建筑、汽車、航空航天等行業(yè)持續(xù)發(fā)展帶來的需求，塑料阻燃劑的市場需求將持續(xù)上漲。

二、PVC熱穩(wěn)定劑環(huán)保化趨勢明顯，鈣鋅穩(wěn)定劑替換空間廣闊

PVC熱穩(wěn)定劑主要包括鉛鹽類、金屬皂類、有機錫類等，占PVC熱穩(wěn)定劑市場份額超過90%。

其中，鉛鹽類熱穩(wěn)定劑具有價格低廉和性能優(yōu)異的優(yōu)點，但也存在毒性大、透明性低的明顯缺點。有機錫類熱穩(wěn)定劑熱穩(wěn)定效能和透明性優(yōu)異，但存在價格高、異味大以及會發(fā)生硫化污染等缺點。金屬皂類熱穩(wěn)定劑主要指鈣鋅類熱穩(wěn)定劑。金屬皂類熱穩(wěn)定劑的熱穩(wěn)定性與光穩(wěn)定性等性能好，價格適中，具有不俗的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

當前國內國際的市場環(huán)境對綠色環(huán)保消費越發(fā)重視，傳統(tǒng)PVC塑料制品穩(wěn)定劑含有鉛、鎘等重金屬元素，大量使用添加了傳統(tǒng)穩(wěn)定劑的塑料制品對資源環(huán)境和人類健康已形成了威脅。

以歐洲為代表的發(fā)達國家早已大規(guī)模限制甚至取締鉛鹽類PVC塑料制品穩(wěn)定劑的使用，國內也在借鑒全球行業(yè)發(fā)展規(guī)律，不斷加強塑料助劑行業(yè)環(huán)保化的法律法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策建設，鼓勵使用鈣鋅復合穩(wěn)定劑等環(huán)保穩(wěn)定劑對鉛鹽類穩(wěn)定劑進行替代。

《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄(2019 年本)》、《山東省化工產(chǎn)業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》、《塑料加工業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃指導意見》、《塑料加工業(yè)“十四五”科技創(chuàng)新指導意見》等文件均提出大力支持高分子材料助劑尤其是環(huán)保型助劑行業(yè)的發(fā)展。

據(jù)工信部、科技部與原環(huán)境保護部發(fā)布的《國家鼓勵的有毒有害原料(產(chǎn)品)替代品目錄(2016年版)》，鈣基復合穩(wěn)定劑、鈣鋅復合穩(wěn)定劑、稀土穩(wěn)定劑將作為替代品對鉛鹽穩(wěn)定劑進行替代。

2020年，全球知名的PVC穩(wěn)定劑生產(chǎn)企業(yè)百爾羅赫集團拆除了其常州工廠的鉛鹽生產(chǎn)設備，轉而投資了鈣鋅穩(wěn)定劑的生產(chǎn)線。

可見，以鈣鋅復合型熱穩(wěn)定劑為代表的新型環(huán)保型塑料助劑具有更大的市場發(fā)展?jié)摿Α?/p>

從行業(yè)發(fā)展動態(tài)來看，環(huán)保化、復合化、應用領域深入化是高分子材料助劑行業(yè)的重要趨勢，也是鍵邦股份在產(chǎn)品體系構建方面的重要競爭力和發(fā)展方向。

鍵邦股份的賽克、DBM、SBM與乙酰丙酮鹽等產(chǎn)品系列均屬于鈣鋅類環(huán)保穩(wěn)定劑的重要原輔材料，符合助劑行業(yè)無毒無害和環(huán)境友好的發(fā)展趨勢，未來擁有廣闊的發(fā)展前景。

據(jù)中國塑料加工工業(yè)協(xié)會預測，未來混合金屬鹽類的年均消費增長速率將達到11%至13%。另據(jù)《中國氯堿》數(shù)據(jù)，截至2020年，鉛鹽類和有機錫類熱穩(wěn)定劑的用量占國內PVC熱穩(wěn)定劑年消費總量的比例超過40%，仍有廣闊的替代空間。

從歐洲等地區(qū)熱穩(wěn)定劑的發(fā)展趨勢來看，無毒環(huán)保是熱穩(wěn)定劑行業(yè)的重要發(fā)展趨勢。

此外，有機錫類穩(wěn)定劑是美國主要的消費類型，近幾年基于成本考慮，美國有機錫類熱穩(wěn)定劑市場也開始向復合鈣鋅類穩(wěn)定劑轉變。

簡言之，PVC熱穩(wěn)定劑環(huán)保化趨勢明顯，毒性大的鉛鹽類PVC熱穩(wěn)定劑市場空間持續(xù)縮小，被鈣鋅類PVC熱穩(wěn)定劑逐步替代，替換空間廣闊。同時，價格昂貴、異味大以及會發(fā)生硫化污染的有機錫類穩(wěn)定劑市場空間亦開始向復合鈣鋅類穩(wěn)定劑轉變。

三、下游國內外領先企業(yè)青睞，完備產(chǎn)品體系提升客戶粘性

高分子材料助劑對于改善和增強高分子材料性能有著重要作用，助劑的優(yōu)劣、成本的高低、性能的完善程度等直接影響制品的品質與價值。因此，下游高分子材料客戶對供應商的篩選嚴格，在長期合作后通常也不會輕易更換供應商，以保證供應鏈的安全性和穩(wěn)定性。

經(jīng)過多年的經(jīng)營積累，鍵邦股份憑借其產(chǎn)品優(yōu)異的性能與質量已與塑料、涂料等高分子材料及其助劑領域的國內外知名客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系。

在賽克領域，鍵邦股份已具有不俗的市場競爭力和領先的行業(yè)地位，積累了百爾羅赫集團、雷根斯集團、開米森集團等全球領先的PVC穩(wěn)定劑制造商，金昌樹集團等國內知名的PVC穩(wěn)定劑生產(chǎn)企業(yè)，以及艾倫塔斯集團、埃塞克斯集團等漆包線及絕緣漆行業(yè)的國際集團等客戶資源。

在鈦酸酯領域，鍵邦股份積累了艾倫塔斯集團、埃塞克斯集團等漆包線及絕緣漆行業(yè)的國際集團，聯(lián)成化科、元利科技等增塑劑行業(yè)的上市公司，以及富臨精工、中創(chuàng)新航等國內知名的鋰電池正極材料企業(yè)等客戶資源。

在DBM、SBM與乙酰丙酮鹽等領域，鍵邦股份主要向百爾羅赫集團、雷根斯集團、開米森集團等全球領先的PVC穩(wěn)定劑制造商以及國內知名的PVC穩(wěn)定劑生產(chǎn)企業(yè)進行供貨。

百爾羅赫集團在全球擁有15家工廠，是全球領先的塑料添加劑供應商;雷根斯集團總部位于意大利，是一家在全球范圍內制造應用于PVC等領域專用化學品的企業(yè);開米森集團是一家全球領先的高分子材料助劑制造企業(yè);艾倫塔斯集團總部位于德國，專注于為全球電氣和電子行業(yè)提供高性能絕緣和保護材料解決方案，2022年營業(yè)收入達到6.98億歐元;埃塞克斯集團旗下?lián)碛腥�球領先的電磁線及漆包線漆供應商，電磁線產(chǎn)品被汽車、能源、工業(yè)、商業(yè)等領域的原始設備制造商、一級供應商及行業(yè)內的領先企業(yè)廣泛使用。

富臨精工主要業(yè)務為汽車零部件和新能源鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，在新能源鋰電正極材料領域，已經(jīng)與寧德時代、蜂巢能源、比亞迪等國內知名鋰電池生產(chǎn)企業(yè)建立了良好的合作關系。

優(yōu)質的客戶資源是鍵邦股份行業(yè)地位和市場競爭力的集中體現(xiàn)。鍵邦股份在行業(yè)內形成了良好的行業(yè)口碑和品牌效應，在客戶資源的維護與開發(fā)方面已具備先發(fā)優(yōu)勢。

同時，復配型助劑是目前高分子材料環(huán)保助劑的重要發(fā)展趨勢，通過搭配多種助劑產(chǎn)品使用，產(chǎn)生協(xié)同效應，實現(xiàn)更好和更多的性能改善效果。

目前，鍵邦股份形成了以賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鹽等高分子材料環(huán)保助劑為核心的產(chǎn)品體系。鍵邦股份完備的產(chǎn)品體系能夠形成協(xié)同效應，提高客戶的采購便利度，從而保證客戶粘性，進一步鞏固與下游客戶之間的穩(wěn)定合作關系，強化客戶資源優(yōu)勢。

總的來說，鍵邦股份已與塑料、涂料等高分子材料及其助劑領域的國內外知名客戶建立了長期穩(wěn)定的合作關系，在客戶資源的維護與開發(fā)方面已具備先發(fā)優(yōu)勢，形成客戶資源壁壘。同時，鍵邦股份通過構建完備產(chǎn)品體系，提高客戶采購便利性，增強客戶粘性。

四、八大核心技術持續(xù)提升產(chǎn)品質量與性能，核心產(chǎn)品賽克國內市占率居首

客戶與企業(yè)之間的關系，是一種相互促進，互惠共贏的合作關系。而產(chǎn)品是兩者之間的價值傳遞載體。

深耕高分子材料環(huán)保助劑行業(yè)多年，鍵邦股份憑借在產(chǎn)品配方、參數(shù)設置、過程管控、處理工藝等方面積累的八大核心技術，持續(xù)提升產(chǎn)品質量與性能，在客戶關注的產(chǎn)品性能指標方面具備高水準。

由于賽克產(chǎn)品容易存在粒度不均一等問題，鍵邦股份推出顆粒、標準粉、細粉等多規(guī)格的賽克產(chǎn)品，顆粒大小較為均勻，粒徑分布較窄，分散性較好，質量性能穩(wěn)定，性能指標優(yōu)于市場同類產(chǎn)品，水分及其他揮發(fā)性成分殘留較少。

鈦酸酯產(chǎn)品已制定較高的國家標準，鍵邦股份相關產(chǎn)品氯離子含量低，在色號方面亦有出色表現(xiàn)，整體色號較低，對下游產(chǎn)品顏色影響較小。

DBM產(chǎn)品加熱減量的質量分數(shù)優(yōu)于現(xiàn)行的行業(yè)標準。

憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質量與性能，鍵邦股份在其從事的賽克、鈦酸酯、DBM、SBM、乙酰丙酮鹽等產(chǎn)品領域，已具有突出的市場競爭力，在行業(yè)內具有不俗的知名度和影響力。

在賽克等領域，鍵邦股份已構建起顯著的產(chǎn)能規(guī)模，成為國內最大的賽克制造廠商。

產(chǎn)能上的優(yōu)勢一方面能夠幫助鍵邦股份形成規(guī)模效應，提升原材料采購的穩(wěn)定性和議價能力，降低生產(chǎn)成本，另一方面，充足的產(chǎn)能可以保證鍵邦股份對下游客戶的快速響應和產(chǎn)品的及時交付，有利于維護其與客戶之間的穩(wěn)定合作關系。

在生產(chǎn)管控方面，鍵邦股份憑借在多年生產(chǎn)經(jīng)營過程中積累的豐富運營管理經(jīng)驗，建立了兩大現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，并對設備裝置、工藝參數(shù)、操作規(guī)程等生產(chǎn)管控的關鍵環(huán)節(jié)進行了持續(xù)調試和優(yōu)化，不斷提升產(chǎn)品的性能、質量和生產(chǎn)效率，并保證了企業(yè)環(huán)境保護、安全生產(chǎn)與質量控制效果。

與產(chǎn)能規(guī)模小、環(huán)保安全意識薄弱、管理經(jīng)驗不足的企業(yè)相比，鍵邦股份在產(chǎn)品質量與成本管控以及供貨穩(wěn)定性方面均具有競爭優(yōu)勢。

據(jù)中國塑料加工工業(yè)協(xié)會塑料助劑專業(yè)委員會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020-2022年，鍵邦股份賽克產(chǎn)品在國內市場的占有率分別約為85%、89%、83%;鈦酸酯產(chǎn)品在國內市場的占有率分別約為38%、41%、42%。

鍵邦股份在高分子材料助劑行業(yè)的市場地位已得到相關部門和行業(yè)協(xié)會的充分認可。鍵邦股份獲得了“第六批制造業(yè)單項冠軍”、“中國外貿(mào)出口先導指數(shù)樣本企業(yè)”、中國石油和化學工業(yè)聯(lián)合會“專精特新優(yōu)選企業(yè)”、“2022年度塑料助劑行業(yè)‘優(yōu)秀企業(yè)’榮譽稱號”、“山東省瞪羚企業(yè)”、“山東省制造業(yè)單項冠軍企業(yè)”、“山東省‘專精特新’中小企業(yè)”等榮譽獎項。

五、募資主要用于擴大產(chǎn)能及豐富產(chǎn)品體系，進一步增強核心競爭力

2023年12月7日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露了鍵邦股份首次公開發(fā)行股票注冊的批復,鍵邦股份IPO注冊獲同意。鍵邦股份本次發(fā)行的股票數(shù)量為不超過4,000萬股，將于上交所主板上市，山東省濟寧市金鄉(xiāng)縣首家上市公司即將誕生。

此番上市，鍵邦股份擬募集資金17.68億元，分別用于“環(huán)保助劑新材料及產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設項目(一期)”、“年產(chǎn)7,000噸二苯甲酰甲烷(DBM)智能制造技改及擴產(chǎn)項目”、“研發(fā)及運營管理中心項目”和“補充流動資金項目”。鍵邦股份將按照項目輕重緩急，結合募集資金到位時間以及項目進展情況進行投資建設。如本次實際募集資金不能滿足上述項目的資金需求，募集資金將優(yōu)先投向“環(huán)保助劑新材料及產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設項目(一期)”、“年產(chǎn)7000噸二苯甲酰甲烷(DBM)智能制造技改及擴產(chǎn)項目”和“研發(fā)及運營管理中心項目”。

其中，“環(huán)保助劑新材料及產(chǎn)品生產(chǎn)基地建設項目(一期)”總投資10.48億元，擬投入募集資金10.38億元，用于新建年產(chǎn)3萬噸賽克、3萬噸聚酯多元醇、5,000噸鈦酸正丁酯、2萬噸乙酰丙酮鹽系列、1.50萬噸鈦酸酯偶聯(lián)劑系列、3,500噸有機鈦特用化學品、2萬噸高分子多元化彈性體功能復合材料(增韌劑)、2萬噸助磨劑、2萬噸馬來酸酐接枝劑等產(chǎn)品項目。

該項目將進一步擴展鍵邦股份鈦酸酯與乙酰丙酮鹽系列等產(chǎn)品的品類，依托現(xiàn)有賽克與鈦酸酯系列產(chǎn)品線，通過深度加工向產(chǎn)業(yè)鏈下游領域進行延伸，并完成增韌劑、助磨劑、接枝劑等產(chǎn)品的規(guī)模化生產(chǎn)，進一步豐富其產(chǎn)品服務體系，形成產(chǎn)品組合和協(xié)同效應。

據(jù)QYR(恒州博智)的統(tǒng)計及預測，2021年全球聚酯多元醇市場銷售額達到了49.72億美元，預計2028年將達到53.72億美元。其中，國內市場規(guī)模為22.45億美元，約占全球的45.14%。隨著國內新能源、節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，聚酯多元醇的應用領域將進一步擴大，市場規(guī)模將繼續(xù)增長，預計2028年將達到25.00億美元，屆時全球占比將達到46.54%。

鈦酸酯偶聯(lián)劑能夠廣泛用于塑料、橡膠、涂料、顏料、油田以及磁材料領域，在熱塑性塑料、熱固性塑料及橡膠等填料體系中都具有良好的偶聯(lián)效果。目前，國內鈦酸酯偶聯(lián)劑的需求占全球市場一半以上。預計2023-2030年，國內鈦酸酯偶聯(lián)劑的產(chǎn)量與消費量占全球比例將進一步提升。

該項目的實施有利于鍵邦股份滿足多元化和差異化的市場需求，提升其綜合供應能力，保證與現(xiàn)有客戶的進一步穩(wěn)定合作和新產(chǎn)品領域客戶的開拓，同時有效降低產(chǎn)品結構相對集中帶來的市場風險，增強鍵邦股份的整體市場競爭力。

“年產(chǎn)7,000噸二苯甲酰甲烷(DBM)智能制造技改及擴產(chǎn)項目”擬全部使用募集資金，總投入2.12億元，用于引進先進的生產(chǎn)裝置與設備，在對DBM生產(chǎn)線進行改造升級的同時擴建其生產(chǎn)能力，以緩解鍵邦股份的產(chǎn)能壓力，滿足下游市場增長的需求，并進一步發(fā)揮規(guī)模效應，增強鍵邦股份在生產(chǎn)與成本管控方面的競爭力。

“研發(fā)及運營管理中心項目” 總投資2.38億元，用于新建研發(fā)與運營管理中心，增強鍵邦股份技術與產(chǎn)品創(chuàng)新能力;增強鍵邦股份運營管理能力和企業(yè)經(jīng)營效率，同時運用新建檢測中心進一步提升其產(chǎn)品品質管控能力。

未來，鍵邦股份將進一步豐富產(chǎn)品服務體系，擴大下游市場覆蓋面;進一步提升其研發(fā)創(chuàng)新和生產(chǎn)技術能力，助力“碳中和、碳達峰”和綠色生產(chǎn)力的實現(xiàn)進程;持續(xù)提升內部運營管理效率，加強品牌建設力度，拓展客戶及營銷渠道，進一步提升企業(yè)的綜合競爭力、持續(xù)發(fā)展能力和投資回報水平。