近2個月以來，滬錫持續走強，3月18日，滬錫主連突破23萬整數關口。滬錫走強，主要是因為緬甸礦石供應再起波瀾，疊加市場對于美聯儲降息的預期。在雙重利好因素疊加的情況下，錫價有望繼續走強，突破24萬/噸。

　　緬甸礦石供應波瀾不斷

　　我國是全球最大的精煉錫生產國，云南是我國最大的精煉錫生產省。緬甸的佤邦與我國云南接壤，錫礦資源豐富，是我國重要的錫礦來源地。2023年，我國錫精礦進口量為24.88萬噸，從緬甸進口的錫精礦為18.05萬噸，占比高達72.56%。從2023年開始，緬甸佤邦錫礦的供應就風波不斷。2023年4月15日，緬甸佤邦中央經濟計劃委員會發布公告稱，將自2023年8月1日起，暫停一切礦產資源開采。消息公布以后，滬錫價格震蕩上行至243580元/噸。2024年1月，緬甸佤邦中央經濟委員會正式簽署了一份關于除曼相礦區外其他礦區復工復產的通知。該通知計劃自2024年1月3日起執行，旨在確保除曼相礦區外的其他礦區順利恢復生產和運營。但是，緬甸佤邦中央經濟計劃委員會于2024年2月7日發布通知，宣布自當日起，暫停對錫精礦出口征收現金稅，轉而統一按照30%的稅率收取實物稅。這意味著無論錫精礦的品位高低，都將按照同樣的稅率進行征稅。此前，佤邦通常對錫礦品位在20度以內的礦石征收現金稅，導致礦山和選廠傾向于控制礦石品位。然而，新政策的實施可能會導致出口至中國的錫礦量級下降，被征收為實物稅的錫礦將成為佤邦庫存。

　　雖然佤邦宣布礦山復產，但是其收取實物稅通知變相抑制了佤邦錫礦石的出口，緬甸礦石供應不穩定，給錫的供應造成影響，提振錫價。

　　需求表現一般 等待好轉

　　下游需求方面，錫焊料是最大的初級消費板塊，占比達到49%，應用于智能設備（手機）、家電、汽車電子、光伏焊料等領域。另外，鍍錫板、化工品、鉛酸蓄電池、合金領域等也會用到錫。

　　從開工率來看，2月份錫材開工率較低。上海有色網數據，截至2月底，錫焊料企業開工率為38.6%，中型錫焊料企業開工率為23%，小型錫焊料企業開工率為26.6%，錫焊料企業總體開工率為34.1%，低于去年的53.5%。

　　鉛酸蓄電池企業開工率處于較高水平。上海有色網數據，截至3月22日，鉛酸蓄電池總體開工率為73.53%，其中，河北、湖北、江蘇、江西、浙江開工率分別為76.02%、87.73%、71.34%、65.29%、72.48%，均處于較高水平。但值得注意的是，鉛酸蓄電池的錫用量僅占錫總需求的7%，對錫的需求提振有限。

　　化工品方面，精煉錫主要用來生產PVC，而PVC又主要應用于房地產。目前，房地產市場表現依然低迷。2月份，我國商品房銷售面積為11369萬平方米，同比下降20.5%。房地產表現不佳，PVC消費疲軟，也難拉動精煉錫的需求。

　　另外， 從庫存來看，當前庫存也處于偏高水平。截至3月22日，上海有色網精煉錫社會庫存為15077噸，處于近3年的最高水平，社會庫存高企，也反映出當前錫下游消費表現一般。

　　綜合來看，目前精煉錫下游表現平淡，但隨著時間推移，下游需求將穩步好轉，庫存也將拐頭向下。

　　美聯儲降息預期仍存利好有色金屬

　　數據顯示，美國2月份CPI同比上漲3.2%，漲幅遠高于美國聯邦儲備委員會設定的2%長期通貨膨脹目標，也高于1月的3.1%。雖然近期美國通脹數據有所回升，但美聯儲主席鮑威爾表示，將在今年某個時刻降息。市場對于美聯儲降息的預期也在增強，美元指數在103~104區間波動，銅、鋁已經出現明顯走強，滬錫主連也在3月19日突破23萬/噸整數關口。市場對于美聯儲降息的預期依然存在，將繼續利好錫價。

　　展望后市，供應方面，緬甸佤邦礦石出口再起波瀾， 流入國內的礦石量依然不多，支撐錫價；需求方面，進入3月份以后，錫下游總體表現一般，雖然鉛酸蓄電池開工率較高，但對錫消費提振有限。另外，社會庫存高企也可以反映出當前的需求情況。宏觀方面，雖然近期美國通脹數據回升，但美聯儲今年開始降息的可能性較大，市場對這方面存在期待。在錫礦偏緊，宏觀氛圍偏樂觀的提振下，預計滬錫主連將震蕩上漲。

　　 轉自：中國有色金屬報