在資本市場，一個公司股價走勢受多重因素影響，漲跌屬于市場行為，背后的價值往往是重點。分析此番上市的蘇州光格科技股份有限公司(以下簡稱“光格科技”)，近年來營收凈利潤穩(wěn)步增長，毛利率高于行業(yè)均值，ROE“領(lǐng) 跑”同行，盈利能力突出。作為國內(nèi)分布式光纖傳感技術(shù)的重要開拓者，格科技持續(xù)保持高水平的研發(fā)投入，構(gòu)建了專業(yè)的研發(fā)團隊，取得了先進的創(chuàng)新成果，核心產(chǎn)品關(guān)鍵指標達到行業(yè)領(lǐng) 先水平。

一、營收凈利潤穩(wěn)健增長，ROE“領(lǐng)跑”同行盈利能力突出

受益于智能電網(wǎng)、電力物聯(lián)網(wǎng)及城市綜合管廊等建設(shè)的持續(xù)推進、海上風電領(lǐng)域的快速發(fā)展，近年來光格科技的業(yè)績持續(xù)向好。

據(jù)招股書， 2020-2022年，光格科技主營業(yè)務收入分別為1.95億元、2.80億元、3.01億元，最近三年復合增長率為 24.24%。

同期，光格科技的凈利潤分別為3,524.31萬元、6,606.24萬元、6,912.99萬元，最近三年復合增長率為40.05%。

在盈利能力方面，近年來光格科技毛利率高于行業(yè)均值，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率“領(lǐng)跑”同行業(yè)可比公司，凸顯其優(yōu)異的盈利能力。

據(jù)招股書，2020-2022年，光格科技的綜合毛利率分別為56.84%、59.76%、58.36%。

同期，光格科技同行業(yè)可比公司武漢理工光科股份有限公司(以下簡稱“理工光科”)、山東科匯電力自動化股份有限公司(以下簡稱“科匯股份”)、安徽容知日新科技股份有限公司(以下簡稱“容知日新”)的毛利率均值分別為50.38%、45.99%、45.03%。

據(jù)招股書，2020-2022年，光格科技的加權(quán)平均ROE分別為33.66%、42.20%、30.65%。

同期，光格科技同行業(yè)可比公司理工光科的加權(quán)平均ROE分別為2.69%、2.73%、2.42%;科匯股份的加權(quán)平均ROE分別為17.58%、11.88%、-1.30%;容知日新的加權(quán)平均ROE分別為23.19%、16.94%、16.72%。

可見，光格科技近年來的營業(yè)收入和凈利潤均穩(wěn)步增長，毛利率高于行業(yè)均值，加權(quán)平均ROE“領(lǐng) 跑”同行業(yè)可比公司，盈利能力突出。

二、獲得多個行業(yè)龍頭企業(yè)認可，參與諸多具有標桿意義項目

作為國內(nèi)以分布式光纖傳感器為核心的資產(chǎn)數(shù)字化運維管理領(lǐng)域的主要供應商之一，光格科技為行業(yè)龍頭企業(yè)提供產(chǎn)品和服務。在客戶與項目經(jīng)驗方面，光格科技積累了超過數(shù)百個項目實際應用的行業(yè)經(jīng)驗，得到了國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等龍頭客戶的認可。

目前，光格科技的產(chǎn)品已廣泛應用于電力電網(wǎng)、海上風電、綜合管廊、石油石化等國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域。主要客戶包括國內(nèi)兩大電網(wǎng)公司國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)，國內(nèi)主要發(fā)電集團華能集團、國家電力投資集團、大唐集團、國家能源集團，國內(nèi)主要海纜廠商中天科技、亨通光電、漢纜股份、東方電纜，以及葛洲壩集團、中國中鐵等行業(yè)龍頭企業(yè)或其下屬單位。

在電力電網(wǎng)領(lǐng)域，光格科技已經(jīng)為國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等公司提供了超過1,000條高壓電纜及超過1,000公里的電力設(shè)施資產(chǎn)監(jiān)控運維管理系統(tǒng)，項目所在地覆蓋全國各區(qū)域，項目數(shù)量處于領(lǐng) 先地位。

值得一提的是，光格科技參與了電力電網(wǎng)領(lǐng)域眾多具有標桿意義的國家重點項目和具有里程碑意義的創(chuàng)新項目，包括世界首個500kV交聯(lián)聚乙烯海纜項目—國家電網(wǎng)浙江舟山與大陸聯(lián)網(wǎng)工程;國家西電東送重大工程、國家首個特高壓多端直流示范工程—“昆柳龍直流工程”;世界首個特高壓柔性直流工程—烏東德電站送電廣東廣西特高壓多端直流示范工程;國網(wǎng)北京電力公司冬奧會測試賽110kV線路保障工程;南方電網(wǎng)對澳門輸電第三通道雙回電纜工程等。

在海上風電領(lǐng)域，光格科技的產(chǎn)品已應用于包括8個深遠海項目在內(nèi)的數(shù)十個項目，監(jiān)測海纜超過400條回路，總長近6,000公里。其中，三峽新能源江蘇如東H6#、H10#海上風電場項目，屬目前國內(nèi)電壓等級高、輸送距離長的柔性直流輸電海纜;國家“863”科技項目“大型風電場柔性直流輸電接入技術(shù)研究與開發(fā)”科技項目–廣東汕頭南澳島直流海纜綜合在線監(jiān)測工程等。

在綜合管廊領(lǐng)域，光格科技產(chǎn)品應用案例遍布北京、重慶、浙江、江蘇、廣東、四川、福建、吉林、內(nèi)蒙、遼寧、黑龍江、西藏、江西等省市，為客戶提供了超70個項目及超過200公里綜合管廊的資產(chǎn)監(jiān)測運維管理系統(tǒng)。其中，包括蘇州桑田島綜合管廊、宜春綜合城區(qū)綜合管廊、四平綜合管廊、延安新區(qū)綜合管廊、琿春綜合管廊、深圳低碳城綜合管廊等國內(nèi)第 一批、第二批綜合管廊試點示范項目和重點城市的標桿綜合管廊項目。

標桿項目的實際工程經(jīng)驗，為產(chǎn)品的優(yōu)化迭代以及行業(yè)實際應用積累了大量寶貴的第 一手數(shù)據(jù)，基于上述數(shù)據(jù)的深入挖掘分析研判，可為用戶進一步帶來數(shù)據(jù)價值。

同時，光格科技參與制定了國家能源局和中國市政工程協(xié)會的四項行業(yè)標準，分別覆蓋了電力電網(wǎng)、海底電纜和綜合管廊等細分行業(yè)，為這些行業(yè)的資產(chǎn)數(shù)字化運維工作的提升優(yōu)化做出自己的貢獻。

總的來說，光格科技得到了諸多行業(yè)龍頭企業(yè)的認可，已提供超過1,000條電纜、超過400條回路海纜、超過200公里綜合管廊的資產(chǎn)監(jiān)測運維管理系統(tǒng)，其中重點項目和標桿項目較多，形成示范效應，將進一步鞏固提升其在行業(yè)內(nèi)的市場領(lǐng) 先地位。

三、分布式光纖傳感解決方案市占率居首，核心產(chǎn)品關(guān)鍵指標行業(yè)領(lǐng)先

深耕資產(chǎn)監(jiān)控運維管理系統(tǒng)領(lǐng)域多年，光格科技已在電力設(shè)施、海底電纜、綜合管廊等細分應用領(lǐng)域形成了完備的軟硬件結(jié)合的平臺產(chǎn)品體系和解決方案模塊，并可向更多應用領(lǐng)域進行拓展。

據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，2021年，光格科技分布式光纖傳感解決方案市場份額排名第 一。

目前，光格科技已形成電力設(shè)施資產(chǎn)監(jiān)控運維管理系統(tǒng)、海纜資產(chǎn)監(jiān)控運維管理系統(tǒng)、綜合管廊資產(chǎn)監(jiān)控運維管理系統(tǒng)等系列產(chǎn)品，廣泛應用于電力電網(wǎng)、海上風電、綜合管廊、石油石化等國民經(jīng)濟重要領(lǐng)域。

2020-2022年，光格科技的電力設(shè)施資產(chǎn)監(jiān)測運維管理系統(tǒng)業(yè)務銷售收入分別為12,790.10萬元、13,712.05萬元、19,471.09萬元。該系統(tǒng)具有抗強電磁干擾、長距離無盲區(qū)、實時在線等特點，可解決傳統(tǒng)運維檢測手段效率低、巡檢工作強度大、檢測結(jié)果一致性不足、實時性較差等缺點。

在高壓電纜及通道監(jiān)測運維管理領(lǐng)域中，光格科技的中標金額占各期招標合計金額的比例分別為為15.85%、16.37%、15.14%，均排名第 一。

2020-2022年，光格科技的海纜資產(chǎn)監(jiān)控運維管理系統(tǒng)業(yè)務銷售收入分別為2,242.16萬元、7,140.14萬元、6,028.39萬元。該系統(tǒng)可有效保障海纜運行安全，對海洋能的開發(fā)利用具有重要意義。

在海上風電領(lǐng)域的海底電纜監(jiān)測運維管理市場，光格科技具備領(lǐng) 先優(yōu)勢。截至2021年，光格科技參與的海底電纜項目的總裝機量為14.59GW，監(jiān)測海底電纜總長5,926km，占同期國內(nèi)海上風電累積裝機量的比例為55.29%，排名第 一。

2020-2022年，光格科技的綜合管廊資產(chǎn)監(jiān)測運維管理系統(tǒng)業(yè)務銷售收入分別為4,010.26萬元、6,769.32萬元、4,162.33萬元。該系統(tǒng)是專門針對城市地下綜合管廊的運行維護和資產(chǎn)管理而開發(fā)的系統(tǒng)解決方案。

作為少數(shù)從事綜合管廊資產(chǎn)監(jiān)測運維管理解決方案的企業(yè)，光格科技被中國市政工程協(xié)會管廊及地下空間專委會評為中國管廊建設(shè)“十大管廊名企”，在綜合管廊資產(chǎn)監(jiān)測運維管理行業(yè)處于領(lǐng) 先地位。

2019-2021年，光格科技在綜合管廊光纖傳感資產(chǎn)監(jiān)測運維管理系統(tǒng)解決方案市場中的占有率分別為0.95%、4.83%、5.59%，呈現(xiàn)逐年提升的趨勢。

上述三大資產(chǎn)監(jiān)測運維管理系統(tǒng)由分布式光纖傳感器、邊緣計算網(wǎng)關(guān)、智能終端、資產(chǎn)運維管理軟件等軟硬件產(chǎn)品構(gòu)成，其中分布式光纖傳感器是核心設(shè)備。

分布式光纖傳感技術(shù)是一種新興的前沿傳感技術(shù)。光格科技自主研發(fā)的分布式光纖傳感器具有監(jiān)測距離長、精度高、無監(jiān)測盲區(qū)、數(shù)據(jù)分析能力強、可靠性高、環(huán)境適應性強等優(yōu)勢。光格科技的分布式光纖傳感器主要包括DTS、DTSS、DAS三類。

DTS產(chǎn)品系分布式光纖溫度傳感器，光格科技該產(chǎn)品主力型號為AT800系列，系實現(xiàn)測溫功能的主流分布式光纖傳感器。光格科技AT800系列在傳感監(jiān)測距離、空間分辨率、測量精度、測量時間方面等關(guān)鍵指標方面達到行業(yè)領(lǐng) 先水平。

DTSS產(chǎn)品系分布式光纖溫度/應變傳感器，光格科技主力型號為AB700系列產(chǎn)品，具備超長距離溫度/應變監(jiān)測功能。AB700系列產(chǎn)品傳感監(jiān)測距離、空間分辨率、測量精度、測量時間方面等關(guān)鍵指標方面達到行業(yè)領(lǐng) 先水平。

DAS產(chǎn)品系分布式光纖振動傳感器，主力型號為AV700系列產(chǎn)品，系光格科技實現(xiàn)振動傳感功能的主流分布式光纖傳感器。光格科技AV700系列傳感監(jiān)測距離、空間分辨率、測量精度、

測量時間方面等關(guān)鍵指標方面達到行業(yè)領(lǐng) 先水平。

簡言之，光格科技分布式光纖傳感解決方案市場份額排名居首，三大業(yè)務板塊處于領(lǐng) 先地位。其中，光格科技核心設(shè)備分布式光纖傳感器的關(guān)鍵指標達到行業(yè)領(lǐng) 先水平。

四、核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比超九成，募資主要投向研發(fā)提升核心競爭力

分布式光纖傳感技術(shù)是一種新興的前沿傳感技術(shù)。作為國內(nèi)分布式光纖傳感的早期開拓者之一，光格科技為了適應不斷變化的市場需求，圍繞產(chǎn)品技術(shù)升級、應用領(lǐng)域開拓、產(chǎn)品系列開發(fā)投入大量資金和技術(shù)人員。

在研發(fā)資金投入方面，光格科技一直重視創(chuàng)新研發(fā)方面的投入，近三年研發(fā)投入占當期營業(yè)收入的比例均超10%。

2020-2022年，光格科技研發(fā)投入金額分別為2,278.35萬元、2,908.42萬元、3,408.43萬元，占營業(yè)收入的比例分別為11.69%、10.39%、11.33%。

在研發(fā)團隊建設(shè)方面，光格科技構(gòu)建了一支學歷背景良好，專業(yè)結(jié)構(gòu)合理，專業(yè)研發(fā)能力和產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗突出的技術(shù)研發(fā)團隊。

截至2022年12月31日，光格科技共有員工303人，其中研發(fā)技術(shù)人員人數(shù)101人，占比33.33%，研發(fā)技術(shù)人員中具有博士研究生學歷的有5位，具有碩士研究生學歷的有38位，具備多學科交叉優(yōu)勢、專業(yè)研發(fā)能力和產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗突出的技術(shù)研發(fā)團隊。

值得關(guān)注的是，光格科技創(chuàng)始人、實際控制人姜明武為“國家高層次人才特殊支持計劃領(lǐng) 軍人才”，科技部“創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)人才”，具備網(wǎng)絡(luò)通信行業(yè)逾30年研發(fā)和管理工作經(jīng)驗。光格科技核心技術(shù)人員張樹龍、陳科新均為清華大學光學工程博士，具備10年以上的光學、精密儀器行業(yè)豐富的研發(fā)經(jīng)驗。

持續(xù)的研發(fā)積累和沉淀，形成光格科技的技術(shù)壁壘。光格科技在分布式光纖傳感產(chǎn)品、邊緣計算網(wǎng)關(guān)和智能終端、資產(chǎn)數(shù)字化監(jiān)測運維系統(tǒng)方面掌握了受激拉曼散射抑制與遠程泵浦光投送技術(shù)、長距離高空間分辨率光纖傳感高速數(shù)據(jù)采集技術(shù)、布里淵光時域分析系統(tǒng)及非本地效應抑制技術(shù)等核心技術(shù)。

截至2022年12月31日，光格科技共擁有已授權(quán)的專利103項，其中發(fā)明專利39項，軟件著作權(quán)158項。

近年來，光格科技的核心技術(shù)在產(chǎn)品中得到廣泛應用，產(chǎn)研深度融合。2020-2022年，光格科技核心技術(shù)的產(chǎn)品銷售收入占比為92.99%、98.92%、97.41%。

此番上市，光格科技擬募集資金6.00億元，分別用于“分布式光纖傳感系統(tǒng)升級研發(fā)及量產(chǎn)項目”、“資產(chǎn)數(shù)字化運維平臺研發(fā)項目”、“研發(fā)中心建設(shè)項目”、“補充流動資金”。

其中，“分布式光纖傳感系統(tǒng)升級研發(fā)及量產(chǎn)項目”擬募資3.09億元用于加強分布式光纖傳感系統(tǒng)的升級研發(fā)，強化產(chǎn)品的探測傳感功能，并進行相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)線建設(shè)，形成光纖傳感系統(tǒng)科技成果的規(guī)模化生產(chǎn)能力，實現(xiàn)其市場化應用和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，推進光格科技可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略布局。

對以分布式光纖傳感器為核心的資產(chǎn)監(jiān)控運維管理系統(tǒng)的研發(fā)升級同時實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，是保障光格科技健康可持續(xù)發(fā)展的重要決策，也是保證其技術(shù)領(lǐng)先地位和產(chǎn)品核心競爭優(yōu)勢的必然選擇。

“資產(chǎn)數(shù)字化運維平臺研發(fā)項目” 擬募資8,000.28萬元進一步打造升級智能化、自動化的運維平臺軟件，實現(xiàn)對多參數(shù)監(jiān)測系統(tǒng)的統(tǒng)一顯示、操作和管理，同時具備多方兼容性和擴展性，實現(xiàn)實時、高效、智能和全面的監(jiān)測功能。

“研發(fā)中心建設(shè)項目”擬募資1.21億元，借助分布式光纖傳感器、邊緣計算網(wǎng)關(guān)、智能終端等先進設(shè)備，建立具有更高研發(fā)能力、順應行業(yè)發(fā)展趨勢的研發(fā)中心。該項目的實施將進一步增強光格科技技術(shù)實力，研發(fā)出新一代物聯(lián)終端和相關(guān)設(shè)備，儲備行業(yè)未來前沿技術(shù)，提升其整體競爭力。

未來，光格科技將繼續(xù)專注于新一代光纖傳感網(wǎng)絡(luò)、邊緣計算網(wǎng)關(guān)、智能終端及相關(guān)資產(chǎn)監(jiān)測運維軟件等領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和升級迭代，進一步完善產(chǎn)品布局，形成新的利潤增長點，進一步提高光格科技的整體競爭力和抗風險能力，保持經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健增長。