不到20天的時間，兩場重磅會議均提及“跨周期調(diào)節(jié)”。7月30日召開的中共中央政治局會議提出，“要做好宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間”；8月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議，要求抓好政策落實，針對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新情況加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)。

　　長期以來，“逆周期調(diào)節(jié)”是我國宏觀調(diào)控的關(guān)鍵詞之一，而在近一年的時間里逐漸被“跨周期調(diào)節(jié)”所取代。去年7月底召開的中共中央政治局會議提出“完善宏觀調(diào)控跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié)，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡”，這是“跨周期”說法首次出現(xiàn)在中央級別的會議通稿中。

　　“在過去的這么多年里，逆周期調(diào)節(jié)在熨平經(jīng)濟(jì)周期波動、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行方面發(fā)揮了非常重要的作用。”民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，但是應(yīng)該注意到的是，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不僅受到短期、周期性因素影響，同時也要看到中長期、結(jié)構(gòu)性因素影響。因此，不能單純依靠逆周期調(diào)節(jié)來熨平短期的波動。為了更好地解決短期的周期性因素和中長期、結(jié)構(gòu)性因素的影響，平衡好穩(wěn)增長與防風(fēng)險的關(guān)系，宏觀政策“逆周期調(diào)節(jié)”有必要進(jìn)一步完善。

　　從過去的“逆周期調(diào)節(jié)”，到當(dāng)前的“跨周期調(diào)節(jié)”，如何更直觀地理解二者的區(qū)別和使用場景？

　　中信證券首席IFCC分析師明明表示，“跨周期調(diào)節(jié)”是“逆周期調(diào)節(jié)”的升級版，二者所表達(dá)的宏觀調(diào)控理念存在一定的差異。“逆周期調(diào)節(jié)”更強(qiáng)調(diào)對經(jīng)濟(jì)的實時對沖，即在經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力時采取擴(kuò)張性的宏觀政策，在經(jīng)濟(jì)過熱時采取緊縮性的宏觀政策；“跨周期調(diào)節(jié)”是在“逆周期調(diào)節(jié)”的基礎(chǔ)上，加入了對中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展的考量，兼顧經(jīng)濟(jì)短期的周期性波動與中長期的結(jié)構(gòu)性問題，眼光更加長遠(yuǎn)，政策更加靈活，增強(qiáng)宏觀政策的前瞻性、精準(zhǔn)性、連續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　“今年上半年宏觀調(diào)控政策體現(xiàn)的就是‘跨周期調(diào)節(jié)’的思路——在經(jīng)濟(jì)尚未回到潛在增速水平時，宏觀政策強(qiáng)調(diào)‘不急轉(zhuǎn)彎’；在經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭向好的情況下，宏觀政策開始由穩(wěn)增長向穩(wěn)定宏觀杠桿率、防范債務(wù)風(fēng)險方向傾斜。”明明對《證券日報》記者表示，在經(jīng)濟(jì)上行或者下行壓力可控的時期，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)“跨周期調(diào)節(jié)”，著眼中長期，做好前瞻判斷和預(yù)調(diào)微調(diào)，平抑經(jīng)濟(jì)的周期性波動，逐漸緩解結(jié)構(gòu)性矛盾。

　　“今年我國實現(xiàn)6%以上的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)不成問題，但也需要考慮到明年的經(jīng)濟(jì)增長動力。因此從”跨周期調(diào)節(jié)“的政策出發(fā)點(diǎn)來看，調(diào)控政策既要考慮今年的增長情況，也要為明年的增長保持政策銜接，以保證今年和明年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行都保持在合理區(qū)間，避免大幅波動。”溫彬表示。

　　放眼今后，跨周期調(diào)節(jié)的主要發(fā)力點(diǎn)在哪里？前述兩位專家不約而同給出了同一個答案：財政政策可以擔(dān)當(dāng)“主角”。

　　明明認(rèn)為，下半年財政政策將是主要發(fā)力點(diǎn)，一是繼續(xù)增加民生領(lǐng)域的支出，做好就業(yè)和社會保障工作；二是把握好預(yù)算內(nèi)投資和債券發(fā)行的節(jié)奏，年底到明年形成“實物工作量”。

　　溫彬表示，財政政策將在下半年發(fā)揮更突出的作用。上半年，地方政府專項債總體發(fā)行較慢，預(yù)計下半年地方政府專項債發(fā)行及財政支出將加快，這將有助于我國基礎(chǔ)設(shè)施投資的穩(wěn)定。

　　貨幣政策方面，明明表示，需要進(jìn)一步加強(qiáng)對中小微企業(yè)的結(jié)構(gòu)性金融支持，助力中小微企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù)。溫彬認(rèn)為，要保持宏觀流動性的合理充裕、保持金融市場的平穩(wěn)運(yùn)行。此外，在防范金融風(fēng)險的同時，要更加注重金融對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，進(jìn)一步降低制造業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域企業(yè)的融資成本，為企業(yè)運(yùn)營創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，使我國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)健康運(yùn)行。

　　 轉(zhuǎn)自：證券日報