今年以來，國內滬鎳整體處于偏強震蕩的走勢，且已逼近歷史最高位。滬鎳價格上漲一方面是由于下游不銹鋼維持高排產，而進口回流量并不能完全滿足需求，國內鎳生鐵需求有所回升，而鎳礦價格保持堅挺，鎳生鐵報價持續回升，抬升了鎳的支撐底線；另一方面是硫酸鎳需求同樣非常強勁，總體供應偏緊，價格跟漲不跟跌，而且現貨對鎳豆的溶解需求保持強勁，LME鎳豆庫存持續下滑，國內鎳豆升水持續保持堅挺，需求強勁，都對鎳價形成較強的支撐。

　　國內供應端產量下滑 進口增量不及預期

　　礦端方面，從中國鎳礦港口庫存來看，夏季以來，菲律賓疫情再度惡化，該國日均新增病例數遠超去年的水平，其中鎳礦產區巴拉望省甚至宣布進入災難狀態，疫情延續下當地船期大幅延長，導致中國紅土鎳礦增量不及預期。截至7月23日，全國鎳礦港口庫存為566.3萬噸，同比下降29.91%，國內港口的鎳礦庫存依然處于低位。預計下半年菲律賓鎳礦進口將持續增加，但鎳鐵產量回升將帶動鎳礦消耗，港口鎳礦庫存或難大幅累庫。

　　鎳鐵方面，國內鎳鐵生產總體同比下降，一方面，落后產能淘汰，高能耗高成本產能加快淘汰，另一方面印尼禁礦出口后我國礦石維持低庫存，逐漸令國內生產進一步下滑。1~6月，鎳生鐵產量折金屬22.3萬噸，同比降12.4%。鎳鐵進口方面，1~6月，中國鎳鐵進口總量186.25萬噸，同比增加30.41萬噸，增幅19.52%。其中，自印尼進口鎳鐵量157.44萬噸，同比增加30.16萬噸，增幅23.70%。但值得注意的是，6月中國鎳鐵進口量僅為27.30萬噸，環比降幅達9.30%。筆者認為6月鎳鐵進口量下滑的原因有兩點：一是，印尼礦山企業協會推進印尼鎳下游產業發展，印尼鎳鐵需求量上升，二是，6月進口貨源因部分港口壓港以及北方港口響應環保需求等短期停運。而隨著下半年印尼新增鎳鐵項目的持續投產，進口量預計仍將出現回升。但長期來看，隨著印尼政府持續推進鎳下游產業發展，未來鎳鐵進口量是否能彌補國內產量下滑，還是未知數。

　　海外需求持續復蘇國內需求保持強勢

　　下游不銹鋼供需兩強，不銹鋼上半年粗鋼產量超1680萬噸，同比顯著增長近28%。在利潤回升產量走高的同時，不銹鋼國內外需求均持續向好，兩地庫存也維持去化。下半年，國內房地產竣工周期或繼續帶動不銹鋼消費。此外，不銹鋼出口方面，雖然自5月1日起，國內取消不銹鋼出口退稅政策，但不銹鋼出口量并未受到較大影響，僅5月出口量有所回落，這也證明了海外需求較為強勁。

　　新能源汽車帶動硫酸鎳需求大增。今年1~6月，新能源汽車產銷雙雙超過120萬輛，分別達到121.5萬輛和120.6萬輛，同比均增長2倍。一方面，受到“雙碳政策”的提振，另一方面，在新能源汽車技術提升與價格優勢下，消費者接受度提高。新能源市場的快速發展帶動新能源電池主要原材料之一的硫酸鎳需求持續走強，雖然印尼青山“鎳鐵-高冰鎳-硫酸鎳”項目于今年10月開始供應，但產量預計有限，無法完全覆蓋硫酸鎳的原料需求，供需錯配仍對鎳豆需求形成支撐。而從長遠角度看，根據國務院《新能源汽車產業發展規劃（2021-2025）》，到2025年新能源汽車將占比達20%，據此推算，新能源汽車年化增速約36%。目前世界各國相繼推出“禁燃”時間表，車企也加大了新能源汽車的投入，隨著充電基礎設施的逐步完善，新能源汽車將在汽車市場上逐步占據主導，市場潛力巨大。

　　海內外庫存持續去化

　　全球經濟逐步復蘇，帶動鎳需求向好，國內外鎳庫存整體下行。全球受不銹鋼需求走強帶動，國內鎳板庫存的下降，新能源車的快速發展拉動硫酸鎳需求增加，而在濕法中間品供應有限的格局下，鎳豆消費持續回升，庫存整體下滑。

　　總體來看，下半年市場對流動性收緊預期的回升或對鎳價上行造成干擾，但長期來看，隨著全球經濟持續復蘇，國內外需求整體向好，不銹鋼產量回升，新能源市場維持高增長，以及國內外鎳庫存的持續走低仍將支撐鎳價走強。（東吳期貨）

　　 轉自：中國有色金屬報