A股投資者逼近1.9億說明了什么

　　金觀平

　　中國證券登記結算有限公司最新統(tǒng)計顯示，5月份新增投資者(包括A股和B股賬戶)為141.22萬，同比增加16.32%。這是新增投資者連續(xù)15個月突破100萬，目前已開立A股賬戶的存量自然人投資者已達1.86億。

　　投資者跑步入場，首先說明A股很“香”。隨著我國資本市場改革推進，宏觀經(jīng)濟基本面的利好消息不斷，A股對投資者和資金的吸引力增強。除了北向資金之外，外資、新發(fā)公募基金、私募基金等各類資金紛至沓來，股市的財富效應吸引更多投資者持續(xù)入場，加速推動居民儲蓄搬家和財富管理升級。當然，其中不排除短期投機資金布局人民幣資產(chǎn)、人民幣升值預期增加等因素，要謹防投機性極強的熱錢快進快出帶來風險。

　　其次，在新增投資者入場過程中，不只是個人投資者開戶數(shù)增多，A股的機構投資者開戶數(shù)量和持股占比同樣有所提升。海通證券統(tǒng)計顯示，截至2021年3月底，按照流通市值口徑計算，目前一般法人(主要是上市公司)、散戶、公募基金、外資、保險(含社保和年金)、私募基金等六類投資者持有A股自由流通股市值占總流通股市值的比例分別為44.3%、19.5%、7.5%、5.3%、4.1%、2.8%。

　　不考慮一般法人持股占比因素，截至2021年3月底，公募基金等四大類機構投資者持有流通股市值占比已超過散戶。按照縱向時間軸看，散戶持有流通股市值占總流通股市值的比例從2018年9月底的20.7%緩慢下降至2021年3月底的19.5%，而公募基金、私募基金、外資三類機構持有流通股占比均出現(xiàn)緩慢提升。

　　這說明A股機構化趨勢正提速，不但有利于改善資本市場結構、優(yōu)化市場投資風格，促使資本市場的長期、穩(wěn)定、健康發(fā)展，而且有利于培養(yǎng)和孕育更多專業(yè)機構，形成價值投資風格和長期投資格局。

　　再次，A股資金結構不斷調整和優(yōu)化。從海通證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，近4年來，盡管保險資金、社�；�金和企業(yè)年金等長期資金的代表性機構持有流通股占比并未大幅增加，但更多個人投資者轉向借助理財工具入市，尤其是長期型、封閉型、投資風格穩(wěn)健的理財工具成為投資者眼中的“香餑餑”。

　　以證券投資基金為代表的資管機構，多次在業(yè)績競賽中跑贏指數(shù)，體現(xiàn)出專業(yè)優(yōu)勢。這些機構的資管產(chǎn)品開始受到更多投資者青睞，成為吸引散戶參與分享股市紅利的重要工具。從中國證券市場發(fā)展的視角看，資管機構自身發(fā)展呈現(xiàn)馬太效應，一些大型機構逐漸成為居民“一站式”的綜合財富管理場所，社�；�金、保險資金、基本養(yǎng)老基金等長期資金也更愿意找到專業(yè)機構代為管理，這成為A股資金結構優(yōu)化的又一動因。

　　盡管如此，各方仍要認清，公募基金、私募基金不能完全等同于長期資金，部分基金公司受限于業(yè)績考核的壓力，也會產(chǎn)生短期投資行為。因此，在A股機構化過程中，要真正穩(wěn)定市場，還需要吸引更多社保基金、保險資金、基本養(yǎng)老基金等長期資金入市，避免投機之風加劇。投資者跑步入場是好事，在這一過程中要正確引導市場的投資風格，減少散戶追漲殺跌的行為及其他投機化交易帶來的短期風險。

　　未來，要吸引更多管理長期資金的機構入市，一方面，要加大機構投資者的培育力度，推進投資端改革，使引資渠道更通暢。另一方面，要繼續(xù)提高上市公司質量，進一步優(yōu)化市場生態(tài)，提升信息披露質量，讓價值投資蔚然成風，這是吸引長期資金的具體路徑。只有長期基金持續(xù)流入，才能為A股帶來更多“壓艙石”，反過來，A股機構化加快有望吸引更多追求穩(wěn)健、理性投資風格的機構投資者，帶來更多長期資金。