監管標準“看齊”貨基

　　7萬億現金管理類理財收益或走低

　　文/羊城晚報記者 黃婷

　　近日，銀保監會、中國人民銀行聯合發布《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》(下文簡稱《通知》)，對商業銀行及理財公司現金管理類理財產品投資范圍、投資集中度、流動性和杠桿管控等方面做出規定，旨在讓現金管理類理財產品的監管標準與貨幣市場基金等同類資管產品保持一致。

　　一度撐起凈值型理財“半壁江山”

　　根據《通知》，現金管理類產品是指僅投資于貨幣市場工具，每個交易日可辦理產品份額認購、贖回的銀行或理財公司理財產品。

　　數據顯示，截至2019年末，現金管理類理財產品存續余額4.16萬億元，一度撐起凈值型理財“半壁江山”，2019年底征求意見稿出臺后占比有所收縮。截至2021年3月末，現金管理類產品規模為7.34萬億元，占全理財市場產品規模比為29.34%。

　　《通知》對產品投資范圍作出規定，現金管理類產品應當投資于現金，期限在1年以內(含1年)的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業存單，剩余期限在397天以內(含397天)的債券(包括非金融企業債務融資工具)、在銀行間市場和證券交易所市場發行的資產支持證券等貨幣市場工具。不得投資于股票；可轉換債券、可交換債券；以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券，已進入最后一個利率調整期的除外；信用等級在AA+以下的債券、資產支持證券等金融工具。

　　過渡期至2022年底

　　記者了解到，現金管理類理財產品之所以備受銀行理財轉型青睞，原因是其流動性特征。與貨幣市場基金相似，現金管理類產品面向社會公眾公開發行，允許每日認購、贖回。容易因大規模集中贖回引發流動性風險，風險外溢性強。

　　業內人士分析，《通知》主要是參照貨幣基金的監管標準的要求，對銀行現金管理類產品進行規范，監管的標準保持一致性和公平性，標志著現金管理類理財產品進入了準貨基時代。

　　流動性和杠桿管控方面，《通知》也做出了加強投資組合流動性管理、現金管理類產品的杠桿水平不得超過120%等要求。

　　此外，根據《通知》，過渡期為自即日起至2022年底，促進相關業務平穩過渡。

　　預計收益率將下降

　　總體來看，現金管理類理財收益率在走低，尤其是在2020年下降明顯，進入2021年則處于相對震蕩的態勢，當前現金管理類理財產品收益率相較貨幣市場基金仍要高出30至50個BP。《通知》出臺后，監管標準與貨幣市場基金趨于一致，現金管理類理財產品的規模和收益率是否會下降，成了投資者較為關注的問題。

　　招聯金融首席研究員董希淼表示，現金管理類理財產品的規模短期內可能會有所收縮，但是從長遠看，現金管理類理財產品還是銀行理財產品的重要組成部分。同時，他預計現金管理類產品收益率會下降，但下降不會太快，因為《通知》的過渡期尚且比較長。

　　華西證券銀行首席分析師劉志平認為，長期來看，在投資范圍、杠桿和久期受限下，預計現金管理類產品收益率趨于下降，逐漸向貨基靠攏，但與活期存款、大額存單等產品相比，仍具收益和流動性優勢。