近期銅價(jià)回落后，國(guó)內(nèi)下游需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，但下游訂單以剛需采購(gòu)為主，難有亮眼表現(xiàn)。總體上，預(yù)計(jì)近期滬銅以高位振蕩行情為主，主力合約運(yùn)行區(qū)間為71500—76300元/噸。

　　滬銅主力合約在5月上旬創(chuàng)下78270元/噸的高點(diǎn)后，國(guó)常會(huì)聚焦大宗商品價(jià)格問(wèn)題，要求有效應(yīng)對(duì)大宗商品價(jià)格過(guò)快上漲及其連帶影響。在避險(xiǎn)情緒升溫背景下，滬銅跟隨周邊商品承壓回落，期價(jià)下跌至71000元/噸附近。隨著市場(chǎng)情緒逐步釋放，近日滬銅盤面出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)后市以高位振蕩行情為主。

　　全球礦山供應(yīng)不確定因素仍存

　　目前南美疫情仍處于緊張狀態(tài)，秘魯當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月27日，政府批準(zhǔn)了一項(xiàng)最高法令，將國(guó)家緊急狀態(tài)延長(zhǎng)30個(gè)自然日，延長(zhǎng)期將于2021年6月1日開(kāi)始。目前秘魯選舉為銅礦供應(yīng)帶來(lái)不確定性，預(yù)計(jì)今年秘魯銅產(chǎn)量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的250萬(wàn)噸，較去年增長(zhǎng)35萬(wàn)噸。

　　智利作為最大的銅礦生產(chǎn)國(guó)，智利衛(wèi)生部4月26日宣布，邊境關(guān)閉時(shí)間繼續(xù)延長(zhǎng)30天至5月30日。今年一季度智利銅產(chǎn)量同比下降2.2%至140萬(wàn)噸。目前智利銅礦市場(chǎng)焦點(diǎn)集中在兩方面：一方面，智利參議院將在6月審議銅礦特許權(quán)使用費(fèi)法案，如果法案順利通過(guò)，則2024年法案生效，這意味著每年全球供應(yīng)的4%即100萬(wàn)噸的銅產(chǎn)量會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，由于智利一半以上的外資銅礦簽訂了稅收穩(wěn)定協(xié)議，協(xié)議到期時(shí)間為2023年，因此短期不會(huì)對(duì)銅精礦供應(yīng)構(gòu)成沖擊；另一方面，目前智利銅礦罷工風(fēng)險(xiǎn)仍不容忽視。近日代表必和必拓(BHP)旗下Escondida和Spence銅礦工人的工會(huì)拒絕了該公司的合同提議，并呼吁成員從5月27日開(kāi)始罷工。BHP表示將對(duì)銅礦的經(jīng)營(yíng)采取應(yīng)急措施，不屬于工會(huì)和承包商的工人將繼續(xù)工作，盡力減少對(duì)礦山運(yùn)營(yíng)的影響。

　　整體來(lái)看，目前全球銅礦供給端擾動(dòng)事件仍存，礦山供應(yīng)存在不確定因素。但近兩個(gè)月Kamoa—Kakula、MinaJusta、Constancia等銅礦新建項(xiàng)目已開(kāi)始陸續(xù)投產(chǎn)，在一定程度上有助于緩解供應(yīng)端緊張局面。預(yù)計(jì)2021年全球銅精礦將繼續(xù)維持緊平衡格局，缺口較2020年會(huì)有所收窄。

　　二季度電解銅產(chǎn)量增速將放緩

　　前期國(guó)內(nèi)開(kāi)展了第二輪第三批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察工作，銅精礦供應(yīng)較為緊張。截至5月27日，此次督察工作已基本完成，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)部分礦山生產(chǎn)作業(yè)將恢復(fù)至正常水平，有利于緩解國(guó)產(chǎn)銅精礦供應(yīng)緊張的局面。目前進(jìn)口銅精礦仍將是國(guó)內(nèi)供應(yīng)來(lái)源的主要渠道，今年1—4月我國(guó)銅礦砂及其精礦進(jìn)口量累計(jì)為788.28萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.34%。

　　受二季度集中檢修影響，預(yù)計(jì)電解銅產(chǎn)量增速較一季度放緩，冶煉企業(yè)檢修影響產(chǎn)量4萬(wàn)—5萬(wàn)噸，未促成全國(guó)市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面出現(xiàn)，但因近期銅價(jià)明顯下滑后提升了下游采購(gòu)的積極性，使得部分地區(qū)的冶煉企業(yè)現(xiàn)貨相對(duì)緊缺。就全年而言，預(yù)計(jì)今年我國(guó)電解銅產(chǎn)量增加50萬(wàn)噸至980萬(wàn)噸，增速為5.4%。2022年冶煉產(chǎn)能將迎來(lái)本輪擴(kuò)產(chǎn)高峰尾部階段。

　　綜上所述，宏觀面，在美聯(lián)儲(chǔ)官員言論使得通脹疑慮減輕的同時(shí)，拜登6萬(wàn)億美元經(jīng)濟(jì)預(yù)算方案重燃市場(chǎng)樂(lè)觀情緒，預(yù)計(jì)短期流動(dòng)性將繼續(xù)保持寬松局面；供給端，目前南美礦端仍存在罷工風(fēng)險(xiǎn)，全球顯性庫(kù)存仍處于近5年來(lái)的歷史低位，全球銅礦供應(yīng)偏緊格局改善程度有限。而國(guó)內(nèi)處于檢修高峰階段，電解銅產(chǎn)量增速也將放緩；需求端，近期銅價(jià)回落后令國(guó)內(nèi)下游需求有所好轉(zhuǎn)，但下游訂單以剛需采購(gòu)為主，難有亮眼表現(xiàn)，關(guān)注后期下游補(bǔ)庫(kù)進(jìn)展。總體而言，預(yù)計(jì)近期滬銅以高位振蕩行情為主，主力合約運(yùn)行區(qū)間為71500—76300元/噸。

　　 轉(zhuǎn)自：中國(guó)國(guó)際期貨