生活用紙板塊：

　　本輪木漿提價基于紙漿期貨率先領漲帶動現貨漲價，木漿提價基于20Q4紙漿期貨率先領漲帶動現貨漲價，此前漿價長期在成本線附近運行，同時，政策端中歐投資協定談判完成、通脹預期、疫苗，以及全球經濟邊際復蘇等因素支撐漿市。

　　近期生活用紙價格走強，生活用紙價格具備支撐。龍頭企業將從兩方面受益：(1)龍頭紙企通過低價木漿鎖定成本，例如，根據中順潔柔三季報，截至2020 年三季報末，中順潔柔存貨為17.58 億元，創歷年新高，較19年末增長7.72 億元，較19 年末增長78.27%，主要是原材料庫存增加所致，第三季度主要進口原材料針葉漿、闊葉漿價格均處于低位，公司在木漿價格低位下積極囤漿鎖定成本。同時，龍頭紙企資金實力更強，市場份額或進一步提升；(2)漲價通道中大廠議價力更強，整體噸利水平或有望持續擴大。推薦生活用紙龍頭中順潔柔】(2 月金股，11 月董事長增持1032萬元；擬回購1.8-3.6 億元股份用于激勵，回購價上限31.515 元/股)，建議關注港股維達國際】；

　　出口板塊：

　　海外客戶補庫存持續，受到海運影響21 年2 月出口環比略放緩，行業依舊高景氣。上半年海外抑制的家居需求逐步釋放，并Q3 海外疫情并未全面緩解，海外產能持續受阻，國內家居出口訂單景氣度持續。根據海關總署數據，2 月出口額2048.5 億美元，同比+154.9%，受海運運力影響較12 月的2819.28億美元略有下滑。2020 全年出口額達25906.46 億美元，同比增長3.6%。20年家具出口明顯強于19 年，12 月單月家具及零件出口額74.5 億美元，同比+27%，較9/10/11 月31%/32%/42%的高增速有所下滑，但強于7/8 月23%/24%的同比增長。從累計數據看，20 全年家具及零件出口累計額584.06億美元， 同比增長8% ( 2019 年同比+1% )， 較7/8/9/10/11 月的-10%/-5%/-2%/2%/6%持續向好。

　　內銷家居板塊：

　　竣工回暖趨勢延續，提升全年業績增長中樞。20 年Q2 國內可選消費全面復蘇，并Q2 接單逐步修復并體現在Q3、Q4 報表端。訂單方面，20 年Q3零售持續修復，國慶長假及雙十一家居促銷或加速訂單增長，我們維持竣工回暖的判斷，依舊看好線下零售渠道價值。19 年以來受益精裝修房比例提升+地產集采供應商數量減少，大宗業務持續高增長，20 年大宗相較零售受疫情沖擊小，建議重視四季度及21 年一季度地產竣工放量趨勢。

　　短期行業beta 機會，長期零售是核心競爭力。短期內竣工回暖和工程業務的高速增長是業績增長的主要驅動因素，隨著客流反彈和疫情震蕩帶來的行業洗牌，行業增速有望提前修復；長期內，行業集中度仍舊偏低，零售端的品牌實力是定制家居企業的核心競爭力。

　　新型煙草板塊：2021 全國煙草工作會議上，工信部部長肖亞慶明確提出規范電子煙管理、推動常規卷煙、創新產品、雪茄煙協同發展等重點工作。電子煙市場規模廣闊，2019 年全球煙草零售市場中減害替代品為631 億美元，2019 年霧化電子煙在全球減害替代品零售市場中的占比為55.8%。建議關注：新型煙草核心標的霧芯科技】；電子霧化設備制造龍頭思摩爾國際】；關注悅刻部分產品代理商愛施德】。另外，中煙專營專賣體制下加熱不燃燒具有千億市場規模潛力，中長期看好在HNB 薄片技術方面具備優勢的集友股份】，以及香精香料、傳統薄片龍頭華寶股份】、華寶國際】。

　　風險提示：原材料價格上行風險，行業價格戰，中美貿易摩擦風險等；

　　 轉自：天風證券