近日，中澳之間貿易摩擦加劇了市場對澳洲鐵礦石供應減少的擔憂，疊加國內需求旺盛、國際鋼鐵生產復蘇等因素，成為境外市場炒作的題材，帶動境外鐵礦石價格上漲。至12月4日，境外普氏指數、SGX(新交所)鐵礦石期貨主力合約結算價分別漲至145.30美元/噸、140.98美元/噸，較前一日漲幅分別為5.4%、6.4%，實現了九連漲。在境外指數、期貨大幅拉漲的帶動下，國內鐵礦石期現貨價格跟隨普氏指數等境外價格上漲，國內鐵礦石期貨價格始終低于港口現貨、普氏指數，期貨價格運行相對理性，期貨市場始終保持了平穩運行。

　　相關專家認為，我國是全球最大的鐵礦石進口國，澳大利亞是最大的鐵礦石出口國。截至目前，貿易摩擦并未對鐵礦石貿易產生明顯影響。數據顯示，我國11月份從澳大利亞進口的鐵礦石約為6600萬噸，與10月份的水平基本持平，澳洲礦石發運較為正常。在市場化背景下，企業的生產貿易活動主要取決于利潤的多少，在全球經濟復蘇和鐵礦石相對高位運行的階段，澳洲企業不會放棄礦石貿易的“蛋糕”而拱手將高利潤送與別人。一旦出現短期供給缺口，更會吸引來自三大礦山之外的非主流礦進口，進一步保障礦石供應。

　　除了國際貿易摩擦加劇市場擔憂之外，今年國內鋼鐵市場的旺盛需求也是助漲鐵礦石價格居高不下的重要原因。期貨日報記者了解到，前10月我國鋼材產量達108328萬噸，同比增長6.5%，在疫情影響國外鋼鐵行業的同時我國鋼鐵產量屢創新高。中鋼協此前在三季度信息發布會上提出，加強行業自律，有效控制產能釋放。

　　鐵礦石價格高位振蕩為我國鋼鐵企業帶來成本壓力和價格波動風險，應適當控制鋼鐵產量、增加廢鋼使用和推動礦石進入貿易流通。而鐵礦石期貨始終保持低于現貨價格、普氏指數，期現價格相關性較高，期貨價格發現和避險功能有效發揮，此時鋼鐵企業更應主動作為，嘗試期貨套保和期貨定價，解決價格波動為企業經營帶來的難題。同時，交易所盡快落地鐵礦石品牌動態升貼水制度，與鋼鐵企業共同探索將更多進口礦資源納入期貨套保業務中，增加期貨套保、期貨定價在鋼鐵企業中的應用，促進鐵礦石市場穩定運行和高質量發展。

　　期現同步上漲期貨貼水現貨

　　記者在采訪中獲悉，隨著10月以來鋼材價格的明顯上漲，鋼廠生產利潤增加，對原材料的補庫意愿上升，加上房地產開工數據超出預期、家電出口強勁等，終端需求表現較好不僅帶動了市場的樂觀情緒，還進一步向上傳導，刺激鐵礦石需求，鐵礦石港口庫存連續三周呈現下降態勢，反映出近期供給趨緊的基本面格局。

　　記者查閱相關數據發現，近期鐵礦石境外指數、SGX鐵礦石期貨價格大幅拉漲，帶動國內期現價格上漲，連鐵價格持續低于現貨價格、普氏指數運行。12月4日，普氏指數從11月初的119.05美元/噸上漲至145.30美元/噸，折合人民幣價格分別為1005.55元/噸；青島港金布巴粉(61%品位)上漲至884元/濕噸，按照期貨品牌和質量升貼水折合干噸價格為1000.54元/噸；SGX鐵礦石期貨次月合約結算價142.22美元/噸，折合人民幣價格為1082.75元/噸。12月4日大商所鐵礦石期貨2101合約為952.5元/噸。

　　一位鋼鐵行業資深研究人員認為，期貨價格走勢略強于現貨主要因臨近交割，基差修復需求上升。2101合約即將進入交割月，隨著交割月的臨近，期現貨價格必將逐步收斂、貼近，表現為期現基差逐步縮小。截至12月4日，青島港金布巴粉現貨價格與期貨I2101合約和I2105合約的基差分別為4.62元/噸和79.12元/噸。期貨貼水現貨，其貼水幅度自11月以來呈現縮小態勢，反映出交割日臨近，期現貨價格的合理收斂。

　　港口庫存連降三周

　　“鋼廠利潤回升，對原材料的采購積極性增加，港口庫存連降三周。鋼廠利潤明顯回升，補庫意愿增強。”光大期貨黑色系研究總監邱躍成表示，10月以來隨著鋼材價格的上漲，鋼廠生產利潤明顯增加，11月下旬，上海地區螺紋鋼現貨價格超過4200元/噸，為近一年高點。

　　據了解，11月河北地區螺紋鋼生產毛利處于200-400元/噸左右的水平，較前期明顯增加，鋼廠對鐵礦石的補庫意愿提升。此外，截至11月27日，247家鋼廠高爐開工率為86.33%，環比下降0.13個百分點，同比增加1.56個百分點，雖然目前高爐開工率較前期有所下滑，但仍高于去年同期水平。

　　值得注意的是，當前房地產和家電等行業表現強勁，終端需求旺盛。10月房屋新開工面積同比增長3.5%，增速由負轉正，當月銷售面積同比增長15.3%，超出市場預期。在強勁的出口需求刺激下，國家統計局數據顯示，10月洗衣機和冰箱產量分別同比增長10.2%和25.8%，部分家電企業表示訂單已經排至明年一季度。房地產、家電等終端行業用鋼需求旺盛，建材成交活躍，鋼材庫存持續下降。根據mysteel統計，截至11月27日當周，全國主要鋼材社會庫存較上周減少50多萬噸，較上月減少300多萬噸。

　　在上述受訪人士看來，受益于國內鋼鐵置換產能的釋放以及產能利用率的提升等，鋼廠在利潤提升的刺激下，積極采購原材料，11月鐵礦石日均成交量和疏港量環比上升，港口庫存自月初起連續三周下降，反映出補庫需求下供需格局的階段性好轉。截至11月27日，國內45港鐵礦石庫存總量為12605.4萬噸，周環比下降146萬噸，較月初下降206.1萬噸。其中，港口貿易礦庫存量也從11月初的6206.60萬噸下降至11月底的6097.30萬噸。

　　供給不及預期淡水河谷表態擴大產能

　　記者發現，近期鐵礦石期現貨的大漲跟外礦發運量不穩定，且同比、環比均有所下降不無關系。據統計，11月，澳大利亞和巴西兩國的鐵礦石周度發運量均值為2271.95萬噸，環比下降4.64%，同比下降1.16%。而且，上述兩國近期的發運量波動較大，導致外礦供給的穩定性下降，其中11月8日當周的發運量為2471.6萬噸，在隨后的兩周分別先下降至2000萬噸左右的水平，又回升至2400萬噸以上。

　　在需求端，國泰君安期貨鐵礦石研究員馬亮告訴記者，從今年鐵礦石全球供需角度來看，雖然二季度全球疫情的惡化導致了除中國外其他國家大量鋼廠的減產，但國內由于對于疫情較早的有效控制，鋼鐵產量保持了較高的增長，1-10月份國內生鐵產量達到7.4億噸，同比增速達到4.30%，在很大程度上彌補了其他國家鐵礦石需求的下降，在鐵礦石供應相對平穩的情況下，對于鐵礦石的需求帶來了極大的支撐。

　　記者發現，進入四季度后，海外鋼廠復產有所提速，根據世界鋼協統計的數據顯示，10月份除中國外全球粗鋼產量達到6970萬噸，已經高于去年同期6947萬噸的水平，海外復產的加速提振了市場對于鐵礦石需求的樂觀預期。10月份除中國外全球生鐵產量3543.8萬噸，比9月份增加224.3萬噸，同比減少205.8萬噸，生鐵產量創出今年4月份以來的新高，顯示海外鋼廠生產恢復較為積極，其中印度生鐵產量已經創出今年以來的新高。10月份巴西發中國占比回落至74.2%，環比9月回落10%，顯示海外需求恢復明顯。

　　對于后市，在馬亮看來，目前全球生產的復蘇才剛剛開始，考慮到國外疫情仍然較為嚴重，海外的生產復蘇過程中也蘊含著較大的不確定性，投資者仍需注意風險。

　　此外，近期部分市場主體對于國際貿易復雜化或將影響外礦供應存有疑慮。但在上述受訪人士看來，在疫情沖擊全球經濟、各國正在抓緊提振經濟的背景下，維護鐵礦石等貿易穩定較符合市場供需雙方利益。在市場化環境中，企業作為利潤的追求者，一旦出現超高的利潤，自然會有企業增產或有新的進入者參與市場，進而提高礦石供應量。如近期淡水河谷表示，淡水河谷今年前三季度銷往中國的鐵礦石量占全球銷量的比例高于去年，達到近70%，計劃到2022年底實現年產鐵礦石4億噸，還將進行投資擴大年產能到4.5億噸，以應對突發事件確保年產4億噸，或滿足更為強勁的需求。

　　多措并舉化解市場風險

　　今年年初以來，鋼鐵行業保持了鋼鐵生產平穩增長、價格小幅回升、效益逐步好轉的行業運行態勢，但當前仍面臨著產能過快增長、成本壓力增加等諸多難題。而控制產能產量過快增長本身或將成為平抑原料需求和價格上漲的有效途徑。

　　中鋼協在三季度信息發布會上提到了鋼鐵行業的“三大痛點”，即控產能擴張、促產業集中、保資源安全。其中，對于鋼鐵產能擴張，提出要加強行業自律，有效控制產能釋放。保持國內市場供需平衡，是鋼鐵行業能否平穩運行的關鍵。鋼鐵企業要抓住我國經濟恢復向好的機遇，主動適應市場變化，合理安排生產節奏，優化產品結構。

　　同時需要注意的是，鋼鐵企業在原料端面臨價格風險和成本壓力，除了受供需因素影響外，其背后折射了上游鐵礦石供應集中和定價機制的缺陷。

　　眾所周知，巴西、澳大利亞等國家具有礦石儲量豐富、開采成本低和鐵含量高等優勢，全球80%鐵礦資源集中于四大礦山；而我國鋼廠逾千家，2019年產量前十大鋼廠的市場份額不足30%。眾多、分散的鋼鐵企業對寡頭上游的議價能力不強，被動接受普氏指數主導的賣方定價。我國每年進口超過10億噸礦，但有70%以上是企業年度長協采購并直接用于生產或質押狀態，只有20%-30%進入市場化貿易流通領域。而普氏通過電話問詢等方式，向礦山、鋼廠及貿易商在流通環節中所采集的數據，樣本數量非常有限，僅占市場份額6%-9%，存在“小樣本決定大市場”和價格形成的過程中人為空間比較大的弊端，某種程度上會有偏向國外礦山的可能性。

　　對此，部分專家建議，應適當擴大進口礦進入貿易領域，支持全球更多地區的非主流礦進口，增加礦石、尤其是非主流礦的貿易量。同時，擴大廢鋼在鋼鐵生產中的比重，從資源戰略角度重視廢鋼資源的回收利用，提升我國廢鋼資源循環利用水平，加快推動廢鋼新標準落地，加快上市廢鋼期貨，為鋼鐵產業鏈企業擴大原料供給、對沖價格風險提供更多“武器”。

　　一位不愿透露姓名的企業人士告訴記者，鐵礦石期貨價格始終貼水現貨和普氏指數，期貨市場保持平穩運行，為鋼鐵企業參與期貨避險提供了空間。尤其在當前鐵礦石價格高位振蕩，鋼鐵企業更應積極參與期貨對沖風險。實際上，當市場價格超跌或超漲的時候，期貨市場較好的流動性為產業企業提供了更安全、有效的套保機會，此時從事期貨套保風險反而更小。

　　日前，考慮到鐵礦石具有貨物單位價格相對較低、期貨倉儲費及入出庫費用在貨值中占比較高的特點，大商所統一設置并下調了鐵礦石期貨交割出庫費最高限價，將為產業企業降低20%—73%的交割成本。同時，大商所將盡快推動鐵礦石期貨品牌動態升貼水制度落地實施，該制度進入到最后論證階段，確保動態升貼水之都期在提升抗操縱性的基礎上提高期貨價格代表性，以便利企業參與期貨交易及交割，提升期貨市場產業服務能力。

　　 轉自：期貨日報網