■動力煤港口價格繼續反彈，產地價格穩中有升：據Wind數據，截至11月27日，秦皇島Q5500動力煤平倉價報收于626元/噸，周環比上漲15元/噸。主產地煤價漲跌互現，據煤炭資源網，山西大同地區Q5500報收于446元/噸，周環比上漲4元/噸，陜西榆林地區Q5800指數報收于475元/噸，較上周上漲6元/噸，內蒙古鄂爾多斯Q5500報399元/噸，較上周上漲3元/噸。

　　港口庫存小幅下降。港口方面，據Wind數據，11月27日，重點港口（國投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港）庫存為892.6萬噸，環比下降37.7萬噸，截止11月27日，長江口庫存為317萬噸，環比下降23萬噸。

　　進口預期松動難改供給偏緊，需求旺盛價格持續強勢。據煤炭資源網，雖然進口煤配額適當放松但進口轉換為庫存仍需一定的轉換周期。產地安全環保檢查預期增強，臨近年底生產任務即將完成供給端增產的積極性不強，進口配額松動遠水難解近渴。需求端受冷空氣影響，民用去年需求保持剛性，港口拉運積極，庫存難以累積，價格有望持續偏強運行。

　　■焦炭價格本周平穩：據Wind數據，截至11月27日唐山二級冶金焦報收于2140元/噸，周環比持平；臨汾二級冶金焦價格報收于1970元/噸，周環比持平。港口方面天津港一級冶金焦價格為2400元/噸，周環比持平。去產能供給偏緊，價格偏強運行。據煤炭資源網，主產地焦炭產能仍在去化當中，本周主要是河南河北地區嚴格落實關停要求，大部分企業均按照要求嚴格落實。需求端鋼廠利潤有所改善，鋼材成材庫存下降，高爐開工率保持高位，停工檢修較少，對焦炭的剛性需求不減。成本端焦煤價格在中澳關系緊張以及蒙古疫情的影響下開始上漲，目前為侵蝕焦化利潤，但也成為焦炭挺價的成本端支撐。

　　■港口產地焦煤價格上漲：據Wind數據，截至11月27日京唐港主焦煤價格為1550元/噸，周環比上漲50元/噸。截至11月27日澳洲峰景礦硬焦煤價格為110.5美元/噸，較上周上漲2美元/噸。產地方面，據煤炭資源網，本周CCI山西低硫上漲12元/噸，山西高硫環比上漲11元/噸。

　　進口煤進一步受限，利好國內焦煤價格上漲。據煤炭資源網，產地安全環保檢查力度不減，個別煤礦出現停產現場，國內供給難有增長。進口煤澳洲方面仍然受限，蒙古煤口岸通關時間進一步縮短，日通關量維持低位，在內蒙和澳洲兩大主力焦煤進口來源國皆受限的背景下，供給缺口只能由國內彌補，將對國內煤價走高形成有力支撐。下游需求方面焦化利潤豐厚，對原材料采購積極，綜合來看，焦煤市場預計穩中偏強運行。

　　投資建議：目前港口煤價高于去年同期，價格漲勢已經超出市場預期，目前煤炭板塊估值處于歷史底部，我們認為煤價上漲有望推動上市公司業績增長進而拉動板塊估值回升。我們建議關注1）低估值，高盈利動力煤標的，如陜西煤業、露天煤業、中國神華等，2）受益于焦炭漲價的標的：金能科技、山西焦化、開灤股份、陜西黑貓等，3）山西國改標的：西山煤電。

　　 轉自：安信證券