中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴日前在2020金融街論壇年會(huì)開幕式上發(fā)表主旨演講時(shí)強(qiáng)調(diào)，大力發(fā)展多層次資本市場。堅(jiān)持“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針，完善資本市場基礎(chǔ)制度，提高上市公司質(zhì)量，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化信息披露和投資者保護(hù)。

　　今年是資本市場成立30周年。三十而立的資本市場在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、助力新發(fā)展格局構(gòu)建中，將如何更好發(fā)揮作用，被各方寄予期望。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，當(dāng)前，資本市場發(fā)展受到前所未有的高度重視。隨著各項(xiàng)改革深化和基礎(chǔ)制度完善，多層次資本市場體系愈加健全，市場結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力構(gòu)建新格局的獨(dú)特作用將有效發(fā)揮。

　　樞紐功能被寄予厚望

　　作為資源配置的樞紐平臺(tái)，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，對促進(jìn)科技創(chuàng)新、資本形成和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要意義。

　　“多層次資本市場在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、激勵(lì)創(chuàng)新等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢，有助于優(yōu)化我國融資結(jié)構(gòu)，提升直接融資比重，提高金融資源配置效率。”業(yè)內(nèi)專家分析認(rèn)為，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，需要進(jìn)一步促進(jìn)多層次資本市場體系發(fā)展，有效發(fā)揮資本市場樞紐功能。

　　證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿此前表示，資本市場作為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，既要當(dāng)好“溫度計(jì)”，更要做好“助推器”，積極發(fā)揮要素資源配置樞紐、政策傳導(dǎo)樞紐、風(fēng)險(xiǎn)防范化解樞紐和預(yù)期引導(dǎo)樞紐等重要作用，促進(jìn)科技與資本融合，帶動(dòng)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

　　當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新的發(fā)展階段。“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”將是貫穿我國“十四五”期間的一條主線，正深刻影響著我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局。

　　加快形成新發(fā)展格局，需要更好發(fā)揮多層次資本市場的樞紐作用。中證金融研究院院長張望軍表示，資本市場對加快形成新發(fā)展格局具有獨(dú)特作用。新發(fā)展格局需要進(jìn)一步完善金融體系、產(chǎn)品和服務(wù)，提高金融體系與供給體系的適配性，資本市場對優(yōu)化資源配置、推動(dòng)資本科技和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)具有樞紐作用。

　　大力發(fā)展多層次資本市場，始終受到黨中央國務(wù)院高度重視。黨的十九大指出，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場健康發(fā)展。2018年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。今年4月，中共中央、國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》提出，完善股票市場基礎(chǔ)制度，加快發(fā)展債券市場，增加有效金融服務(wù)供給，健全多層次資本市場體系。這些決策部署，明確了我國資本市場改革發(fā)展的方向。

　　多層次市場體系漸趨完善

　　當(dāng)前，我國多層次資本市場體系不斷完善，各項(xiàng)功能有效發(fā)揮，有力地支持了我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

　　自1990年上海、深圳證券交易所設(shè)立至今，我國資本市場走過了30年發(fā)展歷程。目前，多層次股權(quán)市場已經(jīng)包括主板、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場以及私募股權(quán)市場等層次豐富、作用分明的體系。我國債券市場則形成了銀行間債市、交易所債市和商業(yè)銀行柜臺(tái)等在內(nèi)的市場體系。

　　層次分明的資本市場體系，為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)注入強(qiáng)大動(dòng)力。特別是2019年開板的科創(chuàng)板，為科技創(chuàng)新企業(yè)構(gòu)建了新的資本平臺(tái)，開板當(dāng)年就有70家科創(chuàng)型企業(yè)完成上市。目前，科創(chuàng)板上市公司數(shù)量達(dá)到186家，IPO融資金額約占同期A股市場融資的一半，有力推動(dòng)了要素資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。

　　作為直接融資的平臺(tái)，多層次資本市場在提升直接融資比重、改善融資結(jié)構(gòu)等方面成效顯著。當(dāng)前，我國股票市場和債券市場規(guī)模均居全球第二位。滬深股市上市公司數(shù)量超過4000家，今年年初至今，A股市場新股發(fā)行募資和再融資規(guī)模合計(jì)超過12000億元。今年前9個(gè)月，債券發(fā)行42萬億元，同比增長25%；債券市場托管余額達(dá)到113.8萬億元。人民銀行近日發(fā)布的社會(huì)融資規(guī)模增量數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，企業(yè)債券、政府債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資三者合計(jì)占比達(dá)到38.6%，顯示我國直接融資比重正大幅提升。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，多層次資本市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用非常明顯。目前，我國已經(jīng)建立起結(jié)構(gòu)較為完善的多層次資本市場體系，這對經(jīng)濟(jì)增長、結(jié)構(gòu)調(diào)整非常有利。下一步，還需要繼續(xù)激發(fā)多層次市場的建設(shè)活力，推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域改革，以此帶動(dòng)市場基礎(chǔ)制度完善。

　　基礎(chǔ)制度改革將再深化

　　今年以來，隨著改革深化和新證券法實(shí)施，資本市場各項(xiàng)改革開放政策繼續(xù)加快落地。注冊制改革試點(diǎn)推廣、創(chuàng)業(yè)板改革深化、新三板精選層落地、推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升等一系列重大改革舉措正在有序推進(jìn)，資本市場也從增量改革深化到存量改革，整個(gè)市場正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性變化。

　　特別值得注意的是，在大力發(fā)展多層次市場體系的一系列改革舉措中，完善資本市場基礎(chǔ)制度，成為全面深化資本市場改革的主題、主線。

　　此前不久，劉鶴在創(chuàng)業(yè)板注冊制首批企業(yè)上市儀式上發(fā)表致辭時(shí)指出，“建制度、不干預(yù)、零容忍”是統(tǒng)一的、有機(jī)聯(lián)系的整體，要繼續(xù)堅(jiān)持市場化、法治化、國際化方向，扎實(shí)做好完善資本市場基礎(chǔ)性制度各項(xiàng)工作。

　　對于未來一段時(shí)間資本市場的改革，尤其是加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)方面，易會(huì)滿近日在金融街論壇上提出了六條具體舉措：以注冊制改革為龍頭，帶動(dòng)資本市場關(guān)鍵制度創(chuàng)新；完善更具包容性、適應(yīng)性的多層次資本市場體系，不斷強(qiáng)化直接融資對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持；優(yōu)化推動(dòng)各類市場主體高質(zhì)量發(fā)展的制度機(jī)制；加強(qiáng)投資端制度建設(shè)；健全資本市場法治保障和配套支持制度；穩(wěn)步推動(dòng)資本市場制度型開放。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，資本市場是一個(gè)內(nèi)涵豐富、機(jī)理復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，深化資本市場改革，促進(jìn)樞紐作用更好發(fā)揮，必須統(tǒng)籌兼顧投資者和融資者、上市和退市、存量和增量等關(guān)系的動(dòng)態(tài)平衡。可以預(yù)期，隨著一系列深化改革舉措陸續(xù)落地，走過30年歷程的資本市場，將進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，助力構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局。