4月以來，鎳價一直呈現震蕩上漲的底部抬升走勢。7月下旬開始，價格整體有加速上行的趨勢，最高上漲至11.722萬元/噸。目前來看，在下游不銹鋼市場好轉的帶動下，整個產業鏈短期形成正反饋機制，價格有望繼續偏強運行。

　　鎳礦偏緊格局延續

　　今年，由于印尼禁止鎳礦出口，鎳礦供應偏緊格局較難改善。而菲律賓今年上半年由于疫情影響，鎳礦出口量整體不及去年。2020年上半年，菲律賓鎳礦產量為821萬噸，同比下降27％。年初以來，菲律賓鎳礦區多次禁止開采及礦加工。目前來看，菲律賓疫情情況仍未得到明顯遏制，仍需警惕菲律賓疫情管控措施變動對于礦產區的影響。8月初，菲律賓曾因新冠肺炎確診不斷增加，下達第二次封鎖命令。8月18日，菲律賓總統杜特爾特宣布放寬防疫措施，從8月19日到8月31日，首都大馬尼拉地區和周邊的四個省份將降級為“一般社區隔離”狀態，包括第二大城市宿務市在內的十多個省市也將維持“一般社區隔離”狀態。其余地區則將執行更寬松的“改進版一般社區隔離”政策。

　　我國自菲律賓的鎳礦進口量季節性非常明顯，由于菲律賓鎳礦主產區于11月開始將進入傳統雨季，雖然菲律賓鎳礦出口已于7月份開始逐漸恢復正常，但是雨季來臨前可供出貨時間有限，鎳鐵廠備貨意愿較強。據Mysteel，產能占比33%的鎳鐵廠現有鎳礦庫存僅夠維持生產1~2個月，鎳礦需求仍然強勁。庫存方面，鎳礦港口庫存今年來維持下降趨勢，截至8月14日，全國十大港口庫存報709.33萬噸，較年初降幅超40%，處于近年來低位水平。由于礦端供應的偏緊，鎳礦山挺價意愿大幅提升，鎳礦價格不論高低品味均有不同程度上漲，同時相關海運費亦繼續上調。據SMM數據，目前NI1.5%鎳礦市場報價均價由8月初的48美元/濕噸上漲至52美元/濕噸，鎳礦海運費由月初的8.75美元/噸上漲至10.25美元/噸。整體來看，印尼鎳礦出口政策不發生松動的背景下，鎳礦供應偏緊格局較難改善，鎳礦價格預計維持強勢。

　　鎳鐵價格不斷抬升

　　鎳鐵方面，隨著鎳礦價格的上漲，鎳鐵成本支撐不斷上移，同時下游不銹鋼廠的高排產不斷拉動鎳鐵需求，高鎳鐵出廠報價節節攀高。SMM數據顯示，高鎳生鐵出廠價（8%~12%）均價已經由8月初的975元/鎳點上升至1047.5元/鎳點。據了解，近期大型不銹鋼廠紛紛入場采購高鎳鐵原料，其中，市場成交最大的一單應為青山集團訂單，該鋼廠以1080元/鎳點的到廠含稅價格采購成交9萬噸，貨源為國內供貨商提供，10月前交貨；而另有1萬噸印尼鎳鐵成交量，成交價格為1055元/鎳點。

　　產量方面，印尼鎳鐵新產能投放帶來的供應壓力預期一直是此前壓制鎳價的主要因素。隨著印尼新產能的不斷投產，印尼鎳鐵產量穩步抬升，我國自印尼鎳鐵進口量也大幅增加。據7月份，印尼鎳鐵產量34.7萬噸，環比增長1.38萬噸，增幅4.14%；其中鎳金屬量為4.75萬噸。2020年1~7月份印尼鎳鐵產量累計220.78萬噸，同比增長74.78萬噸，增幅為51.22%。不過由于今年不銹鋼廠的產量維持高位，鎳鐵供應過剩壓力暫未兌現，市場悲觀預期有所緩解。據SMM調研，7月份，全國不銹鋼產量總計約261.8萬噸，較6月份產量增長6.5萬噸，環比漲幅約2.56%，同比增長3.57%，其中，300系不銹鋼產量達136.2萬噸，較6月份環比增長6.19萬噸。而不銹鋼廠8月份排產計劃仍處于高位，且有鋼廠7月檢修結束后8月恢復生產，8月份，不銹鋼產量總計約263.8萬噸，其中，300系約為136.2萬噸。

　　整體來看，在不銹鋼廠的高排產下，鎳鐵需求具有一定支撐。一方面，鎳礦供應偏緊的格局使得鎳鐵成本支撐不斷上移；另一方面，鋼廠鎳鐵采購價不斷抬升，且遠月訂單升水現貨，預計三季度鎳鐵供應超預期的可能性較低，短期悲觀預期有所緩解。

　　　不銹鋼基差罕見轉負

　　不銹鋼方面，雖然鋼廠排產量維持高位，但是庫存卻未有明顯抬升，目前處于年內低位水平，或表明下游需求呈現淡季不淡的狀態。截至8月14日，無錫和佛山兩地不銹鋼樣本庫存量59.04萬噸，較前一周繼續小幅下滑。從不銹鋼接單情況來看，部分鋼廠9月訂單已接滿，甚至個別鋼廠已開始準備10月接單。后期隨著傳統消費旺季來臨，不銹鋼需求或將維持高位。

　　價格方面，6月下旬開始，不銹鋼期現貨價格開始震蕩走升，并于近日呈現加速上行的趨勢。由于鋼廠銷售模式變化，期單量增加，現貨貿易量減少，市場流通貨源供給出現減少，華東市場冷軋資源一直反應偏緊。目前主流鋼廠東特、德龍以上漲趨勢為主，而市場占有量最大的青山集團遲遲未有開盤引發市場關注。目前市場整體看漲情緒較強，后期仍需關注青山集團相關開盤操作。不過由于近期不銹鋼期貨價格的快速拉升，不銹鋼基差自上市以來罕見的出現為負的狀態，關注現貨能否持續拉漲形成期現聯動的正反饋，否則期價的大幅拉升將積聚回調風險。（東海期貨）

　　 　　轉自：中國有色金屬報