二季度以來，隨著宏觀大環境回暖，有色金屬整體表現走強，鎳由于其自身基本面偏弱，供需與宏觀背離，在有色板塊中表現最弱。當前，市場對中線鎳鐵供應憂慮依然較重，同時，受疫情影響加之擔憂印尼鎳礦政策有變，中線鎳鐵供應過剩幾乎成為市場“共識”，鎳價因此一直處于震蕩階段，未能隨宏觀大勢走強。但是，市場對于印尼鎳鐵壓力早有預期，鎳價表現偏弱或一定程度已經反映中線利空壓力，在預期利空真正兌現之前（表現為現實供應過剩、庫存持續累升，暫未出現），逆大環境反復炒作該利空因素可能意義不大，反而需要警惕預期之外的變故發生，一旦預期供應無法兌現，在偏強大環境中預期差修復行情可能較為劇烈。鎳供應較為集中，疫情和主產國政策都有可能對供應端產能較大干擾。

　　因此，短期鎳因供需和宏觀背離，價格維持震蕩階段，但需要警惕預期之外因素可能導致鎳價出現一輪預期差修復的上漲行情，短期鎳價或易漲難跌。中線鎳供需不樂觀，其供應過剩格局需要部分產能出清才能改變，中線鎳價仍有可能再次探底。

　　鎳鐵中線供應壓力較大成“共識”

　　鎳鐵中線供應壓力較大，供應過剩幾乎成為市場“共識”，據SMM最新預測，到年底全球高鎳生鐵過剩量可能達3.8萬鎳噸。同時，隨著印尼鎳濕法產能建設進度不斷推進，2020年四季度或2021年初，可能有濕法產能將要投產，中線鎳供應壓力堪憂。而下半年不銹鋼行業并無明顯的300系產能增量（年底投產產能影響在2021年后），新能源行業也無亮點，鎳中線供應過剩格局似乎已定，后期全球鎳供應需要有部分產能徹底出清，原生鎳方有可能重回供需平衡狀態，中期鎳價仍有可能再次探底。

　　鎳礦供應偏緊格局不改

　　5月份后，菲律賓鎳礦裝運逐漸恢復，但國內鎳礦供應依然緊張，鎳礦港口庫存仍在歷史低位且持續下滑，鎳礦價格堅挺導致國內高鎳鐵成本居高不下。雖然進入8月份后隨著菲律賓鎳礦發運量繼續上升，國內鎳礦港口庫存可能會進入累升階段，但這部分庫存仍難以支撐未來雨季期間的消耗量，預計，菲律賓在四季度再次進入雨季之后，國內鎳礦供應將較為緊張，部分鎳鐵廠可能因為鎳礦不足而減產，一定程度減輕印尼鎳鐵供應壓力。

　　不銹鋼需求超預期

　　3月份以來，中國300系不銹鋼產量持續攀升，6月份已經創出歷史新高，而不銹鋼庫存卻一路下滑，表明不銹鋼需求表現強勁，不銹鋼表觀消費量增幅大于供應增幅。三季度，隨著海外消費逐步恢復，不銹鋼需求可能仍將維持高位，從而支撐鎳消費。不過，因下半年300系不銹鋼產能并無明顯的增量，除非300系利潤較好吸引200系產能轉產，否則300系不銹鋼產量繼續上行空間亦相對有限。

　　總體來看，鎳中線供需預期偏悲觀，但是現實供應并不算寬裕，當前宏觀大環境偏強，鎳價處于相對低位，一旦出現預期之外的利好題材，鎳價可能易漲難跌。（付志文 馬莉）

　　 轉自：中國有色金屬報