7月30日，中共中央政治局召開會議，以較大篇幅論述了當前我國面臨的國際、社會以及經(jīng)濟形勢，并在財政貨幣政策、房地產(chǎn)、資本市場改革等多方面作出了部署。在經(jīng)歷了二季度宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)反彈后，政策開始對長遠問題進行布局。這些布局注重全局，在多重目標中尋求動態(tài)平衡，對于中國經(jīng)濟未來可持續(xù)發(fā)展具有重要的意義。

　　就國際環(huán)境而言，會議指出，當今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局，和平與發(fā)展仍然是時代主題，同時國際環(huán)境日趨復雜，不穩(wěn)定性不確定性明顯增強。

　　國際環(huán)境的復雜性主要緣于在全球經(jīng)濟增長低迷、收入分配差距加大的背景下，民粹主義抬頭。這些變化不是短期的，有些是根本性的、長期性的，疫情又加強了這種長期性的變化。因此在未來一段時間，世界經(jīng)濟將繼續(xù)深刻調(diào)整，多邊主義和自由貿(mào)易體制將持續(xù)受到?jīng)_擊，未來中國經(jīng)濟面臨的挑戰(zhàn)將越來越嚴峻。作為開放性大型經(jīng)濟體，這些變化不僅會對中國經(jīng)濟帶來直接沖擊，還會間接干擾中國經(jīng)濟的循環(huán)運行，惡化未來發(fā)展預期，對未來中國產(chǎn)生更為深遠的不利影響。

　　為應對復雜嚴峻的國際環(huán)境，我國經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略必須具有長遠性，政治局會議對未來經(jīng)濟工作總方針提出了高瞻遠矚的建議。會議指出，當前經(jīng)濟形勢仍然復雜嚴峻，我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰(zhàn)的角度加以認識，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，建立疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作中長期協(xié)調(diào)機制，堅持結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略方向，更多依靠科技創(chuàng)新，完善宏觀調(diào)控跨周期設計和調(diào)節(jié)，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險長期均衡。

　　筆者認為，未來中國經(jīng)濟發(fā)展的重點將體現(xiàn)在以下兩個方面：

　　第一，堅持結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略方向，深化改革、依靠科技創(chuàng)新，為經(jīng)濟發(fā)展及轉(zhuǎn)型打下堅實基礎；

　　第二，加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局，牢牢把握擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點。

　　國內(nèi)大循環(huán)的形成需要激發(fā)市場主體的活力，這需要一系列配套改革政策，比如對民營資本放開部分服務業(yè)以及壟斷競爭行業(yè)，提高民營資本的回報率；深化收入分配制度改革，提高居民的收入水平等。

　　然而就短期經(jīng)濟發(fā)展而言，雖然企穩(wěn)方向確定，但形勢依然復雜，相對于供給端的快速恢復，需求端顯得明顯不足。因此會議提出，要確保宏觀政策落地見效。財政政策要更加積極有為、注重實效。要保障重大項目建設資金，注重質(zhì)量和效益。貨幣政策要更加靈活適度、精準導向。要保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長，推動綜合融資成本明顯下降。要確保新增融資重點流向制造業(yè)、中小微企業(yè)。

　　顯然，對于宏觀調(diào)控政策，不應該只關(guān)注短期得失，我們必須謹防過度寬松政策給經(jīng)濟帶來后遺癥，因此，當前的宏觀政策除具逆周期調(diào)節(jié)性質(zhì)外，還需具跨周期性質(zhì)。因此會議創(chuàng)新性地提出了“完善宏觀調(diào)控跨周期設計和調(diào)節(jié)”，并且強調(diào)了“實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險長期均衡”。這些創(chuàng)新策略，一方面可積極應對疫情對中國經(jīng)濟社會發(fā)展可能帶來的負面影響；另一方面，著眼未來，可為中國經(jīng)濟社會長遠發(fā)展奠定基礎。

　　政治局會議對于宏觀政策從“逆周期”向“跨周期”的轉(zhuǎn)變，意味著宏觀政策焦點從熨平總量短期波動轉(zhuǎn)向熨平長期結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。“雙循環(huán)”有主有次，政策“跨周期”行穩(wěn)致遠。會議正式提出“加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”，意味著內(nèi)需的重要性更加突出；并提出“宏觀調(diào)控跨周期設計和調(diào)節(jié)，實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風險長期均衡”，這一定程度上可以解釋此前全球大幅降息背景下國內(nèi)宏觀政策保持相對穩(wěn)健的原因。這是因為新冠肺炎疫情不會改變中國中長期發(fā)展的態(tài)勢，中長期仍然需要看國家長期結(jié)構(gòu)因素的變化。因此，面對此次疫情，中國中長期宏觀政策必須保持定力，否則疫情好轉(zhuǎn)后，政策回調(diào)將會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生不可預見的影響。

　　因此，與全球同行相比，中國央行貨幣政策一直比較穩(wěn)健。從年初到今，央行進行了三次降準，但從力度而言，尚未突破其貨幣政策“穩(wěn)健適度”的常態(tài)框架，未顯示大水漫灌全力寬松的意愿。元旦期間，央行宣布降低存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金約8000多億元；3月16日實施普惠金融定向降準，釋放長期資金5500億元；4月3日定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，釋放長期資金約4000億元。從降準力度與釋放長期資金規(guī)模上看，央行政策仍然是常規(guī)的、審慎的。

　　反過來說，如果央行實施大水漫灌的貨幣政策，是否會達到應有的效果？我們認為很難。在經(jīng)濟疲軟的宏觀形勢下，必須注意兩種現(xiàn)象，一是銀行惜貸，二是企業(yè)棄貸。在當前中國經(jīng)濟面臨的內(nèi)外部環(huán)境下，通過放松貨幣政策來拉動總需求的傳統(tǒng)刺激政策的操作空間已經(jīng)受限。在這種狀態(tài)下，大規(guī)模釋放出來的資金并不一定能夠進入實體經(jīng)濟，有效貸款也可能并未真正增加。因此，政治局召開會議反復指出，保持流動性合理充裕，確保資金流入實體經(jīng)濟，并未出現(xiàn)以流動性促進經(jīng)濟增長等常規(guī)性描述。流動性的跨周期性調(diào)整將是未來貨幣政策的重點。

　　綜上所述，在經(jīng)歷了二季度GDP企穩(wěn)反彈后，當前宏觀政策更加重視防風險和穩(wěn)增長的平衡。新冠肺炎疫情雖然加大了中國經(jīng)濟短期下行壓力，但從經(jīng)濟增長的角度，疫情只是一個短期擾動現(xiàn)象，不會改變中國長期走向。經(jīng)過多年的快速發(fā)展，我國物質(zhì)基礎雄厚，經(jīng)濟韌性強、潛力足、回旋余地大，改革開放不斷注入新動力，中國經(jīng)濟長期向好的趨勢并沒有發(fā)生改變。因此，面對疫情，宏觀政策要保持定力，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟形勢發(fā)展，做出有節(jié)奏、有針對性的調(diào)整。考慮到中外經(jīng)濟金融形勢的不同以及中國經(jīng)濟的潛在風險，當前中國宏觀政策不宜發(fā)力過猛，對于大規(guī)模宏觀政策擴張產(chǎn)生的負面作用，我們必須保持審慎。