受疫情影響礦山仍未完全恢復

　　從供給端來看，全球鋅供給較為分散，歐洲、除中國外的亞洲其他國家以及北美洲占據了近65%的鋅精礦產量及50%以上的鋅錠產量，目前，世界各國均在受到新冠肺炎疫情的威脅，因此，如果疫情在鋅礦主產國繼續擴散，對鋅產量供給將會產生較大威脅。鋅礦進口主要國家來自亞洲和歐洲，鋅錠產量占到全球產量的96%，多數國家需要依賴進口礦補充，歐洲國家的礦自給率大多不高，而亞洲的韓國和日本幾乎沒有鋅礦產出，全靠進口補充。根據中國防控疫情的過程來看，不排除后期運輸及港口作業受人力限制減速甚至停滯，從而影響全球的鋅礦貿易流通。

　　短期供給矛盾持續

　　目前，國內冶煉廠已經因原料不足而開始提前檢修，一部分考慮虧損問題，一部分因外部鋅錠成品庫存仍較多，有和礦山聯合減產挺價的預期，鋅礦加工費延續低迷，鋅礦供需矛盾激化。6月份，原料緊張的情況繼續分化，湖南、四川、廣西、云南等地中小規模企業開工仍然受限。根據企業計劃產量來看，盡管湖南湘西、內蒙古、廣西、安徽等地主要冶煉廠持續或新增檢修，但也有部分企業完成檢修逐步恢復產量，總體預估6月份單月產量環比下降近3000噸至40萬噸以下。

　　國外疫情逐漸受控 需求出現邊際改善

　　由于疫情控制越來越具成效，下階段國家重心將轉向抓經濟發展，在內外多因素導致的經濟壓力面前，我國宏觀政策加大了逆周期調節力度。春節假期結束以來，公開市場操作量、價雙松，呈現邊際雙松趨勢。對于鋅終端需求而言，不可過分悲觀。在央行逆周期調節下，基建亦有望加速。5月份，財新中國制造業采購經理人指數（PMI）錄得50.7，較4月提高1.3個百分點，為2月以來最高，重回擴張區間；但新訂單指數、新出口訂單指數、原材料購進價格指數等仍處于收縮區間。國外方面，美國制造業繼續深陷萎縮，不過收縮狀態有所改善，新訂單等分項指數有所回暖，庫存指數回歸至對未來生產有利的水平，企業對近期前景態度依然謹慎。

　　供需分析及價格展望

　　目前，宏觀環境主導價格的情況將持續，兩會以后國內外環境將逐步修復，美聯儲加息預期下調和歐日寬松趨勢延續，市場對發達國家央行貨幣政策轉向擔憂下滑，疊加全球宏觀政策以暖風為主，市場風險偏好略有修復。短期鋅原料供給端仍緊缺，鋅礦加工費延續低迷，供給矛盾仍在激化，產出影響仍存在，國內鋅近強遠弱的市場結構仍將持續，預計在海外金融市場無明顯風險的情況下，鋅價有望繼續保持回升狀態。（作者：李蘇橫）

　　 轉自：中國有色金屬報