市場對于后市下游費邊際轉淡抱有一定預期，但目前依然處于消費旺季之中，鋅仍在繼續去庫。且供應端礦山擾動仍需一段時間才能恢復，總體供應端擾動疊加消費良好，支撐短期鋅價。

　　海外礦山供應恢復緩慢

　　受疫情影響，全球原料礦產量在一季度有所減少，但大型鋅原料礦產能并沒有關停，產能彈性仍在。5月以來，全球礦山產出邊際改善，預計6月將進一步改善。

　　海外礦山已經開始恢復生產，以中國鋅礦主要進口國秘魯為例，秘魯國家部長會議通過一項經濟恢復計劃的最高法令，從5月11日起，秘魯分4個階段推進新冠肺炎疫情期間的復工復產計劃，重新激活經濟活動。

　　但目前已恢復的鋅礦山多數表示需要時間才能達成滿產，這意味著鋅礦恢復節奏較為緩慢。尚未恢復的主要是秘魯地區的中小型地下礦山，如Buenaventura、Pan American Silver Corp.和Sierra metals旗下的礦山。加上秘魯運至中國船期仍需至少一個月，預計6月中旬開始中國鋅精礦進口才能逐漸恢復，并且仍需一定時間才能達到正常水平。

　　下游消費旺盛

　　根據上海、廣東、天津等地鋅價顯示，上海地區鋅錠升水期貨100元/噸，廣東地區平水，天津地區鋅錠升水期貨240元/噸。由于天津地區是鍍鋅消費的集中地區，由此可以看出，近期鍍鋅消費旺盛，拉動鍍鋅板塊鋅需求。

　　目前，鍍鋅管廠依舊接近滿負荷開工，且部分企業5月銷售數據亦較好，近期在黑色金屬價格持續上行沖高下，鍍鋅企業利潤較為可觀，企業開工積極性較好。鍍鋅結構件方面，截至5月底，下游企業開工情況仍保持高位，訂單增量仍有持續性。

　　國內三地持續去庫

　　目前，加工費在前一段時間持續下降后暫時維持在5100元/噸左右水平，進一步擠壓冶煉廠利潤。冶煉利潤不考慮副產品收入進一步下滑至500元/噸以下，或將制約冶煉企業提產意愿。疊加下游消費情況良好，日前國內鋅錠庫存去庫順暢。

　　上周LME鋅庫存下降0.3萬噸至10.32萬噸，國內三地社會庫存較5月22日的20.01萬噸下降0.84萬噸至19.17萬噸，主要降幅集中在廣東及天津地區。保稅區庫存下滑至4.6萬噸。

　　鋅錠仍在繼續去庫過程。海外疫情嚴重，礦山逐漸恢復生產但疊加船期因素，鋅進口礦供應仍需一段時間才能恢復。TC可能持續維持在冶煉廠成本線附近，市場對后市冶煉廠減產預期仍在。這些都導致短期內很難看到鋅價大跌，短期鋅價預計偏強震蕩。（作者：前海期貨 趙穎 黃笑凡）

　　 轉自：中國有色金屬報