滬鋁2007合約在3月維持短暫底部振蕩之后，便展開一波凌厲上漲攻勢。其中最大的助推因素莫過于社會庫存的持續大幅下滑，而庫存下滑則是建立在上游惜售出貨減少、貿易商囤貨、下游補庫等多環節共振基礎之上。而在宏觀情緒助推下，本周初有色板塊集體收漲，而2007合約也一舉突破前期12300―12600元/噸箱體振蕩行情，最高上探至12970元/噸。此番上漲除了宏觀因素外，中鋁以高價位大量收貨也起到助推作用。但基本面進口盈利窗口持續打開將對國內鋁價形成壓制，同時高利潤也將促使鋁廠套保資金入場，疊加消費回暖仍存不確定性，短期鋁價或沖高回落。

　　
成本處于低位

　　
目前鋁土礦價格有所回落，北方市場低品位鋁土礦價格維持在350元/噸附近，南方市場在270元/噸附近，進口價格同樣走低，維持在43美元/噸附近。前期氧化鋁價格走低，迫使部分礦山做出讓利。短期來看，國產鋁土礦價格將繼續承壓，但由于礦石供應依舊偏緊，下跌空間有限。氧化鋁價格在前期大幅下滑后，目前有小幅反彈并企穩跡象。其中氧化鋁廠有較強的挺價意愿，但鋁廠較強勢，對偏高報價不太接受，價格整體維持在2200元/噸附近，短期內難有較大變化。預焙陽極價格較之前也有較大回落，華東地區維持在2700/噸左右。因此，電解鋁平均成本整體處于低位，根據測算，全國完全平均成本在12170元/噸附近，而鋁廠在當前利潤下或有較強的賣出套保沖動。

　　
供應壓力較大

　　
前期鋁價走低迫使部分高成本電解鋁廠陸續開始減產檢修，截至4月底，約有20家電解鋁廠進行或計劃減產檢修，涉及產能75.5萬噸。但隨著鋁價逐步回升，行業利潤有所提高，電解鋁廠減產檢修意愿有所下滑。根據阿拉丁數據顯示，目前電解鋁在產產能為3698萬噸，總產能為4089萬噸，當前的產能利用率處于高位。2020年預計電解鋁新增產能為154萬噸，新增產能集中在云南、內蒙古、廣西等地，且內蒙古、云南地區的新增產能已如期投產，而今年計劃復產產能為146萬噸，新增及投復產產能共計300萬噸左右，供應端壓力仍存。另外，目前滬倫比值處于8.4的歷史高位，進口盈利窗口已經連續打開半個月，當前進口噸鋁利潤在400元―600元之間，國外低價鋁錠流入概率較大，也將對后期鋁價形成壓制。

　　
消費回暖待定

　　
下游消費在3月底便開始逐漸恢復，4月在一季度訂單積壓集中釋放后表現較好，5月排單表現尚可，但對5月以后的訂單部分廠商表現出較大不確定性。其中鋁型材企業開工率變動不大，鋁模板訂單情況表現良好。工業型材企業訂單較為分散，汽車產業復蘇提升了部分需求，但出口相關的訂單情況恢復緩慢。鋁板帶箔企業開工率基本持穩，但新增訂單較前期略有不及。出口方面，對于出口占比較高的企業來說，面臨較大庫存壓力。在鋁價維持高位的情況下，下游囤貨意愿大幅下降，目前均以按需采購為主，預計5月消費較4月持平概率較大。

　　
當前宏觀面存在較大的不確定性，且仍需警惕公共衛生事件的二次反彈。從基本面看，成本仍處于低位，鋁廠有較強的套保意愿。同時，高滬倫比也將對國內鋁價形成壓制，疊加消費回暖力度有限，短期鋁價沖高回落概率較大，操作上建議逢高沽空。

　　 轉自：化工網