報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85.25億元,同比增長0.79%;歸母凈利潤-8.66億元,同比下降205.58%;扣非歸母凈利潤-8.69億元,同比下降222.24%;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為12.6億元,同比下降18.14%。

并購后遺癥顯露 商譽(yù)減值10億

自2012年起,美年健康采取“重點(diǎn)城市與全國布局”發(fā)展戰(zhàn)略,通過“自建與并購”相結(jié)合的發(fā)展模式,迅速實(shí)現(xiàn)全國布局、網(wǎng)點(diǎn)快速擴(kuò)張。2015年10月,公司通過借殼江蘇三友登陸A股資本市場(chǎng),借助資本的力量,公司此后分別收購“美兆健康醫(yī)療”、“慈銘體檢”,進(jìn)一步增加影響力。隨著2019年10月西藏拉薩首家體檢中心正式開業(yè),標(biāo)志著美年健康實(shí)現(xiàn)了在中國大陸市場(chǎng)(除港澳臺(tái)地區(qū))全覆蓋的戰(zhàn)略布局。

根據(jù)借殼上市時(shí)的業(yè)績承諾,美年健康2015年度、2016年度、2017年度及2018年度合并報(bào)表口徑下扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤預(yù)測(cè)數(shù)分別為22315.76萬元、33136.66萬元、42437.48萬元、48779.23萬元(不包括美年大健康目前及將來所持有的慈銘體檢股權(quán)所帶來的收益)。承諾期內(nèi),美年大健康實(shí)際實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為2.26億元、3.49億元、5.01億元和5.5億元,均完成業(yè)績承諾,完成率分別為101.32%、105.46%、118.18%和112.71%。

然而承諾期一過美年大健康的業(yè)績一瀉千里。2019年的業(yè)績巨虧與一系列外延并購相關(guān),根據(jù)wind數(shù)據(jù),自借殼上市以來,美年健康進(jìn)行了8次并購,涉及27家公司,交易總價(jià)值合計(jì)39.08億元。大多并購集中在2016~2018年,2019年僅收購了安徽諾一51%股權(quán),速度有多放緩。

大量的并購一方面為了滿足公司快速擴(kuò)張的戰(zhàn)略需求,另一方面也是為了增厚利潤來達(dá)到業(yè)績承諾。截至2019年底公司已在294個(gè)核心城市布局703家體檢中心,在營632家(美年499家、慈銘88家、美兆奧亞共45家),全年總接待人次為2602萬人(含參股體檢中心)。

并購策略導(dǎo)致公司商譽(yù)激增,其中最大的一筆為收購慈銘體檢時(shí)形成。截至2019年12月31日,公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表商譽(yù)原值為51.39億元,其中慈銘體檢28.63億元,占比55.71%。

雖然公司收購慈銘體檢后市場(chǎng)份額快速擴(kuò)張,但是確認(rèn)的巨額商譽(yù)也為公司埋下隱患,2019年度,慈銘體檢實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入20.32億元,較上年同期增長4.31%,但由于2019年受整體宏觀經(jīng)濟(jì)及非公市場(chǎng)環(huán)境影響,整體業(yè)績未達(dá)預(yù)期,導(dǎo)致未實(shí)現(xiàn)業(yè)績承諾。

2019年公司商譽(yù)減值金額高達(dá)10.35億元,其中慈銘體檢商譽(yù)減值金額為5.73億元,占商譽(yù)減值總額的55.36%。主要是受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響,2019年部分體檢中心利用率不足,同時(shí)2019年市場(chǎng)新投入體檢中心增多,導(dǎo)致業(yè)務(wù)受到分流影響,未能有效擴(kuò)大產(chǎn)能,加之受2020年新型冠狀病毒肺炎疫情影響,造成2020年第一季度絕大部分體檢中心無法正常營業(yè),另外疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)將帶來一定時(shí)間的負(fù)面影響。

根據(jù)業(yè)績承諾,慈銘體檢2017年、2018年、2019年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于人民幣16250萬元、20300萬元、24775.62萬元。承諾期內(nèi),慈銘體檢的實(shí)際完成額為1.65億元、2.18億元和2.16億元,完成率分別為101.39%、107.46%和87.35%。

財(cái)務(wù)費(fèi)用激增 加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型

快速的擴(kuò)張會(huì)消耗大量的現(xiàn)金流,2016-2019年公司的籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4.51億元、15.59億元、12.42億元和24.86億元。公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于上升水平,截至2019年12月31日,公司的資產(chǎn)負(fù)債率為56.9%。短期償債能力來看,2017-2019年公司的流動(dòng)比率分別為1.03、0.87和1.09,處于較低水平。

公司的有息負(fù)債一路飆升,2019年末,公司短期借款、長期借款和應(yīng)付債券分別為23.09億元、11.83億元和13.68億元,合計(jì)金額為48.6億元,占總資產(chǎn)比例為25.69%。這也就造成財(cái)務(wù)費(fèi)用水漲船高,2019年的財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.38億元,同比增長78.12%。

美年健康處于大健康產(chǎn)業(yè)的預(yù)防端口,2019年10月,公司宣布戰(zhàn)略引入阿里巴巴、螞蟻金服和云鋒基金作為重要戰(zhàn)略股東和合作伙伴,助力公司提升數(shù)字化、智能化發(fā)展水平,構(gòu)建協(xié)作創(chuàng)新的技術(shù)平臺(tái)。

未來公司和阿里將在健康大數(shù)據(jù)、人工智能、醫(yī)藥醫(yī)療、保險(xiǎn)等領(lǐng)域開展合作。擁有強(qiáng)大技術(shù)能力的阿里將為公司建立大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)平臺(tái),充分挖掘大數(shù)據(jù)的潛在價(jià)值,提高運(yùn)營數(shù)字化水平。此外,納入阿里系將為為公司帶來優(yōu)質(zhì)的客戶流量。傳統(tǒng)的體檢以團(tuán)檢為主,相對(duì)個(gè)檢毛利率較低。2019年公司總接待人次為2,602萬人(含參股體檢中心),較上年同期下降6.37%,團(tuán)檢和個(gè)檢客戶占比為78%:22%。借助阿里流量公司將從以團(tuán)檢服務(wù)為主導(dǎo),拓展到團(tuán)檢、線上和線下個(gè)檢相結(jié)合,構(gòu)建線上線下相結(jié)合的醫(yī)療服務(wù)閉環(huán),實(shí)現(xiàn)2B和2C雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展。