以竹制漿造紙和本色竹漿紙產品具有較好發展前景，需在原料培育、生產工藝、環保成本等多方面繼續改良優化，維持輕工行業-造紙和紙包裝子行業增持評級。隨著消費者生活水平提升，市場對強韌且柔軟的產品需求增加，本色竹木生活用紙的環保概念和原生態纖維本色受到新一代消費者青睞。從原料特性角度來看，竹漿具備安全性、舒適性、環保性和稀缺性四重優勢，竹材為僅次于木材最適合制漿造紙的原料，但在竹材培育、生產設備和技藝、環保處理成本等方面仍存在缺陷，需要持續優化改良以促進行業進一步發展。推薦標的：恒安國際，中順潔柔，裕同科技。

　　我國為竹林資源大國，竹漿為重要紙漿原料補充，產業空間仍待挖掘。我國紙漿進口依賴度較高，木漿和廢紙原料擴張存資源天花板，非木材纖維制漿造紙在我國紙業發展史中發揮重要作用。竹子制漿為中國特色，竹漿擁有原材料資源豐富、生長周期短等眾多優勢，規模雖小卻是重要補充原材料之一。近幾年我國竹產業產值增速回溫，但產值占比仍相對較低，產業空間仍待發掘。

　　竹制漿造紙具備獨特優勢，原料、技藝、環保等成本因素限制行業發展。竹漿具備安全性、舒適性、環保性、稀缺性等獨特優勢，竹材為僅次于木材最適合制漿造紙的原料。竹漿覆蓋紙品種類廣，但面臨“面廣量低”的窘境，近幾年竹漿紙品占比有所提升，滲透率仍存在較大擴展空間，竹漿產能及開工率相對較低，產業發展稍顯遜色。近年來本色生活用紙火爆，給竹漿市場帶來新的關注度和發展機遇，但原料、技藝、環保等成本因素鉗制竹漿造紙發展，未來行業仍需以林定漿推進產業合理擴張，設備工藝改良降低生產成本。

　　行業龍頭陸續布局竹漿紙產業，生活用紙、環保包裝紙類占據主導。除傳統的竹漿紙企業外，近年來許多造紙、包裝行業龍頭企業陸續布局竹漿業務作為木漿原料的補充和拓展新產品需求方向。其中，竹漿生活用紙品類產品最為常見，相比木漿生活用紙，竹漿紙韌性更強，各品牌通過強化竹纖維優勢和營銷戰略差異化，培育市場認知與消費者認可。竹漿紙廠商品牌“斑布”實現竹漿特性差異化，銷售業績亮眼，通過竹漿紙一體化打造川紙旗艦品牌。竹漿包裝用紙方面，我國禁塑令新政發布，紙包裝替代性需求空間擴大，環保竹漿紙塑可廣泛應用于多個下游行業，發展潛力較大。

　　風險提示：宏觀經濟波動風險，原材料價格大幅波動風險，消費者偏好培育不及預期風險，生產設備及技藝改良優化不及預期風險

　　 轉自：國泰君安