一、生長激素行業發展現狀分析

　　過去 10 年生長激素行業年復合增速高達 26%，近兩年加速增長：國內生長激素市場規模從 2007年的 3648 萬元上升到2016年的 2.91 億元，年復合增長率為 26%。 2017 年生長激素國內市場規模約為 30 億元， 17 年增速為 50%，預計 18 年一季度增速為 45%左右。 重組人生長激素正處在高速增長通道，疊加考慮生長激素使用的連貫性，及二胎帶來生育小高峰逐漸步入適用年齡等因素，預計未來幾年將繼續保持高增長態勢。

2012-2018Q1 國內樣本醫院生長激素行業規模及增速（萬元， %）

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2012-2017H1 國內生長激素市場格局（%）

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　　生長激素市場空間廣闊，遠未到天花板。 首先， 需要滿足存量市場未被滿足的治療需求： 根據 2014 年第六次人口普查結果顯示， 15 歲以下有 2.22 億人口，推算對應矮小人口近 667 萬。中國青少年骨骺線閉合年齡為 18 歲，對應 18 歲以下矮小癥人口為 800 萬。 假設治療率提高至 10%， 人均治療費用 4 萬/年， 則對應市場存量市場 320 億元。由于我國生長激素市場起步較晚，截至 2017 年底生長激素累計銷售額僅 75 億左右， 預計未來尚有 245億市場空間。其次， 長期看新生人口增量市場的治療需求： 假設每年新出生人口 1600 萬人，對應矮小癥患者 48 萬人， 預測未來理論市場空間可達 300 億元以上。假設按 20%治療率， 治療時長延長至 1.5 年， 對應每年市場規模 96 億元。即， 以現在 30 億/年的銷售規模，遠未到天花板。

　　目前成人生長激素缺乏適應癥正處于臨床 2 期階段，若能獲批，生長激素的應用將拓展至市場更大的抗衰老領域，潛力十分巨大。
國內生長激素行業目前主要由金賽藥業（長春高新核心子公司） 、安科生物和聯合賽爾三家企業占據，其中國產廠家市占率達到 80%以上，外資品牌諾和諾德已于今年 4 月份獲批水針劑型。

2017H1 國產生長激素已占市場 80%以上份額

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　　二、生長激素行業發展趨勢分析

　　生長激素市場潛力大，金賽和安科加大生長激素推廣力度，醫院覆蓋面持續增加。生長激素是治療矮小癥唯一選擇，適用人群廣，市場潛力大，國內患病兒童大約為630 萬人。行業快速增長有賴于金賽和安科加大市場推廣力度，增加了醫院覆蓋面，培訓了大量兒科和內分泌科醫生開始進行矮小癥治療。國家婦幼中心支持婦幼保健院建設“兒童身高促進門診”，生長激素醫院覆蓋面的深度和廣度將持續提升。

　　國內生長激素臨床認可度高、患者普及度和接受度不斷提升，使得廠家的投入能夠持續獲得回報，形成正向反饋。生長激素在國內、外的臨床研究和應用中已經證明了對于矮小癥治療出色的療效和安全性，并獲得指南推薦，臨床認可度高。伴隨醫院覆蓋面的增加和廠家的推廣，讓更多的家長認識到矮小癥治療的安全性和可行性，受益的患者也能夠帶動更多患者接受生長激素治療，推動市場持續發展。

　　生長激素的就診率和治療率將持續提升，頂峰市場有望達到240 億元。金賽藥業和安科生物都采取基于市場潛力分析來制定銷售目標的方式，對于潛力大的區域積極布局市場推廣力量，市場快速增長形成了正反饋，促進公司繼續保持高投入，在市場潛力巨大的情況下，生長激素的就診率和治療率將持續提升。根據測算，生長激素頂峰市場有望達到240 億元。

　　金賽藥業和安科生物依托于現有的市場推廣、售后服務體系和劑型優勢，將繼續保持市場優勢地位，都還有很大的發展空間。看好兩家公司的生長激素業務在未來幾年繼續保持高增長，行業前兩位的地位穩固，預計2018 年都能達到40%的收入增速。