房地產銷售持續下滑，引發市場擔憂。 2017 年號稱是史上樓市調控最嚴的一年，一線城市調控力度不斷加大，二三線城市限購重啟，導致房地產的成交量顯著下滑，其中 30 大中城市、 一線城市、二線城市和三線城市成交面積分別同比下滑 34.22%、 36.39%、 32.09%、 36.66%。 家用電器的后周期屬性使得市場擔憂未來家電行業市場空間下降。從市場表現看， 17 年下半年一二線城市房地產滯后效應已經顯現，引發市場對18 年家電行業的擔憂。 我們認為地產后周期影響有不同程度的演變， 亦不可忽略產品結構升級和新品滲透率提升擴容市場的正面影響因子。

商品房銷售面積累計同比

資料來源：公開資料整理

　　更新需求成主流， 房地產與白電市場無明顯相關性。 家電市場需求包括新增需求與更新需求， 當家電普及度低時， 居民保有量上升較快，市場需求以新增需求為主，房地產對家電市場的驅動作用較大；反之，當家電普及度高，保有量上升趨緩，市場需求以更換需求為主，房地產驅動作用降低。 洗衣機、冰箱、空調作為基本要求，普及率較高， 城鎮每百戶家庭的空調保有量更是突破了 120 臺。 因此白電新增需求乏力，市場擴展主要來自于更新需求。 可以看到，目前商品房銷售面積累計同比與白電內銷量累計同比幾乎無明顯相關性， 市場擴張主要依賴消費升級帶來的產品更新換代。

商品房銷售面積與空調銷量累計同比

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商品房銷售面積與洗衣機銷量累計同比

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商品房銷售面積與冰箱銷量累計同比

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商品房銷售面積與油煙機銷量累計同比

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　　廚電普及度提高，房地產邊際驅動作用降低。 相較于白電、黑電，廚電在中國尚處于普及階段， 無論是城鎮居民還是農村居民， 廚電保有量均遠遠低于白電、黑電。因此， 廚電的市場需求主要來自新增需求而非更新需求， 房地產的發展會在很大程度上帶動廚電銷售。但隨著白電市場的飽和，居民家電消費重心逐漸從大家電轉移至煙灶等廚房小家電，推動廚電保有量的上升；同時，消費升級使得廚電新品類嵌入式集成灶等產品滲透率提升， 二者共同作用下， 房地產與廚電市場關系開始弱化。