一、通信行業發展現狀分析

　�。ㄒ唬�、 移動用戶流量不止翻倍增長

　　2017 上半年以來，國內通信行業在發生一個重要的變化：移動用戶流量消費猛增。以中國聯通為例， 2017 年 Q1 人均月度流量消費（DOU）是 1.2GB，是 2016 年Q1 的 3.5 倍； 2018 年 Q1 的 DOU 是 4.3GB，達到 2017 年 Q1 的 3.6 倍。

2018 Q1 中國聯通 DOU 已經達到 4.3GB（單位： GB）

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　　在中國聯通的帶動下，中國移動和中國電信的用戶 DOU 也出現迅猛增長。而且基本都是在 2017 年上半年開始“起飛”，起飛之前的 DOU 約為 500MB。

中國消費者已經在 2017 年下半年進入“視頻級”移動互聯網時代（單位： MB）

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　　尤其是 2018 年 Q1，“體量巨大” 的中國移動用戶 DOU 增長變得“陡峭”起來。中國移動用戶 2018 年 Q1 的 DOU 為 1.9GB，是 2017 年 Q1 的 2.3 倍。

　　從消費特征上分析， 基本可以將國內移動用戶流量消費分為三個階段：

　　A、 2012 年 Q1 國內移動用戶基本進入移動互聯網時代，但是當時的 DOU 只有30MB，只能用于網頁瀏覽等文字性的閱讀。

　　B、 一直到 2016 年 Q2 消費者 DOU 才達到 500MB，基本可以支持消費者“任性的”瀏覽圖片信息了。

　　C、 2017 年 Q2 中國聯通用戶 DOU 率先達到 2GB，基本上可以支持用戶“適當的”觀看短視頻了。但是仍舊難以支撐高清長視頻的觀看。

　�。ㄒ唬�、 聯通先行推出不限流量套餐，攪動一池春水

　　2017 年 Q1，中國聯通在 4G 網絡利用率只有 15%的條件下，推出了不限流量套餐。

　　此舉帶來了兩個直接影響：

　　A、 移動用戶 DOU 迅猛增長。 如前文所述， 中國聯通 2017 年 Q1 和 2018 年 Q1的 DOU 均達到前一年的 3.5 倍；

　　B、 4G 用戶增長迅猛。 2017 年中國聯通 4G 用戶凈增 7033 萬戶，年底達到 1.75億戶。在此兩個動力的驅動下， 2017 年底聯通的網絡利用率達到 57%，達到必須擴容的臨界點。聯通通過不限流量套餐吸引用戶的效果“立竿見影”，在國內移動用戶存量競爭的背景下，電信和移動逐步試探性跟進。

中國聯通新增 4G 用戶持續超越中國電信，并逼近中國移動（單位：萬人）

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　　中國聯通的 4G 新增用戶表現優異， 2016 Q4-2017 Q3 持續走高，并一直高于中國電信。 2017 年 Q4 中國電信加大推進不限流量套餐力度， 2018 Q1 新增 4G 用戶表現很好。

　�。ㄒ唬�、 政策力挺，不限流量套餐有效“提速降費”

　　進入 2018 年 Q1， 在國務院要求繼續“提速降費”的要求下，中國移動大力度加入不限流量套餐的“戰爭”。 中國移動用戶 DOU 在 2018 年 Q1 增幅明顯，達到 1.9GB，是 2017 年 Q1 的 2.3 倍。

　　二、 通信行業發展趨勢分析

　�。ㄒ唬�、 通信行業網絡擴容趨勢

　�。�1）、流量免費化核心特征之一：視頻消費習慣養成，不可逆

　　視頻消費主要包括三種形式：長視頻、直播、短視頻、視頻通話。由于長視頻、直播更多是在 PC 端或者 WIFI 環境下的移動端觀看，本質上都屬于固網。 而短視頻和視頻通話具有較強的社交性，需要即時分享或者即時連接，對移動網絡的依賴程度較高。因此，短視頻的崛起，即表明移動視頻的崛起。移動互聯網各細分行業總使用時長增長最快是短視頻， 是 2017 年一季度的 6.2 倍。

　�。�2）、 流量免費化核心特征之二：視頻消費帶來流量洪水，不可控

　　視頻消費一旦形成，會導致流量消費不可控。語音通話的帶寬要求是 64k bps，而且消費者每天的通話時間有限，一般不會超過 2 小時。但是到了視頻時代就不一樣了。 首先，視頻清晰度不同所需要的網絡帶寬也不同，標清視頻所需帶寬為 512k bps，而高清視頻所需帶寬為 4M bps 以上；其次， 消費者每天的上網時間可以很長，我國移動用戶平均上網時間長達 3.6 小時/天。

　　運營商推出不限流量套餐，大幅釋放了年輕用戶甚至老年用戶的“流量饑渴”。即便各家運營商均有設置“降速閾值”，但降速后仍不影響觀看標清視頻，導致運營商對于消費者月度流量消費無法有效控制，部分高流量用戶月度消費可能達到數十 GB，給運營商網絡帶來“流量洪水”。

　�。�3）、中國聯通網絡利用率大幅提升，擴容迫在眉睫中國聯通在推出不限流量套餐之后，網絡利用率迅猛提升，從 2017年初的 15%提升到 2017 年底的 57%。按照電信網絡的建設節奏，網絡利用率達到 60%需要著手擴容，達到 70%之后就必須擴容，否則出現網絡擁塞的可能性大大增加。

　　因此，中國聯通在 2017 年業績發布會上公布了 2018 年資本開支計劃： 2018 年資本開支 500 億元，同比增長 19%，支出結構與 2017 年基本一致。近年來鐵塔共建共享程度的提升，為運營商節省了大筆鐵塔基建方面的資本支出

　�。�4）、電信、移動被動跟進，大幅擴容為期不遠

　　根據測算， 假設 2018 年底用戶 DOU 為 5.5GB，用戶數增長到 2.84 億， 中國聯通要實現網絡利用率不高于 70%，需要擴容 39%。

中國聯通 2018 年網絡擴容測算

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中國聯通 2018 年網絡利用率測算

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　　同樣，假設中國移動 2018 年底用戶 DOU 為 3.4GB，用戶數增長到 9.26 億，要實現網絡利用率不高于 70%，需要擴容 49%。

中國移動 2018 年網絡擴容測算

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中國移動 2018 年網絡利用率測算

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　　2017 年底，中國移動 4G 基站數量是 187 萬座。 假設 2018 年的網絡擴容 50%采用新建基站的方式，則需要新建基站 46 萬座（2017 年新建 4G 基站為 36 萬座）。

　　（6）、 5G 是個救星，助力運營商低成本擴容

　　目前市場對于 5G 的核心擔憂是： 5G 資本開支如此之大，運營商建設意愿不高。而因為 5G 的單位流量生產成本只有 4G 的十分之一（5G 的流量密度是 4G 的十倍，而 5G 成熟期的基站價格預計與 4G 相當），在流量洪水泛濫，運營商網絡擴容壓力較大的情況下，運營商會迫不及待的進行 5G 建設，尤其是在流量密集區域。

　　5G 的流量密度是 4G 的十倍

　　（二）、 流量發展趨勢分析

　�。�1）、差異化競爭帶來用戶加速增長

　　在三大運營商，中國聯通率先推出不限流量套餐，消費者對此認知非常顯著。 中國聯通也因此在 4G 用戶拓展上獲益匪淺。2016 年 Q4，中國聯通 4G 用戶數僅為 1.05 億， 2018 年 Q1 底已達 1.94 億。 目前中國聯通的 4G 新增用戶上，持續超越中國電信，并相當接近中國移動。作為相對后進的廠商，中國聯通依靠較低網絡利用率的優勢，利用不限流量套餐搶奪 4G 高流量消費用戶，戰略意義顯著。

在不限流量套餐的驅動下，中國聯通 ARPU 與 4G 用戶數均有向好趨勢

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　　投資者對不限流量套餐拉低消費者 ARPU 頗為擔心。 事實上，不限流量套餐大幅降低了單位流量資費，但是消費者月度 ARPU 卻比較堅挺。 對于電信運營商來說，用戶數和 ARPU 是生命線，中國聯通（600050） 在這 2 個指標上都有向好的趨勢，是相對由于中國移動和中國電信的投資標的。

　�。�2）、 “流量節點”光模塊發展需求

　　流量爆發將從兩方面促進“流量節點”光模塊的需求：

　　1、 電信傳輸領域。 2018 下半年 5G 技術成熟之前，運營商將被動采用 5G 技術進行網絡擴容，而 2019 年 5G 技術成熟之后，運營商將積極推動 5G 建設。 5G 基站更為密集，基站數量相比 4G 大為提升，對光模塊需求數量提升，同時 5G 單基站的承載流量更大，需要性能更高的光模塊

　　2、數據中心領域。 數據流量的迅猛增長必定帶動數據存儲與計算的快速增長，目前中國存量 IDC 數量遠低于美國，估計只有 1/20 左右，這說明中國的信息化深度和互聯網開放還有很大的提升空間。

　　隨著中國信息化的進一步發展、開放程度的進一步提升，以及龐大的人口基數，相信中國的 IDC 數量將不亞于美國水平。當前市場對于 IDC 光模塊需求，主要關注美國市場的需求，而中國市場的需求關注較少。預計 2018 年之后，中國市場需求將逐步成為重要的增長力量。

　�。�3）、 視頻時代

　　相對于語音，視頻是更有效的溝通方式。視頻分為固定視頻和移動視頻， 但是兩者并不是獨立的，而是相互促進的。尤其是移動視頻將促進固定視頻的普及。

　　5G 將是視頻的時代。 2G 是語音時代， 3G 是文字移動互聯網時代， 4G是視頻移動互聯網時代，但是由于網絡容量、流量資費，消費者并不能充分享受視頻時代。 2017 年下半年至 2018 上半年，三大運營商相繼推出不限流量套餐，消費者移動視頻消費習慣正在養成。而 5G 的流量生產成本是 4G 的十分之一，將 推動消費者進入真正的移動視頻時代。