滌綸的主要原料為精對苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG），二者經過酯化和縮聚反應而制得成纖高聚物——聚對苯二甲酸乙二醇酯（PET），進而通過紡絲環節生產滌綸纖維。滌綸纖維分長絲和短纖維兩種，其中，滌綸長絲占主導地位。2017年國內滌綸長絲表觀消費量為3026萬噸，2012-2017年國內滌綸長絲表觀消費量年均復合增長率為8.0%，下游約74%用于服裝消費，20%用于家紡，2017年國內產能為3737萬噸，同比增長6.0%，產量約3211萬噸，同比增長5.4%。

國內滌綸長絲產能及產量

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國內滌綸長絲需求增長情況

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2016年以來，下游紡織服裝行業需求回升，以及三四線城市商品房去庫存帶動家紡需求反彈，滌綸長絲需求回升顯著，雖自2017年以來至今，受美元整體走弱的影響，人民幣對美元中間價累計升值近8%，但考慮到匯率變化對出口的影響存在滯后期，因此匯率短期波動對出口影響有限；展望后市，地產銷售雖高位回落，但紡織、工業等領域需求預計仍將保持平穩，長期而言，由于新產品和新技術的開發，滌綸的功能型產品有望憑借性價比優勢逐步替代尼龍、棉等高檔纖維，我們預計未來幾年其需求增速將保持在6%-8%。

2017年以來人民幣對美元整體升值

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國內布產量2016年以來恢復增長

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2011年以來國內PTA產能大幅擴張，但2014年之后增速顯著放緩，2017年國內PTA產能5119萬噸，同比僅增長4.3%。一方面，由于行業盈利水平偏低，因此除部分具備資金和一體化產業鏈優勢的企業以外，中小型企業已經無力擴張。另一方面，部分落后產能由于規模偏小、經營不善陸續退出市場。

2011年以來國內PTA產能大幅擴張

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國內PX進口依存度居高不下

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目前國內滌綸長絲有效產能主要集中于江蘇、浙江的大型企業，上述企業多數配套有PTA產能，2011年以來由于國內產能大幅擴張，PTA環節盈利顯著下降，2014年甚至出現全行業虧損，截至2017年底國內產能達5119萬噸，產量為3438萬噸，對應行業開工率不足70%；2015年起，PTA產能投放速度大幅下降，部分落后產能逐漸淘汰。目前5119萬噸總產能中，有效產能約4289萬噸，且2019Q3之前行業新增產能有限，PTA供需有望趨于平衡。

09年以來PTA價格及PTA-PX價差

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09年以來滌綸長絲價格及價差

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