核心觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)車燈前裝市場(chǎng)具有約450億元市場(chǎng)空間，后裝市場(chǎng)隨著汽車燈改裝、維修保養(yǎng)等興起而逐步擴(kuò)大。行業(yè)將受益于進(jìn)口替代、產(chǎn)品升級(jí)等，行業(yè)集中度有望逐步提升，自主品牌份額有望加大。未來(lái)車燈發(fā)展趨勢(shì)在于LED大燈、激光燈和智能車燈。星宇通過(guò)內(nèi)生研發(fā)+外延合作布局行業(yè)前沿（內(nèi)生：募投研發(fā)中心和LED產(chǎn)能，LED燈收入占比提升，激光大燈研發(fā)成功，智能車燈進(jìn)入主機(jī)廠洽談；外延：合作松下、凱翼，開(kāi)發(fā)智能產(chǎn)品）。

　　車燈結(jié)構(gòu)：車燈被喻為汽車的眼睛，是集照明、信息交流、外觀美化等功能為一體的汽車關(guān)鍵零部件之一，對(duì)汽車的實(shí)用性、安全性和外觀有重要影響。日常生活中，我們通常將車燈分為：前照大燈（近光、遠(yuǎn)光、前轉(zhuǎn)向、示款、霧燈等）、后組合燈（后位、倒車、制動(dòng)、后霧、后轉(zhuǎn)向燈等）、霧燈(前后霧燈)和小燈（閱讀燈、化妝燈、下車燈等）。

汽車車燈主要布局圖

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　　市場(chǎng)空間：國(guó)內(nèi)450億元前裝+“潛力股”后市場(chǎng)、全球224億美元全球現(xiàn)有車燈市場(chǎng)規(guī)模224億美元。近年來(lái)全球車燈消費(fèi)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，到2016年全球汽車車燈需求量已達(dá)83.8億只，全球車燈市場(chǎng)規(guī)模在2015年已達(dá)224億美元，預(yù)計(jì)到2021年將到達(dá)277億美元的水平，年均復(fù)合增速約4%。與此同時(shí)，中國(guó)車燈消費(fèi)需求保持較高增速，車燈需求量占全球比重從2010年的22.7%持續(xù)增加為2016年的27.1%，我國(guó)已成為全球最大汽車車燈產(chǎn)銷市場(chǎng)。

2010-2016年全球、國(guó)內(nèi)車燈需求量及國(guó)內(nèi)占比

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全球車燈市場(chǎng)空間估測(cè)

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　　16年單車車燈價(jià)格1600左右。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)一套鹵素大燈價(jià)格在400-800元左右，氙氣大燈、LED大燈每套價(jià)格在1000元以上，由于占大部分產(chǎn)量的中低端汽車市場(chǎng)大都裝配鹵素車燈，平均來(lái)看，估計(jì)一套前照大燈價(jià)格在750元左右，而一套后組合燈市場(chǎng)價(jià)格約為300-400元之間，霧燈單個(gè)價(jià)格70-80元，再加上化妝燈、閱讀燈、下車燈等小燈，我們估算單車車燈配臵價(jià)格在1600元左右。

單車車燈價(jià)格估計(jì)

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　　國(guó)內(nèi)OEM前裝市場(chǎng)空間450億。我國(guó)2016年汽車產(chǎn)量達(dá)2819.3萬(wàn)輛，按單車車燈1600/套計(jì)算，我國(guó)16年OEM前裝車燈市場(chǎng)空間大約在450億元左右。未來(lái)單車車燈價(jià)格方面受當(dāng)前消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)影響，高價(jià)值LED燈市占率會(huì)逐漸提升，預(yù)計(jì)價(jià)格每年保持4%速度增長(zhǎng)；汽車產(chǎn)量方面，我國(guó)汽車保有量上升，未來(lái)進(jìn)入低增速、穩(wěn)健增長(zhǎng)階段，預(yù)計(jì)17年中國(guó)汽車產(chǎn)量增速6%左右，穩(wěn)定增速約4%/年，到2020年我國(guó)汽車產(chǎn)量將突破3350萬(wàn)輛，2020年中國(guó)車燈前裝市場(chǎng)規(guī)模約630億元。

車燈市場(chǎng)空間估計(jì)

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　　潛力無(wú)限汽車車燈后市場(chǎng)。2016年我國(guó)汽車保有量已經(jīng)突破1.9億輛，近10年年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)10%，千人汽車保有突破100輛，且仍舊離世界平均水平150輛/千人及發(fā)達(dá)國(guó)家的數(shù)百輛/千人存在差距，汽車保有量有望繼續(xù)高增長(zhǎng)。由于車燈種類繁雜，損壞率、換裝率無(wú)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，我們?cè)诖瞬粚?duì)市場(chǎng)空間作出估計(jì)，但可以確定的是隨著我國(guó)汽車保有量的持續(xù)增加，汽車車燈后市場(chǎng)具備較大提升空間。

2007-2016年全國(guó)汽車產(chǎn)量

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2007-2016年全國(guó)汽車保有量

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　　行業(yè)趨勢(shì)：車燈LED化、智能化前景廣闊

　　車燈發(fā)展歷程，1885年德國(guó)人卡爾•本茨發(fā)明汽車以來(lái)，車燈經(jīng)過(guò)100多年的演化，從最初的化學(xué)燈時(shí)代進(jìn)化到電燈時(shí)代，其中電燈又從白熾燈一步步變?yōu)楝F(xiàn)在占主流的、鹵素?zé)�、氙氣燈和LED燈以及可預(yù)見(jiàn)未來(lái)的激光燈、OLED燈。

車燈發(fā)展歷程

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　　鹵素?zé)簦簭?0年代開(kāi)始，鹵素?zé)魬?yīng)用到車身上，至今已走過(guò)半個(gè)多世紀(jì)，它的發(fā)光原理跟白熾燈相似，但亮度比白熾燈要高，且工藝簡(jiǎn)單、制造成本低廉，但發(fā)光效率不高、照射距離短。目前國(guó)內(nèi)低端車型中鹵素?zé)粢廊徽紦?jù)了市場(chǎng)大部分份額，但在逐年縮減。

　　氙氣燈：車燈市場(chǎng)主導(dǎo)地位，起于20世紀(jì)90年代歐洲，特點(diǎn)是發(fā)射光多，能效高，具有比較高的能量密度和光照強(qiáng)度，使用壽命比鹵素?zé)糸L(zhǎng)得多，近年來(lái)在國(guó)內(nèi)汽車照明市場(chǎng)上，中高端車型氙氣燈占比開(kāi)始下降但仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，低端車型裝配率提升。

　　LED燈：是指采用LED（發(fā)光二極管）為光源的車燈，因?yàn)長(zhǎng)ED具有亮度高、顏色種類豐富、低功耗、壽命長(zhǎng)的特點(diǎn)，LED車燈已經(jīng)成為汽車潮流的新寵，被廣泛應(yīng)用于汽車領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)高端車型LED化趨勢(shì)明顯。

主流車燈類型的比較

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　　高端車型LED化：在兩年前的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，LED車燈還更多的存在于話題當(dāng)中，而目前，不少裝載LED車燈的車型已經(jīng)量產(chǎn)上市。包括大眾、通用、寶馬、奔馳和福特等品牌在內(nèi)，都紛紛推出具有品牌識(shí)別效果的LED前、后照明燈具的新款轎車，成功吸引了眾多消費(fèi)者。

高端車型體現(xiàn)LED化趨勢(shì)

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　　LED車燈市場(chǎng)空間2020年將達(dá)250億。就目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，LED前照燈均價(jià)1000元/套以上，智能車燈（AFS）前大燈單價(jià)能達(dá)到2000左右，加上車內(nèi)燈、DRL和尾燈，LED車燈單套價(jià)格達(dá)到3000元以上，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鹵素車燈滲透率60%左右，氙氣和LED車燈滲透率在30%和10%左右，假設(shè)未來(lái)幾年鹵素、氙氣、LED車燈價(jià)格分別保持在1300元/套、1800元/套、3000元/套左右不變，隨著消費(fèi)升級(jí)，LED車燈滲透率每年增加4%，鹵素和氙氣滲透率每年分別下降3%和1%，預(yù)計(jì)LED燈2020年滲透率達(dá)到25%，2020年國(guó)內(nèi)LED市場(chǎng)可達(dá)250億左右。

車燈分類型市場(chǎng)空間估計(jì)

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　　國(guó)內(nèi)LED市場(chǎng)多寡頭壟斷，本土龍頭尋求突破。當(dāng)前，由于汽車前照大燈在散熱、可靠度、亮度等方面門(mén)檻要求較高，LED市場(chǎng)主要還是被以日本日亞、德國(guó)歐司朗、飛利浦為代表的國(guó)際大廠商所占據(jù)，自主廠商相對(duì)示弱勢(shì)，目前覆蓋的市場(chǎng)還是以汽車尾燈和車內(nèi)燈如儀表板背光等為主，如長(zhǎng)城、奇瑞等品牌主要采用臺(tái)系燈珠，配件廠組裝成車燈。