2018 年國防預算開支超市場預期。 2018 年中央一般公共預算支出安排中，國防支出 11069.51 億元，增長 8.1％。我國中央一般公共預算國防支出部分，一般與中央本級支出國防預算部分相當，增幅比對基準為上年執行數。此前市場普遍預期 18 年國防開支預算將保持在 7%-7.5%水平，從幅度上來看 18 年 8.1%增加絕對規模并不明顯，但趨勢變化超出市場預期，較上年增加 1%。從軍費開支占 GDP 比重來說，我國國防預算占 GPD 比重仍維持在 1.3%左右的水平，此次國防預算開支增長仍屬于平穩增長，隨著我國經濟規模發展、綜合國力提高，在國防預算支出上的投入規模與世界各國相比仍處于較低水平，且從占比上來說明顯位于世界大國平均水平之下。結合我國軍隊及國防工業建設目標變化、軍隊管理機制體制改革、部隊作戰訓練常態化運行等內部環境，以及美國開啟新一輪軍費拓張周期、世界地緣政治局勢緊張、全球范圍內保守主義抬頭等外部趨勢，我們認為應重視此次國防預算開支變化情況，或將是未來三年甚至更長一段時間的國防投入拐點確立的信號。

我國 18 年國防預算增速達 8.1%

數據來源：公開資料整理

我國國防預算占 GDP 比重穩定在 1.3%左右

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　　18 年起軍費開支從“主要用于支持深化國防和軍隊改革” 傾向“用于更新武器裝備”。 據十三屆全國人大發言人表示，18 年國防開支“相當一部分是為了彌補過去投入的不足，主要用于更新武裝裝備、改善軍人的生活待遇和基層部隊訓練生活條件。”這種表述與 17 年表述略有差異， 17 年財政部負責人接受采訪時表示， 17 年預算增加的國防預算“主要用于支持深化國防和軍隊改革，促進軍民融合深度發展，改善基層部隊工作、訓練和生活保障條件等”。表述的差異指明了各階段軍費開支重點支持領域的不同，說明軍費支出的重點將向武器裝備研制采購更新傾斜。軍工行業業績、改革的雙重拐點即將來臨。 2015 年以來，我國國防和軍隊進行了大刀闊斧的改革，軍隊體制改革主要是領導指揮體制改革，軍隊體制改革有利于理順軍隊與國防工業之間的長期機制，但在改革期間難免對裝備采購等造成一定程度影響。過去幾年，我國國防和軍隊改革取得的重大突破：在領導管理體制、聯合作戰指揮體制上，形成軍委管總、戰區主戰、軍種主建的格局；五大戰區正式成立，作戰指揮職能和建設管理職能相對分離；成立陸軍領導機構和火箭軍、戰略支援部隊，形成了陸、海、空、火箭、戰略支援部隊五大軍種；經過調整改編，我國軍隊員額裁減 30 萬人，軍隊結構比例進一步優化；把軍民融合上升為國家戰略，成立中央軍民融合發展委員會，促進軍民融合發展戰略落地。目前，我國軍隊體制改革已經進入下半場，新的組織架構體系基本成型，未來對國防工業的短期壓制影響有望在年內基本消除。我國國防和軍隊正在邁向新時代，我軍裝備建設有望進入加速實施階段，軍工體制改革有望取得實質性突破，軍工行業業績、改革的雙重拐點即將來臨。