1、全球陸地復(fù)蘇先于海洋。

全球上游總體勘探開(kāi)發(fā)資本支出在經(jīng)歷大幅下跌后，在2017年恢復(fù)上漲8.3%至3,790億美元，而全球海上勘探開(kāi)發(fā)支出規(guī)模將在2016年同比下跌27.9%的基礎(chǔ)上，2017年繼續(xù)下降12.6%至1,040億美元。

2、國(guó)內(nèi)油服經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)。

陸地17H1石化油服完成鉆井進(jìn)尺364萬(wàn)米，同比增長(zhǎng)54.2%；海上17年前三季度中海油服鉆井平臺(tái)的可用天使用率57.5%，同比增長(zhǎng)4.2個(gè)百分點(diǎn)；海油工程鋼材加工量同比下降29%，海上安裝營(yíng)運(yùn)船天同比下降35%，但新增訂單達(dá)到61.32 億，同比增長(zhǎng)60%。

3、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有望改善。

石化油服資產(chǎn)負(fù)債率升至90%，后續(xù)擬通過(guò)增發(fā)改善；中海油服回款壓力下降，17年前三季度應(yīng)收賬款/營(yíng)業(yè)收入為69.83% （同比下降11.67個(gè)百分點(diǎn)）。

4、油價(jià)上漲帶，未來(lái)彈性較大。

前三季度油價(jià)呈現(xiàn)高開(kāi)低走再反彈的波動(dòng)情況，并未單邊向上，影響了油公司資本支出。今年國(guó)內(nèi)油服公司整體工作量有所回升，但價(jià)格受成本控制影響，毛利率并未明顯改善。當(dāng)前油價(jià)上漲，油服行業(yè)存在價(jià)格彈性，油服以及工程的訂單價(jià)格有望提升，同時(shí)油價(jià)如果穩(wěn)定在60美金/桶以上，油公司后續(xù)資本支出將提升，屆時(shí)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。

　　工程公司的業(yè)務(wù)流程與油價(jià)和化工品周期有關(guān)，與油價(jià)的關(guān)聯(lián)度相對(duì)較弱。

　　隨著石油化工行業(yè)的盈利改善，預(yù)計(jì)未來(lái)石油化工的工程項(xiàng)目將會(huì)增加。

油價(jià)與Fluor公司業(yè)務(wù)占比

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油價(jià)與工程公司銷(xiāo)售毛利率

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　　2017年1-9月，1-9月份利潤(rùn)總額，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)增長(zhǎng)38.4%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長(zhǎng)37.9%，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)由同期虧損轉(zhuǎn)為盈利。

　　1-9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資，其中石油和天然氣開(kāi)采業(yè)同比增12.4%，石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)同比增3.1%，化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)同比下降2.7%。

　　從利潤(rùn)及資本開(kāi)支來(lái)看，上游回暖，下游穩(wěn)定。

行業(yè)利潤(rùn)總額及增速

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固定資產(chǎn)投資完成額及增速

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