一、中國醫(yī)藥制造業(yè)行業(yè)現(xiàn)狀

　　據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，2017年1-10月，規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤總額分別同比增長13.1%和18.2%，均較2016年同期上升，利潤增速高于收入增速，行業(yè)整體持續(xù)復蘇跡象明顯。

　　2010-2017年中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，智研咨詢整理

　　2010-2017年中國農村居民人均可支配收入

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，智研咨詢整理

　　受醫(yī)院降低藥占比，控制輔助用藥等政策影響，同時面臨中藥注射劑安全性再評價風險，預計中藥注射劑承壓態(tài)勢持續(xù)。

　　5、醫(yī)藥商業(yè)零售是我國分布最廣的醫(yī)療終端機構。據(jù)《2017年中國醫(yī)藥市場發(fā)展藍皮書》顯示，2016年我國藥店總數(shù)為44.7萬家，同比下滑0.23%，單體藥店占比已跌至50.63%。TOP100的零售藥店企業(yè)以不到2%的企業(yè)數(shù)量占據(jù)了全國藥品零售市場的36.6%，達到1235億元。行業(yè)集中度持續(xù)提升。2015、2016、2017年藥店TOP100行業(yè)集中度分別為34.1%、34.8%、36.6%，2017年較2016年提升1.8個百分點，提升速度明顯加快。

　　2015-2017年藥店TOP100行業(yè)集中度

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　一方面，TOP100企業(yè)的綜合實力穩(wěn)步增強；另一方面，行業(yè)集中度與美國相比還有較大差距，具有較大提升空間。從行業(yè)規(guī)模上來看，2016年我國藥品市場規(guī)模14909億元人民幣，藥店銷售規(guī)模3377億元人民幣，占比僅為22.65%。對比美國醫(yī)藥市場，2015年美國醫(yī)藥市場規(guī)模約4155億美元，其中藥店銷售規(guī)模約2635億美元，占比為63.42%。2015年我國零售藥店處方藥銷量共939億元，在零售藥店整體營收中占比首次突破30%，同比增長14.93%。而美國以CVS為例，2016年其處方藥占整體零售藥店營業(yè)收入比重高達75%，且呈現(xiàn)逐年提升的趨勢。相信我國隨著處方藥銷量占零售藥店整體營業(yè)收入比重的提升，零售藥店市場規(guī)模也將快速增長。

　　2013-2016年CVS處方藥占零售藥店營業(yè)收入比重情況

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　6、國務院1985年發(fā)布《關于衛(wèi)生工作改革的若干規(guī)定的報告》，首提社會資本進入醫(yī)療服務領域，但受限于制度及時代背景等原因，民營醫(yī)院的發(fā)展一直較慢。直至2010年衛(wèi)生部、發(fā)改委等多個部門共同發(fā)文《關于進一步鼓勵和引導社會資本舉辦醫(yī)療機構的意見》(58號文),大力倡導社會資本進入醫(yī)療領域，并陸續(xù)出臺了鼓勵社會辦醫(yī)的各項政策，民間資本進入醫(yī)療服務領域才開始提速，我國民營醫(yī)院數(shù)量由2010年11月底的6644家快速增至2016年11月底的16004家，年均復合增長率15.78%，2015年民營醫(yī)院數(shù)量甚至首次超過公立醫(yī)院數(shù)量。截至2017年6月底，全國醫(yī)療衛(wèi)生機構數(shù)達98.9萬家，其中公立醫(yī)院12566家，民營醫(yī)院17153家。與2016年同期相比，公立醫(yī)院減少392家，民營醫(yī)院增加1850家。

　　2013-2017年上半年全國醫(yī)療衛(wèi)生機構總數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　2013-2017年公立醫(yī)院與民營醫(yī)院的發(fā)展情況

　　數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　醫(yī)療服務行業(yè)這些年來一直是行業(yè)并購的熱點領域，行業(yè)內部分企業(yè)也不斷通過資產注入的方式完成了由小至大的蛻變，隨著行業(yè)內龍頭企業(yè)越做越大，社會影響力的持續(xù)提升，市場對社會資本辦醫(yī)的歧視也在逐漸消散。我們認為，醫(yī)療服務行業(yè)仍有望維持較高速的行業(yè)增長。未來一方面行業(yè)龍頭企業(yè)有望繼續(xù)借助資本市場完成規(guī)模擴張，提升現(xiàn)有行業(yè)集中度；另一方面，在醫(yī)療服務類企業(yè)相對享有較高估值的背景下，越來越多的未上市醫(yī)療資產或在未來5年的時間內完成資產證券化。