根據數據可見，全球白電市場基本維持穩步增長。冰洗市場單個年份增速波動較小，11-17 年年均復合增速分為別2.1% 以及2.6% ，空調市場有庫存擾動單個年份增速彈性較大，但11-17 年復合增速為5% ，增長態勢穩健。我們判斷未來發展中國家白電普及速度加快，有望保證全球市場繼續維持緩慢上升趨勢。

全球白電市場銷量及增速

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　　舉例而言，我們可以看到一帶一路沿線上發展中國家，白電需求與人口規模并不匹配，三大白電皆處于低保有量，快速普及時期。我們預計新興市場在較大的成長空間下，未來白電需求有望快速提升，貢獻新增長點。國內白電龍頭在外銷競爭格局上依然占優，配合全球化產能集中優勢，外銷競爭優勢十分顯著。

各國冰箱保有量對比

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各國洗衣機保有量對比

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各國空調保有量對比

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　　根據數據顯示，全球市場集中度趨勢明顯。2010 年空冰洗三大白電全球CR10 集中度分別為63.0% ，61.6% 以及61.5% ，2017 年空冰洗三大白電全球CR10 集中度分別為72.7% ，71.0% 以及78.0% ；從CR5 數據看，2010 年空冰洗三大白電全球CR5 集中度分別為50.0% ，43.1% 及45.5% ，2017 年空冰洗三大白電全球CR5 集中度分別為55.6% ，51.4% 以及58.7% 。全球白電市場集中度提升趨勢明顯，我們判斷世界龍頭將優先享受行業增長紅利。

全球白電市場CR10 集中度趨勢（% ）

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全球白電市場CR5 集中度趨勢（%）

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中國家電龍頭收入、利潤占全球主要家電企業比例穩步走高

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11 年至今行業產品均價走勢（單位：元）

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　　家電品類國產化替代是未來必然趨勢，從目前格局看，空調以及油煙機等品類外資品牌占小，內外資品牌價格基本一致。而冰洗、家居護理小家電等外資品牌占比較高，國產替代仍舊有空間。我們預計國內龍頭在市場份額逐步提升的過程中，伴隨產品力的提升，內資品牌價格亦將向外資品牌逐步靠攏。

國內市場各品類外資品牌占比情況

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國內外品牌價格仍有差距（2017Q3 ）

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　　消費升級及國產替代趨勢下，冰洗均價提升空間大：1 ）冰洗結構不斷優化，多對開門冰箱、滾筒洗衣機占比提升以及整體產品力的提升將帶動冰洗均價提升。目前空冰洗高端產品/ 均價價差為18% 、55% 、46% ；2 ）外資內資品牌均價差距較大，但三大白電內資外資品牌均價不斷靠攏。目前空調內資品牌均價基本和外資持平，而洗衣機與冰箱分別價差達51% 及83% ，提價空間大。

白電優化產品與傳統產品均價對比（元）

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