行業(yè)趨穩(wěn)向好，降本增效+兼并收購(gòu)亦或轉(zhuǎn)型。2017 年1-5 月我國(guó)全國(guó)社會(huì)物流總額累計(jì)達(dá) 96 萬億元，同比增長(zhǎng) 6.9%，其中工業(yè)品占比 92.6%，行業(yè)整體處于穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。雖然我國(guó)物流行業(yè)相較國(guó)外起步晚、基礎(chǔ)弱，但隨著行業(yè)內(nèi)部管理效率和規(guī)范化的提升，自今年 1 月份起，整體社會(huì)物流總額增速首次超過我國(guó) GDP 增速。國(guó)際通行以全社會(huì)的物流總費(fèi)用占 GDP 的比例來評(píng)價(jià)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的物流效率，社會(huì)物流總費(fèi)用占 GDP 的比例越低表示該經(jīng)濟(jì)體物流效率越高、物流發(fā)展水平越發(fā)達(dá)。我國(guó) 2017 年 1-5 月社會(huì)物流費(fèi)用（包括運(yùn)輸費(fèi)用、保管費(fèi)用和管理費(fèi)用）4.6 萬億元，同比增長(zhǎng) 9.52%，其中一季度我國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用與 GDP 的比率為 15.66%，與歐美和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家 10%的比率相比仍然較高，物流發(fā)展水平仍有較大差距。除去少數(shù)危化品物流運(yùn)輸企業(yè)，整體物流行業(yè)進(jìn)入壁壘相對(duì)較低，仍處于尚未進(jìn)行深度整合的初級(jí)階段，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈、經(jīng)營(yíng)成本不斷提高，影響物流企業(yè)的盈利能力。目前，我國(guó)社會(huì)物流費(fèi)用增速依舊大于 GDP 增速且大于物流總額增速，這就意味著有眾多小型物流企業(yè)依舊徘徊的盈虧平衡點(diǎn)，由于物流行業(yè)具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，這種行業(yè)特征決定了該行業(yè)應(yīng)具有適度的集中性，較低的集中度必將通過并購(gòu)整合而擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋范圍，延伸快遞物流或貨種網(wǎng)絡(luò)，從而產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的品牌價(jià)值，因此預(yù)計(jì)要達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家物流效率，物流企業(yè)依舊需要通過并購(gòu)整合的形式來提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的效率提升。因此認(rèn)為，2017 年下半年主要關(guān)注重點(diǎn)是：1）運(yùn)輸貨物所在行業(yè)具備高景氣度的物流企業(yè)；2）已完成外延并購(gòu)或轉(zhuǎn)型等物流企業(yè)后續(xù)的整合達(dá)到良好的協(xié)同效應(yīng)；3）具有潛在外延并購(gòu)預(yù)期的物流企業(yè)。

全國(guó)社會(huì)物流總額累計(jì)值走勢(shì)圖

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全國(guó)社會(huì)物流總額增速與GDP增速對(duì)比圖(%)

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全國(guó)社會(huì)物流費(fèi)用累計(jì)值走勢(shì)圖

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美國(guó)、日本、中國(guó)物流費(fèi)用占GDP比重

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　　第三方物流發(fā)展空間廣闊，關(guān)注智能化落地。2015 年我國(guó)第三方物流收入規(guī)模為 1638 億美元，同比增長(zhǎng) 9.86%，占我國(guó)物流成本比重（市場(chǎng)份額）為 9%，在全球排位第 28 名，與發(fā)達(dá)國(guó)家的第三方物流收入規(guī)模相比，依舊占比較低，我國(guó)目前大型專業(yè)的第三方物流企業(yè)較少，第三方物流不僅規(guī)模小，而且高度分散，在 1 萬至 1.5 萬家第三方物流企業(yè)中，沒有一家企業(yè)能占到 2%以上的市場(chǎng)份額，大多數(shù)物流公司只是局限在供應(yīng)鏈功能的一小部分，無法滿足客戶的一體化物流服務(wù)需求，導(dǎo)致供應(yīng)鏈效率低下，企業(yè)缺乏足夠的市場(chǎng)反應(yīng)能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，通過第三方物流公司的服務(wù)可以使企業(yè)物流成本下降 11.8%，物流資產(chǎn)下降 24.6%，辦理訂單的周轉(zhuǎn)時(shí)間從 7.1 天縮短為 3.9 天，存貨總量下降8.2%。若按 8%的增速測(cè)算我國(guó)第三方物流收入，按 6.5%測(cè)算我國(guó)物流成本，預(yù)計(jì)到 2020 年，我國(guó)第三方物流收入占物流成本比重有望達(dá)到 10%，屆時(shí)我國(guó)第三方物流收入有望增加近 4500 億元人民幣。此外，近幾年，雖然各地的物流企業(yè)數(shù)量與基礎(chǔ)投資猛增，我國(guó)第三方物流市場(chǎng)以近 10%的速度增長(zhǎng)，但低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重?cái)_亂了市場(chǎng)秩序，造成物流企業(yè)普遍業(yè)績(jī)不佳，發(fā)展后勁不足。運(yùn)用信息化手段提高運(yùn)輸質(zhì)量和運(yùn)輸效率，提高客戶服務(wù)能力，從而提高核心競(jìng)爭(zhēng)力，是很多物流企業(yè)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然選擇。根據(jù)中國(guó)物流協(xié)會(huì)測(cè)算，在不改變產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)情況下，如果我國(guó)庫(kù)存和管理達(dá)到美國(guó)水平，物流成本占 GDP 比重可由 16%降至 13.5%-14%，按照 2016 年我國(guó) 73.51 萬億的 GDP 總量計(jì)算，每降低一個(gè)百分點(diǎn)將有七千多億的成本減少，市場(chǎng)空間廣闊。

我國(guó)第三方物流收入規(guī)模走勢(shì)圖 （十億美元）

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2015年全球第三方物流收入規(guī)模占物流成本比重

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我國(guó)第三方物流收入情況走勢(shì)圖（億元）

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　　1、快遞業(yè)：關(guān)注業(yè)務(wù)布局的差異化競(jìng)爭(zhēng)和行業(yè)集中度提升

　　截至 2017 年 1-5 月，我國(guó)規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入 1761.3 億元，YoY+26.7%；規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量 139.13 億件，YoY+30.3%，整體增速較 2016 年有所收窄。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)到 2017年我國(guó)網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 6.2 萬億，同比增長(zhǎng) 25.4%，其中 B2C 網(wǎng)購(gòu)占比逐年提升。目前幾大快遞公司對(duì)網(wǎng)購(gòu)依賴度不一，以 2016 年淘寶和天貓雙十一數(shù)據(jù)測(cè)算，期間共產(chǎn)生超 10.5 億件包裹，同比增長(zhǎng) 35%，其中排名前三的圓通承攬 1.8 億件，占比 17.14%；中通承攬約 1.9 億件，占比 18.1%；韻達(dá)承攬約1 億件，占比 9.5%。可以看出，目前圓通和中通對(duì)網(wǎng)購(gòu)依賴度相對(duì)其他快遞公司更高，對(duì)網(wǎng)購(gòu)數(shù)據(jù)變化反應(yīng)也可能最為敏感。目前截至 2016 年，我國(guó) CR5快遞公司市場(chǎng)集中度為 57.58%，CR8 為 77.7%，整體集中度雖較年初有所回升但依舊處于下降態(tài)勢(shì)。在國(guó)家發(fā)布的快遞“十三五”規(guī)劃中提到，要積極打造“快遞航母”，到 2020 年，形成 3-4 家年業(yè)務(wù)量超百億件或年業(yè)務(wù)收入超千億元的快遞企業(yè)集團(tuán)，培育 2 個(gè)以上具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和良好商譽(yù)度的世界知名快遞品牌。

規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)收入（億元）

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規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量（萬元）

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我國(guó)快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù) CR8(%)

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　　2、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)：投資增速持續(xù)收窄，關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動(dòng)的需求回升

　　截至 2015 年，我國(guó)現(xiàn)有倉(cāng)儲(chǔ)面積約為 9.55 億平方米，同比增長(zhǎng) 5%，其中冷庫(kù)容量為 1.07 億立方米，占比 11.2%，同比增長(zhǎng) 11.9%，高于整體倉(cāng)儲(chǔ)建設(shè)增速。然而，值得注意的是，截至2017年1-5月，我國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)固定資產(chǎn)投資額為2203.61億元，增速僅為 3.75%，增速持續(xù)收窄，主要是我國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)建設(shè)今年以來成本大幅增加，倉(cāng)儲(chǔ)地產(chǎn)因貿(mào)易的地域差異導(dǎo)致區(qū)域內(nèi)倉(cāng)庫(kù)供不應(yīng)求與倉(cāng)庫(kù)供過于求并存，致使倉(cāng)庫(kù)高空置率與高租金并存，而這種倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施結(jié)構(gòu)的失衡在一定程度上制約了城市倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的發(fā)展。由于倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)主要服務(wù)于物流業(yè)和快遞業(yè)，受下游需求帶動(dòng)和周期品漲價(jià)影響，預(yù)計(jì) 2017 年仍將增長(zhǎng)但增速可能繼續(xù)收窄。

我國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)面積走勢(shì)圖（億平方米）

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我國(guó)倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)固定資產(chǎn)投資額歷年走勢(shì)圖

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