一、行業(yè)回暖動(dòng)因何在？

1、服裝價(jià)格高位企穩(wěn)、與收入水平背離程度緩解

2008-2011 年，服裝行業(yè)進(jìn)入一輪提價(jià)周期，且提價(jià)幅度不斷上升，尤其到2011 年提價(jià)幅度最為明顯，森馬服飾、七匹狼、羅萊生活等多家公司當(dāng)年每年提價(jià)幅度在 10~30%不等。到 2011 年底服裝價(jià)格虛高問(wèn)題已經(jīng)比較嚴(yán)重，不論是與國(guó)外品牌的絕對(duì)價(jià)格對(duì)比上、還是與國(guó)內(nèi)居民收入水平的相對(duì)比較上，均已呈現(xiàn)虛高。

07-12 年百家大型零售企業(yè)品牌服裝提價(jià)幅度（%）

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城鎮(zhèn)居民人均可支配收入穩(wěn)步提升

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簡(jiǎn)單分析國(guó)內(nèi)服裝價(jià)格虛高的原因，主要由于早期品牌服飾企業(yè)多通過(guò)加盟模式加快開(kāi)店速度、跑馬圈地，但加盟模式下流通環(huán)節(jié)較多、層層加價(jià)推高了終端產(chǎn)品價(jià)格，另外外延加速、渠道數(shù)量快速增加，次新店也隨之增加，這些店鋪穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差、需要通過(guò)加價(jià)來(lái)相應(yīng)提高盈利能力、降低虧損程度。因此，流通環(huán)節(jié)的冗余和渠道年輕促使服裝企業(yè)進(jìn)行提價(jià)，服裝終端價(jià)格不斷攀升。2012 年行業(yè)進(jìn)入調(diào)整以來(lái)，企業(yè)服裝產(chǎn)品吊牌價(jià)格基本持平，但居民收入水平近年來(lái)仍不斷提升，服裝價(jià)格虛高的問(wèn)題雖仍未得到解決，但與居民收入水平背離程度已有所緩解。

品牌服飾提價(jià)幅度與居民收入增幅比較

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品牌服飾價(jià)格與居民收入走勢(shì)示意圖

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2、新渠道沖擊基本消化

（1）電商渠道：發(fā)展?jié)u成熟，龍頭企業(yè)

電商作為新興渠道的代表，2009 年以來(lái)逐步發(fā)力，以低價(jià)、高性價(jià)比、可呈現(xiàn)商品眾多、購(gòu)物便捷等特性對(duì)傳統(tǒng)線下服裝渠道造成了較大沖擊。但認(rèn)為經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，電商渠道規(guī)模和總體消費(fèi)中的地位初步確立，作為新渠道帶來(lái)的沖擊已經(jīng)基本消化。

一方面，電子商務(wù)市場(chǎng)前期規(guī)模快速擴(kuò)大，目前體量已經(jīng)形成、增速逐步下行，2016 年增速?gòu)那捌诟叻逯?33%下降至 24%，根據(jù)預(yù)測(cè)預(yù)計(jì)未來(lái)增速將繼續(xù)放緩至 20%以內(nèi)，電子商務(wù)市場(chǎng)增長(zhǎng)逐步平穩(wěn)。另一方面，網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物占比企穩(wěn)。網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物在電子商務(wù)中的占比自 2010 年的 11%持續(xù)提升至 2015 年的峰值 24%，2016 年已經(jīng)穩(wěn)定在 23%，占比趨于穩(wěn)定。

我國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)交易規(guī)模及增速

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電子商務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化

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（2）購(gòu)物中心：遍地開(kāi)花，企業(yè)不斷加強(qiáng)布局

購(gòu)物中心渠道作為新興業(yè)態(tài)，功能性、娛樂(lè)性更為完備、聚客能力更強(qiáng)，近年來(lái)在全國(guó)遍地開(kāi)花、快速拓展，2011~2016 年以來(lái)全國(guó)購(gòu)物中心數(shù)量和總面積拓展速度明顯提升；同時(shí)，購(gòu)物中心渠道不斷向三四線城市進(jìn)行下沉，目前一二線已經(jīng)基本飽和、主要增量來(lái)自三四線，顯示購(gòu)物中心在全國(guó)的布局日趨完善。

我國(guó)購(gòu)物中心年增加數(shù)量和面積情況

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分城市級(jí)別商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目數(shù)量（個(gè)）

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