17 年截止 4 月末，全國房地產(chǎn)開發(fā)資金來源合計 4.72 萬億，同比上升 11.4%，漲幅較年初有所提升，但低于 16 年整體開發(fā)資金增長水平。其中前 4 個月，國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金和其他資金累計分別為 8773 億、74.3 億、1.42 萬億和 2.41 億，同比則分別上升 17%，上升 115.3%，同比下降 4.7%和同比上升 21.3%。這顯示行業(yè)當前整體資金面情況仍相對理想，但相比 16 年寬松的狀況已經(jīng)有所改變。

　　16 年四季度以來，樓市進入新一輪調(diào)控周期，17 年出于監(jiān)管及防范房地產(chǎn)風險需要，銀行及監(jiān)管層對于房企融資及資金用途監(jiān)控方面進一步加強，同時對按揭貸款有所收縮，預(yù)計下半年行業(yè)整體資金流動性將進一步收緊。

房地產(chǎn)開發(fā)資金來源合計

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

房地產(chǎn)開發(fā)資金來源變化

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　　央行 16 年 2 月份進行了一次降準，隨后一年多時間內(nèi)再沒有運用降息降準等貨幣工具，僅多次采取 MLF、逆回購、PSL 等公開市場操作，維持貨幣的凈投放。相比降息降準，以上流動性投放的操作時效性相對短，社會流動性的穩(wěn)定性有所減弱。從近期觀察，短期資金利率也持續(xù)明顯上升。我們認為 6 月底季度資金考核結(jié)束后，下半年整體資金流動性將比上半年繼續(xù)趨緊，對于樓市景氣度及房地產(chǎn)行情板塊將不是一個正面的因素。

SHIBOR隔夜利率變化走勢

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　　整體來看，美國進入加息周期，并且加息步伐基本符合預(yù)期，加息持續(xù)推進。國內(nèi)央行在釋放流動性方面比前期謹慎，監(jiān)管層出于防范行業(yè)風險也對房企融資及資金使用加強管控，對于按揭貸款也有明顯的收縮意愿。這對于流動性及資金成本敏感的房地產(chǎn)行業(yè)均會產(chǎn)生負面影響。因此我們整體認為，短期內(nèi)監(jiān)管、銀行等收縮流動性將會成為困擾行業(yè)的較主要因素。在流動性趨緊預(yù)期之下，將會對板塊行情走勢帶來一定的抑制作用。