在進入成熟發展期之后，國內的啤酒行業的收入增長彈性有限，而盈利能力的提升則成為目前啤酒行業的核心看點。一方面，消費者對于啤酒需求的品質化和多元化持續驅動國內的啤酒行業進行產品結構升級，從而提升毛利率水平；另一方面，國內啤酒行業的 CR4雖然已經達到 68.7%，但是排名前三的公司市占率水平并未拉開，仍有繼續整合的空間，競爭格局若能持續改善，費用率則有持續下降的空間。

盈利能力提升是當前啤酒行業的核心看點

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　　1、高端啤酒成亮點，消費升級趨勢明顯

　　雖然國內啤酒行業的產量基本穩定甚至出現了小幅下滑，但是市場規模仍能保持小個位數的增長。根據數據，2015 年國內啤酒行業市場規模達到 5074.67 億元，同比小幅增長 5.39%。銷售單價是驅動市場規模不斷擴大的核心因素，2010-15 年國內啤酒的銷售單價（終端口徑）從 7134.93 元/噸提升到 10695.41 元/噸，年均復合增速達到 8.43%。啤酒銷售均價的提升也反映出在行業成熟期，消費者對于品質的需求和個性化需求占據了主導地位。

國內啤酒行業市場規模仍保持小個位數增長

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國內啤酒行業的銷售單價持續提升

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　　1）從中高端價格帶啤酒消費的占比提升看消費升級：根據數據，若將國內啤酒產品按照價格分為三個檔次：高端（14 元以上）、中高端（7-14 元）以及低端（7 元以下），2010-15 年以來中高端以及以上的啤酒無論是銷量占比還是市場份額占比都有了較為明顯的提升。其中銷量占比從 14.76%提升到 22.15%（高端 6.69%、中高端15.46%）；市場份額從 36.14%提高到了 52.49%（高端 23.81%、中高端 28.68%）。

中高端及以上的啤酒銷量占比逐年提升

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中高端及以上的啤酒市場份額逐年提升

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　　按照預測，到 2020 年國內中高端以及以上的啤酒品牌的銷量占比有望繼續提高到 30%以上，其中高端占比 13.49%、中高端占比 17.16%；中高端以及以上的啤酒品牌的市場份額有望繼續提高到 60%以上，其中高端占比 42.24%、中高端占比24.92%。

2020年中高端及以上銷量占比有望達30%

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2020 年中高端及以上市場份額有望達60%

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　　2）從進口啤酒的興起看消費升級：2008-16 年，國內進口啤酒的數量從 2.81 萬噸快速提高到了 64.64 萬噸，年均復合增速高達 48%。進口啤酒占國內啤酒總銷量的比重也從0.07%提高到了 1.43%。我國傳統啤酒品牌口味普遍較為單一，釀造生產也尚處于粗放型階段，這正給了擁有眾多口味，釀造工藝精湛的進口高端啤酒“可乘之機”。

國內進口到啤酒的數量已經達到 64萬噸

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進口到啤酒占國內啤酒銷量的比重達到1.4%

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　　雖然國內的啤酒消費升級趨勢明顯，高端化啤酒的銷售量以及銷售額占比逐年提升，但是橫向對比來看，國產啤酒的消費升級空間較大，國產啤酒的銷售噸價（出廠口徑）仍有較大的提高空間。2015 年百威和嘉士伯的銷售噸價均超過 5000 元/升，而國產啤酒的噸價均在 2500-3500 元/噸的區間內，其中噸酒價格最高的重慶啤酒為 3359 元/噸，出廠價格最低的華潤雪花僅有 2516 元/噸。

國產啤酒的銷售噸價遠低于國際品牌（單位：元/升）

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　　2、市場競爭格局亟待改變

　　截止 2015 年，國內啤酒行業市占率水平排名前五的分別為華潤、青島、百威英博、燕京以及嘉士伯，市占率水平分別為 24.6%、17.9%、15.7%、10.5%和 5%。行業 CR4 穩中有小幅的上升，從 2010 年的 56.3%上升到 2015 年的 68.7%，但是排名前四的公司的市場份額差距并不大。

國內啤酒行業的市場集中度情況

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國內啤酒行業的CR4達到 68.7%

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　　和國外其他市場橫向對比來看，除市場最為分散的德國行業 CR4 僅有 35%、英國 67.30%的 CR4 水平和中國基本相當之外，其他國家的市場集中度均高于中國，特別是同屬于東亞地區的日本、韓國和泰國的啤酒行業 CR4 均在 90%以上。若比較市場份額排名第一的企業的市占率水平，巴西、泰國和韓國排名第一的啤酒公司的市場份額均在 50%以上，同樣遠高于國內排名第一的華潤 24.6%的市占率水平。

日韓等國啤酒業行業CR4 在90% 以上

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各國市場份額排名第一公司的市占率排名

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　　持續的市場爭奪造成啤酒行業的高費用投放和較低的盈利能力，2011-15 年啤酒行業上市公司的凈利率水平始終大幅低于葡萄酒、黃酒以及軟飲料（以露露為代表）等行業，其中 2015 年由于華潤的虧損達到-1.88%，啤酒行業的凈資產收益率也落后于酒精和飲料制造行業的平均凈資產收益率。

啤酒行業的凈利率水平低于其他行業

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啤酒行業凈資產收益率低于其他酒精制造業

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