從2016 年歸母凈利潤來看，中國平安、中國太保、中國人壽、新華保險分別實現凈利潤 624億元、121 億元、191 億元、49 億元，同比分別+15%、-32%、-45%、-43%。細拆平安、太保兩大綜合險企利潤構成，單就壽險業務而言，平安壽險、中國太保分別實現歸母凈利潤225 億元、85 億元，同比分別+19%、-19%；單就產險業務而言，平安產險、太保產險分別實現歸母凈利潤123 億元、45 億元，同比分別-2%、-15%。

2012-2016年中國平安歸母凈利潤

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2012-2016年中國太保歸母凈利潤

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2012-2016年中國人壽歸母凈利潤

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2012-2016年新華保險歸母凈利潤

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　　年利潤下降的主因為資本市場波動和利率下行。2016 年上半年A 股市場經歷了熔斷、股災，權益資產價格下折嚴重，損害保險總投資收益率。另一方面，利率在前三季度持續下降，四大險企調整傳統險準備金折現率假設，增加了準備金提取，進一步壓縮了利潤空間。

四大險企總投資收益率

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準備金折現率假設調整影響

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　　進入下半年資本市場企穩回暖，股票投資收益修復。而進入11 月債券市場也進入利率上行通道，這一方面提高了險企持有至到期的債券收益率，另一方面也放緩了準備金計提的增速。權益市場和利率市場收益率的雙升，直接拉動險企利差的增長，帶來基本面的修復。因此從季度業績表現上看，國壽、太保Q4 單季度凈利潤恢復性增長，同比利潤增幅分別為5.5 倍、20%，環比利潤增幅分別為79%、20%。而新華保險Q4 單季度實現凈利潤1.6億元，與2015 年Q4 相比實現了扭虧為盈。

四大險企2016 年季度投資收益率變化

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四大險企Q4 利潤恢復（YOY）

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　　個人壽險具有較高的內含價值，也是各家保險公司投入資源和市場份額爭奪的重點。而營銷員是個人壽險銷售的主要渠道，因此高效強大的營銷員隊伍是高利潤保單產品的有效保障，也是新業務價值增長的重要助推劑。四大險企2016 年營銷員隊伍增量提質。從量上看，國壽、平安、太保、新華的壽險營銷員隊伍在2016 年分別擴大至149 萬人、110 萬人、65 萬人、33 萬人，同比分別增長53%、28%、36%、9%。從質上看，根據已公布的數據，平安、太保、新華月均人均新保保費分別為7821 元、5084 元、5798 元，同比分別增加8%、6%、4%。從隊伍質態上看，國壽有效人力同比增長67%；太保月均健康人力和績優人力首次分別突破20 萬人和10 萬人；新華月均舉績人力15 萬人，同比增長29%，月均舉績率54%，同比提升1.3 個百分點。

營銷員隊伍擴大

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月均保費提升

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　　保險產品的期限結構、交費方式也是決定內含價值的重要變量。2016 年四大險企深化轉型，拉長產品期限，聚焦期交業務，打造以期交拉動新單、續期拉動總保費的持續發展模式。首先，從期限結構看，國壽、平安、太保、新華個險渠道首年期交保費分別為745 億元、861 億元、359 億元、179 億元，同比分別增長57%、48%、45%、40%。其次，從續期保費看，以上險企個險渠道的續期保費分別為1998 億元、1463 億元、780 億元、528億元，同比分別增長16%、23%、29%、18%。

個險渠道首年期交保費

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個險渠道期交保費

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