一、居民收入持續增長，其中低收入人群的收入增速更快

　　近年來我國三四線市場的人均收入持續增長，其中低收入人群的收入增速更快。統計數據表明，過去五年農村居民收入增速高于城鎮居民收入增速，如2010年城鎮居民人均可支配收入和農村居民人均純收入分別為19109元和5919元，2015年分別增長為31790元和10772元，與2010年相比分別增長了66%和82%，后者明顯高于前者。

農村居民收入增速高于城鎮居民收入增速（單位：元）

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　　在城鎮，低收入人群的收入增長也更快，我們通過比較最低工資水平的增速和城鎮居民可支配收入的增速來說明這一點。我們比較2010年和2015年各省市的最低工資標準，發現漲幅顯著，其漲幅中位數為88%，而同時期城鎮居民人均可支配收入的增速為66%，低于前者。同時我們看到，2010年最低工資標準越低的省市，其漲幅往往越高。這意味著近年來收入增長體現為收入水平的底部抬升，對于原收入水平較低的人群來說，“性價比”仍然是做出購買決策的重要考慮因素。

我國最低工資標準大幅增長，且基數低的省市增長更快

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　　二、年輕人口回流，帶回城市化的消費習慣和理念

　　隨著房價的快速增長，年輕人在一線城市定居的難度加大，而離家近的城市同樣可以提供工作機會；企業也在調研中頻頻提及“招工難”的問題。統計數據顯示，地級市農民工比重在經歷過震蕩后，從2014年連續兩年回升；全國來看，本地農民工增速也持續快于外出農民工的增速。這些數據可能表明年輕人口開始向三四線城市回流。在城市生活過的年輕工人不僅帶回了財富，也帶回了城市化的消費習慣和消費理念，包括他們所熟悉的各種家用電器，加快了三四線市場的家電升級進程。

農民工比重：省會城市持續上升，地級市經歷下滑后回升

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外出農民工和本地農民工人數及同比增速，本地農民工增速更高（單位：百萬人）

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　　三、KA渠道和電商積極下沉

　　近年來，國美、蘇寧、京東、阿里等線上線下零售巨頭紛紛加速布局三四級市場和農村市場。蘇寧為三四線市場打造了豐富的店面類型，包括蘇寧易購直營店、蘇寧易購授權服務站、蘇寧易購代理點、鄉村聯絡員和常規門店等。截止2016年9月30日，蘇寧易購服務站直營店達到1727家，蘇寧易購授權服務網點達到170家。

　　2016年8月1日，國美旗下的安迅物流宣布到2018年，將在全國縣鄉農村地區的1000個縣發展5萬余家農村終端加盟店。

蘇寧易購加快渠道下沉（單位：家）

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　　2014年，阿里巴巴開啟農村淘寶項目，計劃在未來3至5年內投資100億元，建立1000個縣級服務中心和10萬個村級服務站，并將“擴大農村業務”作為公司的三大長期戰略之一。截止2016年6月30日，阿里已在超過17700個鄉村建立了服務站，服務上千萬人口。

　　京東宣布2017年要在全國建立2000家京東幫服務店。截止2016年10月31日，“京東幫服務店”開店數量已經突破1700家，大家電配送服務范圍超過44萬個行政村，已實現中國大陸行政區縣的全覆蓋。

阿里村淘鄉村服務站迅速增長（單位：家）

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京東幫在全國推廣

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　　四、短期催化因素：三四線地產加快去庫存

　　我國商品房銷售從2015年下半年開始回暖，2016年同比快速增長，同時從2016年下半年以來，二三線城市的商品房成交面積增速持續優于一線城市。政府工作報告中提出，目前三四線城市房地產庫存仍然較多，要支持居民自住和進城人員購房需求；計劃今年再完成棚戶區住房改造600萬套，繼續發展公租房，因地制宜提高貨幣化安置比例；并要求深化戶籍制度改革，今年實現進城落戶1300萬人以上。三四線地產去庫存的過程有望持續，從而帶動下游家電的銷售，對廚電和大家電的銷售帶動將更為顯著。

不同級別城市的商品房成交面積同比增速

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