一、前三季度行業盈利情況先升后降

　　前三季度物流主營業務利潤景氣指數均值分別為 47 點、51.8 點、49 點。根據國家統計局統計，今年上半年重點物流企業營業收入累計同比 下滑 4.3%，主營業務利潤累計同比下滑 4.1%，好于一季度的營業收入下滑 14.9%和利 潤下滑 8.2%。根據行業景氣度指數變化，可預期三季度行業整體盈利情況不佳。前三季 度 A 股物流板塊（除借殼上市快遞公司）經常性盈利增速分別為 8%、26%和 0%，也符 合物流主營業務利潤景氣指數的邊際變化指引。

9月起物流服務價格、業務量，設備使用率均在改善（ 50點為中性景氣度）

數據來源：公開數據整理

　　二、四季度行業整體盈利將緩慢回升

　　9 月起物流服務價格、業務量、設備使用率景氣指數 均出現明顯提高，但公路治超導致運輸行業成本整體上升，利潤景氣度指數與業務量景 氣度指數出現背離。考慮到 10~11 月主營業務利潤景氣指數均值為 50.3，業內對盈利表 現態度中性偏樂觀，預計四季度整體看物流企業盈利將緩慢回升，年內呈整體震蕩上升。

物流主營業務利潤景氣指數指示四季度為緩慢復蘇

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　　三、2017年中年中國公路運物流回暖受益預測

　　明年看，受公路治超導致成本提高影響（約上升 1/3），公路運輸為主的物流企業尤其是 大宗貨物和汽車運輸商若無法向下游傳遞成本增量盈利將存壓力。另一方面，根據預測，明年國內名義社會消費品零售總額增速將從今年的 10.5%回升到 10.8%， 以消費品貨物為主的物流倉儲企業將從經濟回暖中受益。