中國的融資租賃行業(yè)現(xiàn)狀是“一個業(yè)務兩種名稱三類牌照”，具體而言，對于同樣從事融資租賃 (financial lease) 的公司，根據(jù)監(jiān)管機構的不同，可以分為受銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司，和受商務部監(jiān)管的融資租賃公司。根據(jù)具體經(jīng)營牌照的不同，又可以分為金融租賃牌照公司、內(nèi)資租賃牌照公司和外資租賃牌照公司。三類公司雖然從事相同性質(zhì)的業(yè)務，但在注冊資本、牌照獲批難度、經(jīng)營杠桿上限以及具體監(jiān)管措施等方面都面臨不同的要求。

三類牌照融資租賃公司

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　　企業(yè)數(shù)量方面，外資租賃企業(yè)數(shù)量從 2006 年的 54 家快速增長至 2015 年的 4271 家，占到總?cè)谫Y租賃企業(yè)數(shù)量的 95%。金融租賃公司數(shù)量最少，但在 2014 年新增 17 家，得益于 2014 年銀監(jiān)會修訂《金融租賃公司管理辦法》，多家城商行、農(nóng)商行成為金融租賃公司股東。

外資租賃企業(yè)數(shù)量爆發(fā)式增長

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　　融資租賃公司的資產(chǎn)規(guī)模方面，2015 年工銀金融租賃總資產(chǎn)達到 2987 億元，據(jù)融資租賃公司榜首。其次為交銀金融租賃和遠東租賃，分別為 1443.8 億和 1393 億。遠東租賃的規(guī)模同時位列外資融資租賃公司中的第一位。內(nèi)資融資租賃公司的資產(chǎn)規(guī)模中，天津渤海租賃 2015 年末總資產(chǎn)達到 1144 億，位列第一。

金融租賃公司業(yè)務規(guī)模領先

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　　和直接租賃、經(jīng)營性租賃、以及其他租賃業(yè)務相比，售后回租業(yè)務對租賃標的資產(chǎn)的管理能力要求較低，業(yè)務模式呈現(xiàn)出類信貸的特點，而以售后回租業(yè)務為核心的融資租賃公司的商業(yè)模式也接近于銀行。融資租賃公司通過銀行融資、發(fā)行債券、信托融資、增加資本金、上市及再融資等方式融入資金，再通過直接租賃、售后回租等方式將資金投放到醫(yī)療設備、交運設備、工業(yè)裝備等不同的企業(yè)，獲取融資租賃收入和中間業(yè)務收入（手續(xù)費，咨詢服務費等）。通過拆解融資租賃公司的利潤來源，可以看出最終凈利潤的水平差距，主要體現(xiàn)在利差水平（資產(chǎn)端和負債端）、資產(chǎn)質(zhì)量（不良撥備）、財務杠桿幾個方面。

融資租賃公司盈利分析框架

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　　歷史數(shù)據(jù)來看，三類牌照租賃公司的 ROE 水平接近，主要因為金融租賃公司在三類牌照租賃公司中 ROA 水平最低。

　　從工銀租賃（金融租賃）、招銀租賃（金融租賃）、遠東宏信（外資租賃）、渤海租賃（內(nèi)資租賃）近五年（2011-2015）數(shù)據(jù)來看，ROE 大致在 10%-20%范圍內(nèi)。渤海租賃 ROE 波動幅度較大，工銀租賃、招銀租賃和遠東宏信數(shù)據(jù)都較為穩(wěn)定。而 ROA 水平方面，工銀租賃和招銀租賃非常接近，平均在 1.4%左右，遠東宏信的 ROA 水平平緩下降，但近五年平均 2.56%，高于兩家金融租賃公司。渤海租賃 ROA 水平波動幅度較大，但從最近 5 年來看，平均 4.5%的 ROA 大幅度彌補了公司在財務杠桿上和其他兩類租賃公司的差距。

四家融資租賃公司歷史 ROA 水平比較

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　　ROA 水平基本反映了凈利差水平變動，金融租賃公司的利差水平低于外資租賃公司低于內(nèi)資租賃公司，但差距在逐步縮小。

四家融資租賃公司歷史 ROE 水平比較

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