一、化工行業(yè)景氣度回升

　　2016年前三季度CS基礎(chǔ)化工行業(yè)上市公司實(shí)現(xiàn)收入5,854.67億元，同比增長4.10%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤216.02億元，同比減少8.57%。從細(xì)分行業(yè)來看，CS農(nóng)用化工、CS合成纖維及樹脂、CS化學(xué)原料和CS化學(xué)制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1,613.00億元、573.85億元、2,169.90億元和1,497.93億元，分別同比增長-3.68%、 -15.84%、11.95%和13.56%，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤44.49億元、-69.68億元、99.09億元和142.12億元，分別同比增長-32.84%、-817.04%、64.66%和20.99%，可以看出化學(xué)原料和化學(xué)制品子行業(yè)的迎來的復(fù)蘇情況良好。2016年伴隨著石油和煤炭價(jià)格的大幅回升，基礎(chǔ)化工行業(yè)中上游原材料和制品的細(xì)分行業(yè)會首先受益于價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制，同時(shí)今年中央環(huán)保督查促進(jìn)了行業(yè)供需關(guān)系的改善。整體而言，化工行業(yè)景氣度向上復(fù)蘇。

　　2016年前三季度CS基礎(chǔ)化工行業(yè)的銷售毛利率分別為19.45%、19.03%和17.22%，銷售凈利率分別為4.26%、4.77%和3.03%，呈現(xiàn)逐漸下行趨勢，前三季度整體行業(yè)行業(yè)銷售毛利率為16.97%，較去年同期下降1.38個(gè)百分點(diǎn)，前三季度銷售凈利率為3.33%，比去年同期下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。由此可以看出，在上半年石油價(jià)格漲幅明顯的情況下，行業(yè)的盈利情況得到明顯提升，而三季度隨著價(jià)格逐漸轉(zhuǎn)導(dǎo)至下游行業(yè)，行業(yè)盈利情況轉(zhuǎn)差。

前三季度基礎(chǔ)化工行業(yè)營業(yè)收入 單位：億元

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前三季度基礎(chǔ)化工行業(yè)歸母凈利潤 單位：億元

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前三季度基礎(chǔ)化工行業(yè)毛利率和凈利率 單位：%

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化工行業(yè)綜合景氣度指數(shù)情況

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　　二、下游需求改善明顯，商品價(jià)格回升顯著

　　2016年前三季度我國汽車行業(yè)產(chǎn)銷量增速顯著，產(chǎn)銷分別達(dá)到1,942萬輛和1,936萬輛，同比增長13.25%和13.17%。國內(nèi)房屋銷售面積增速從2016年1月份開始掉頭向上，持續(xù)上升；而房屋竣工面積增速較大，增速恢復(fù)至5%左右；房屋新開工面積從2015年不斷下降以來，2015年12月份開始逐步恢復(fù)到增長態(tài)勢。

國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量情況 單位：%

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國內(nèi)房地產(chǎn)開工銷售情況 單位：%

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WTI 原油現(xiàn)貨價(jià)格 單位：美元/桶

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國內(nèi)煤炭價(jià)格加權(quán)指數(shù)

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　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，我們重點(diǎn)監(jiān)測的111種主要化工商品中，84種商品的11月末價(jià)格較2016年初上漲，下跌的只有27家，其中丁二烯、TDI、順丁橡膠的漲幅分別達(dá)到188.56%、151.80%和105.93%，其中丁二烯、順丁橡膠都直接受益于汽車、輪胎行業(yè)的下游需求回暖，而作為房地產(chǎn)、玻璃建材行業(yè)的主要原材料燒堿、聚合MDI、電石法PVC、純堿等的價(jià)格漲幅分別達(dá)到98.30%、90.91%、63.12%和43.38%。認(rèn)為2016年主要化工產(chǎn)品的大幅上漲除了有下游行業(yè)需求的好轉(zhuǎn)之外，原油和煤 炭等上游原材料端的成本大幅上漲支撐也起到了顯著作用
三、市場表現(xiàn)好于大市，周期品漲價(jià)行情頻現(xiàn)

　　2016年以來截止11月30日，上漲綜指累計(jì)漲幅為-1.40%,CS中信基礎(chǔ)化工指數(shù)漲幅為1.30%，跑贏大盤2.70個(gè)百分點(diǎn)，在所有中信一級行業(yè)中排名第十二。

基礎(chǔ)化工指數(shù)與上證綜指對比

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化工細(xì)分子行業(yè)漲跌幅情況統(tǒng)計(jì)

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　　在SW所有化工子行業(yè)中，其他化學(xué)原料和磷化工及磷酸鹽漲幅均超過200%，其他橡膠制品、涂料油漆油墨制造、輪胎和氯堿等下游需求明顯回暖的漲幅也分別達(dá)到了85.04%、55.93%、39.19%和31.92%，證明了下游需求帶動導(dǎo)致的公司股價(jià)上漲行情。而像電子化學(xué)品、功能性新材料、鋰電池材料等新材料板塊由于行業(yè)的高成長性，也取得了相對不錯(cuò)的漲幅。除此之外，2016年大宗商品表現(xiàn)較好的MDI、改性塑料、氮肥等板塊漲幅也跑贏了大勢，分別為11.97%、16.39%和1.92%。而磷肥、復(fù)合肥、氟化工及制冷劑、鉀肥等板塊則由于細(xì)分行業(yè)基本面缺乏支撐，其漲幅排在最后。 2016年以來，維生素、粘膠短纖、草甘膦、PVC、雙堿等周期品都由于行業(yè)供需格局的改變、國內(nèi)環(huán)保措施的趨嚴(yán),以及原材料成本端壓力都出現(xiàn)了階段性上漲行情，甚者如鈦白粉等細(xì)分行業(yè)漲價(jià)行情貫穿全年，相應(yīng)上市公司股價(jià)在二級市場上都取得了階段性或全年不錯(cuò)的表現(xiàn)。展望2017年，我們看好尿素、丙烯酸、環(huán)氧丙烷等周期品的價(jià)格上漲趨勢。