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2017年中國成品油有望受益于長期的油價穩步回升

2017/3/15 10:23:17　來源:中國產業發展研究網　【字體：大中小】【收藏本頁】【打印】【關閉】

核心提示：煉油是整個石油產業鏈中承上啟下的一環，上游開采出來的原油經過煉制之后，主要產品成品油可直接用于消費；石腦油是石化產業鏈的主要原料；其他產品也是冶金、公路等的重要原料。目前中國成品油消費量增長迅速，從 2005 年至 2015 年間，成

煉油是整個石油產業鏈中承上啟下的一環，上游開采出來的原油經過煉制之后，主要產品成品油可直接用于消費；石腦油是石化產業鏈的主要原料；其他產品也是冶金、公路等的重要原料。
目前中國成品油消費量增長迅速，從 2005 年至 2015 年間，成品油表觀消費量 CAGR 為 6.5%，超過同期原油消費量 6.2%的增速；分類來看，十年間汽油、煤油、柴油的表觀消費量 CAGR 分別為 9%、10.2%和 4.7%。
中國成品油消費量 2005-2015 CAGR 6.5%
數據來源：公開數據整理
汽煤柴油表觀消費量增速
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目前世界煉油能力過去 15 年 CAGR 僅為 1%，但局部市場特別是中國在過去 20 年經歷了較快的增長，2011 年歐美地區部分煉廠關閉、進入深度調整階段，但新興經濟體中國、印度、巴西及中東資源國正在加大在煉油上的投入。截至 2015 年底，中國煉油能力已達 1426 萬桶/天，占全球總量的 14.7%，僅次于美國，穩居全球第二位。
全球煉油能力緩慢增長，開工率逐步復蘇
數據來源：公開數據整理
中國煉油能力增長迅速
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2016 年 1 月 13 日發改委發布《關于進一步完善成品油價格形成機制有關問題的通知》文件，文件最大的變更為：當國際油價持續下
跌時，以國際油價為定價基礎的國內成品油
價格下限設定為每桶 40 美元，國內成品油價格不再下調。目前國際油價處于震蕩態勢，國內成品油價格下限的鎖定極大程度上保證了煉油企業的基本收支，利好公司煉油業務。
中國柴汽比保持在 2 左右，對于國內情況我們一般采用：“1 桶汽油價格+2 桶柴油價格—3 桶原油價格”。考慮到滯后期，我們一般用中國 312 滯后 50 天、30 天價差來估計煉油行業的盈利水平。2016 年以來，中國 312 之后 50 天、30 天價差幅度逐漸擴大，煉油業務處于景氣周期內。
中國 312 滯后 50 天、30 天價
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