�。ㄒ唬┱�頓期（1979-2007）：六次整頓，曲折前行

　　我國(guó)信托業(yè)在發(fā)展過程中經(jīng)歷了六次整頓。1979 年，為適應(yīng)改革開放后各類投資主體對(duì)資金的需求，中國(guó)國(guó)際信托投資公司成立，中國(guó)現(xiàn)代信托業(yè)自此開始。信托業(yè)作為當(dāng)時(shí)金融體系的有效補(bǔ)充，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)了自身的力量。但由于缺乏法律法規(guī)和經(jīng)驗(yàn)，信托業(yè)定位不清，在 1979-2007 年，中國(guó)信托業(yè)多次出現(xiàn)變相從事銀行信貸業(yè)務(wù)、管理混亂、風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足、脫離信托本質(zhì)等問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行了六次大規(guī)模的全國(guó)性清理整頓，對(duì)信托公司的業(yè)務(wù)范圍、管理水平、注冊(cè)資本等方面進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范要求，信托公司發(fā)展混亂的局面得以控制，違法違規(guī)事件大量減少，業(yè)務(wù)發(fā)展逐步規(guī)范，行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，同時(shí)信托公司數(shù)量銳減，由最初的 1000 多家銳減到 2007 年的 71 家。

信托業(yè)六次整頓的背景、相關(guān)文件及其主要內(nèi)容

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　（二）快速發(fā)展期（2008-2011 ）：規(guī)范發(fā)展，快速崛起

　　“政信合作”、“銀信合作”推動(dòng)信托行業(yè)快速發(fā)展 。2007 年 3 月，“新兩規(guī)”（即《信托公司管理辦法》和《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》）頒布實(shí)施后，信托公司的整體資本實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力、業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和公司管理能力快速提升，信托行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展軌道。2008 年金融危機(jī)后，國(guó)家推出了 4 萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，地方政府為籌集基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金而產(chǎn)生了強(qiáng)烈的融資需求。地方政府開始通過信托公司進(jìn)行融資，從而回避向商業(yè)銀行貸款的繁瑣程序和嚴(yán)格監(jiān)管，“政信合作”的融資模式迅速風(fēng)靡。隨后，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)了《銀行與信托公司業(yè)務(wù)合作指引》的通知，充分發(fā)揮銀行和信托公司的各自優(yōu)勢(shì)，銀行理財(cái)資金可以通過信托通道發(fā)放貸款，“銀信合作”模式開啟，信托通道業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

　　信托資產(chǎn)規(guī)�？焖僭鲩L(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)收入大幅提升。受益于“銀信合作”以及“政信合作”的快速發(fā)展，信托資產(chǎn)余額不斷上升，由 2007 年 9,492 億元上漲至 2011 年的 48,114 億元，四年間增長(zhǎng) 4 倍以上，信托公司的經(jīng)營(yíng)收入由 2007 年的 171.71 億元增長(zhǎng)至 2011 年的 439.29 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 26%。

信托資產(chǎn)余額不斷上升

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

信托公司經(jīng)營(yíng)收入不斷上升

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　�。ㄈ�）平穩(wěn)發(fā)展期（2012- 至今）：競(jìng)爭(zhēng)加劇，增速放緩

　　證監(jiān)會(huì)放松監(jiān)管 ， 券商與基金資管業(yè)務(wù)快速發(fā)展 。2012 年 10 月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布實(shí)施了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》等以“放松管制、放寬限制”為主旨的新管理辦法，對(duì)券商資管的審批、投資范圍、設(shè)計(jì)、交易轉(zhuǎn)讓等方面進(jìn)行了松綁。隨著券商資管新政的推出，證券公司的資管業(yè)務(wù)在較短的時(shí)間內(nèi)快速發(fā)展。2011 年末券商受托管理資金 2,818億元，截止 2016H1 券商受托管理資金 147,800 億元，四年半的時(shí)間里增長(zhǎng)了 51 倍。

2012年以來證券公司受托管理資金絕對(duì)值逐年上升

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

　　同年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》，模仿信托模式對(duì)基金公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行全方位的拓展，大大放寬了基金公司的業(yè)務(wù)范圍，允許基金公司通過設(shè)立子公司開展專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，使基金管理公司投資領(lǐng)域從上市證券類資產(chǎn)拓展到了非上市股權(quán)、債券、收益權(quán)等實(shí)體資產(chǎn)。2012年，基金公司的非公開募集資產(chǎn)僅為7564.52億元，2014 年即突破兩萬億大關(guān)，達(dá)到 21457.75 億元，兩年時(shí)間規(guī)模提升約 1.8 倍。

　　相比券商資管以及基金子公司的快速發(fā)展，2012 年后，雖然信托規(guī)模仍在不斷提升，2013 年信托規(guī)模甚至突破萬億大關(guān)，達(dá)到 109,071 億元，但增速顯著下滑，目前年均增長(zhǎng)率已不足 20%。

券商和基金子公司開展通道業(yè)務(wù)的相關(guān)文件及其影響

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理