一、我國核電行業發展迅猛，未來數年將持續高速發展

　　自 1951 年 12 月美國實驗增殖堆 1 號（EBR-1）首次利用核能發電以來，世界核電至今已有 60 多年的發展歷史。據數據，截止至 2016 年 6 月，全球共有 444 座反應堆并網發電，并網發電量 387741 百萬瓦特；全球共有 62 座反應堆處于建設當中，在建容量 66029 百萬瓦特。我國共有 33 座反應堆并網發電，并網發電量 29577 百萬瓦特；在建機組 21 座，在建容量 24036 百萬瓦特。

　　我國核電發展至今已有四十余年，經歷了核電起步、適度發展、積極發展和安全高效發展 4 個階段。

我國核電發展的四個階段

數據來源：公開資料整理

　　近年來，伴隨著我國核電站建設步伐的加快，我國核電產量逐年快速增加。核電年發電量由 2001 年的 174.12 億千瓦時增長至 2015 年的 1695.18 億千瓦時，年復合增長率達到 17.65%。2015 年，全國發電量達 56184 億千瓦時，其中核電發電量占比 3.02%，并繼續呈現占比快速提升的態勢。

近年來我國核電產量和占總發電量比例

數據來源：公開資料整理

2015 年我國電力生產結構

數據來源：公開資料整理

　　據《中國的核應急》白皮書，截止至 2015 年 10 月底，我國在建核電機組 25 臺，總裝機容量 2751萬千瓦。2016 年 9 月 16 日，國家核電副總經理鄭明光在倫敦世界核協會會議中表示，“中國擬在未來 10 年興建超過 60 座核電廠。其中未來 5 年將建造約 30 座核反應堆，之后的五年將興建更多座。中國主要核電企業將至少一年新建兩座核反應堆。”考慮到內陸核電技術逐漸成熟，內陸核電有望審批通過，認為，在接下來的數年，我國核電站建設將保持持續高增長的態勢，且增速有望進一步提高。目前，按每年新審批 6-8 臺核電機組計算，每臺投資約 200 億元，總體市場空間約為 1200-1600億元/年。核電裝備投資占總投資比約為 50%，核電設備的市場空間約為 600-800 億元/每年。

　　二、海外市場空間廣闊

　　在我國核電事業高速發展的同時，海外市場也為我國核電設備企業提供了廣闊空間。2016 年 9 月 15 日，英國政府在重新評審后批準中法企業共同參與投資欣克利角 C 核電項目，這意味著以中廣核為代表的中國核能企業正式進入英國核電市場。這是中國核電第一次參與發達國家的核電項目，極具標志性意義。此外，自 2010 年起，我國陸續展開了對阿根廷、巴基斯坦、埃及、英國、南非等國家的核電項目出口洽談工作，目前已獲得多國核電項目訂單，在建核電項目正穩步推進。目前，在我國“一帶一路”沿線的 65 個國家中，有 28 個計劃發展核電項目，規劃核電機組臺數達到 126 臺，裝機總規模約為 1.5 億千瓦，按核電造價 1.7 萬元/千瓦測算，“一帶一路”沿線國家核電項目投資將達到 2.5 萬億元。此外，西方發達國家、非洲、南美國家對核電站的需求亦非常強烈。預計未來十年，我國核電產業海外出口將逐漸打開，核電設備海外市場空間將呈現高速增長趨勢。

我國核電出口項目概覽

數據來源：公開資料整理

　　三、關注核電后市場的投資機會

　　乏燃料是使用過的核燃料，通常由核電站的核反應堆產生。據數據，截止至 2015 年，全球在運核電機組已經產生了 35.1 萬余噸乏燃料，按照當前核電裝機規模，每年還將產生約 10000 噸乏燃料。對于乏燃料，目前國際上通行的有兩種處理方法：一種是不進行乏燃料后處理，燃料棒在核電站反應堆內燃燒完后將其長期暫存、永久貯存、直接處置，被稱為開式核燃料循環；另一種是對乏燃料進行后處理，回收其中的鈾和钚，再加工成燃料組件進行重復利用，稱為閉式核燃料循環。我國主要采取閉式核燃料循環的乏燃料處理方式。

壓水堆核電站核燃料循環圖

數據來源：公開資料整理

　　目前，法國、英國、日本、印度采用閉式燃料循環;美國、加拿大、西班牙、瑞典、芬蘭等則采用開式燃料循環，將乏燃料作為核廢物進行長期處置即一次通過。也有一些國家采取觀望策略，尚未決定如何處理乏燃料。

乏燃料水池

數據來源：公開資料整理

乏燃料貯存格架

數據來源：公開資料整理

　　乏燃料水池是儲存和冷卻乏燃料組件和破損燃料組件，以及對燃料組件進行檢查、修復、運輸等水下操作的場地。在反應堆的一個運行周期結束以后，就會將反應堆中約 1/ 3 堆芯的乏燃料組件卸到乏燃料水池中進行冷卻。剛卸出的乏燃料組件有著較高的衰變熱，在水池中冷卻多年以后，衰變熱降到足夠低就可以將其運到后處理廠或永久貯存場。

　　乏燃料貯存格架是核燃料循環中的核心設備，廣泛應用于乏燃料在堆貯存、中間離堆貯存以及后處理廠貯存。隨著我國核電行業的快速發展，乏燃料水池和乏燃料貯存格架市場空間廣闊。然而，受制于乏燃料貯存格架中關鍵的功能材料——中子吸收材料等方面的限制，一直未能實現國產化，依賴國外進口，不僅產品供貨價格昂貴，而且技術和供貨周期上受到制約。