1、美國過去五年原油供應持續增加

　　2011-2015年世界石油產量持續增長，2011-2015年產量累計增加7.7百萬桶/日，其中OPEC產量增加2.9百萬桶/日，非OPEC產量增加4.8百萬桶/日，非OPEC產量增量幾乎全部來自美國。

　　油價自2014年開始下跌，2014-2015年間產量增量最主要來源是美國（+2.7百萬桶/日）和OPEC（+1.2百萬桶/日）

11-15年世界石油產量持續增長

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11-15年間產量增量最大的來源是OPEC和美國

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　　2、頁巖油主導美國新增原油產量

　　高油價下帶動美國的能源革命，美國自2009年起原油產量持續增加。

　　引領美國原油產量增加的主要是頁巖油的技術突破。2011年以前，美國致密油的產量不到100萬桶/天，至2013年季度產量已達到322萬桶/天，2015年12月平均產量為460萬桶/天，約占美國原油產量的50%。

美國頁巖油產量

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美國原油產量

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　　3、OPEC 凍產助推油價上漲，頁巖油復產成為壓力

　　OPEC與其他產油國超預期達成凍產，油價確認進入震蕩上升通道。11月30日OPEC意外達成凍產協議，產量下調至3250萬桶/天（10月產量為3364萬桶/天）限產水平是9月凍產計劃區間的下限，彰顯了OPEC“限產保價”的決心，凍產協議將于1月份起生效，持續6個月。另外產油國同意在12月開會，其中俄羅斯承諾減產30萬桶/日。

　　美國頁巖油將成為新增供給，成為油價上漲的壓力。最近北美頁巖油氣鉆機數連續恢復，2016年10月全球鉆機數增加36臺，其中35臺都來自于美國。隨著油價反彈至停產頁巖油廠商的成本集中區間50美元-60美元，將激活部分頁巖油廠商復產，從而成為油價上漲的壓力。

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　　4 、全球原油供需平衡有望在明年達到

　　目前全球原油庫存居于高位，原油市場預計將于2017年達到再平衡。10月28日美國原油商業庫存為488百萬桶，高于暴跌前100百萬桶的庫存水平。16Q3以來庫存已經處于下降趨勢，但Q4仍有反復的可能。只有庫存順利的消化，原油市場才能重回供需平衡。
預計16Q4原油均價預測區間為50-55美元；

2017年原油均價波動區間為50-60美元。

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　　5、原油價格及對化工品影響

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