隨著多層次資本市場體系的建立和完善，新股發(fā)行體制改革的深化，新三板、股指期貨等制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新的推進，中國證券市場逐步走向成熟，證券市場為中國經(jīng)濟提供投融資服務等功能將日益突出和體現(xiàn)。 經(jīng)過 20 多年的發(fā)展，不論是從上市公司的數(shù)量，還是從融資金額、上市公司市值等方面來看，中國資本市場均已具備了相當?shù)囊?guī)模，其在融資、優(yōu)化資源配置等方面為中國經(jīng)濟的發(fā)展發(fā)揮著越來越重要的作用。

2006~2015 年各年末，我國證券市場上市公司數(shù)量與市值（億元）情況如下圖所示：

2006~2015 年，我國證券市場股權融資次數(shù)與股權融資金額（億元）情況如下圖所示：

　　根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2015 年 12 月 31 日，125 家證券公司總資產(chǎn)為6.42 萬億元，凈資產(chǎn)為 1.45 萬億元，凈資本為 1.25 萬億元，客戶交易結算資金余額（含信用交易資金）2.06 萬億元，托管證券市值 33.63 萬億元，受托管理資金本金總額為 11.88 萬億元。125 家證券公司 2015 年實現(xiàn)營業(yè)收入 5,751.55億元，各主營業(yè)務收入分別為代理買賣證券業(yè)務凈收入2,690.96 億元、證券承銷與保薦業(yè)務凈收入 393.52 億元、財務顧問業(yè)務凈收入137.93 億元、投資咨詢業(yè)務凈收入 44.78 億元、資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入 274.88 億元、證券投資收益（含公允價值變動）1,413.54億元、利息凈收入 591.25 億元，全年實現(xiàn)凈利潤2,447.63 億元，124家公司實現(xiàn)盈利。

　　長期以來證券行業(yè)高度依賴零售經(jīng)紀及投資銀行等傳統(tǒng)收入，價格成為主要競爭手段，行業(yè)競爭異常激烈。目前證券行業(yè)正在醞釀轉(zhuǎn)型與分化，未來可能通過創(chuàng)新改變現(xiàn)有的競爭格局。當前，行業(yè)的競爭呈現(xiàn)以下特點：

　　（1） 傳統(tǒng)業(yè)務競爭加劇，盈利模式逐漸多元化

　　證券公司分類監(jiān)管實施以來，監(jiān)管部門鼓勵創(chuàng)新類證券公司在風險可測、可控可承受的前提下，進行業(yè)務創(chuàng)新、經(jīng)營方式創(chuàng)新和組織創(chuàng)新。但由于創(chuàng)新類業(yè)務限于市場成熟度以及政策環(huán)境，各證券公司的創(chuàng)新類業(yè)務開展比較有限，業(yè)務種相對單一，不同證券公司之間的盈利模式差異化程度較低，主要收入來源依舊為紀、自營、投行三大傳統(tǒng)業(yè)務，同質(zhì)化競爭現(xiàn)象比較突出。經(jīng)紀業(yè)務方面，證券司傭金率競爭加劇，經(jīng)紀業(yè)務的競爭正從單純的通道服務競爭轉(zhuǎn)向?qū)ｍ椑碡敽头�能力的競爭；自營業(yè)務方面，其規(guī)模受到資本金的限制，業(yè)績與市場走勢息息相，自營業(yè)務的波動性較高；投資銀行業(yè)務方面，大型證券公司業(yè)務優(yōu)勢明顯，隨中小板和創(chuàng)業(yè)板融資總量的不斷擴大，各證券公司加大對中小型項目的儲備和爭力度，競爭更加激烈。隨著融資融券、國債期貨、股指期貨等創(chuàng)新業(yè)務推出，以直接投資等業(yè)務的進一步發(fā)展，證券公司盈利模式將逐漸多元化，創(chuàng)新業(yè)務在未盈利增長中的重要性不斷顯現(xiàn)。

　　（2）行業(yè)集中度提高、逐步分化，客觀上有利于現(xiàn)存公司

　　經(jīng)過近年來的市場淘汰和綜合治理，數(shù)十家證券公司被關閉，部分優(yōu)質(zhì)證券公抓住機會通過收購兼并、托管、重組等方式實現(xiàn)了低成本擴張，擴大了市場份額，有強大綜合競爭力的全國性大型證券公司與在某些區(qū)域市場、細分市場具有競爭優(yōu)勢的中型證券公司共存的行業(yè)格局日益顯現(xiàn)。此外，由于證券行業(yè)在整個金融業(yè)中處于重要地位，客觀上要求進行嚴格監(jiān)管，設置行業(yè)準入管制和資本進入壁壘，結合金融創(chuàng)新對從業(yè)人員素質(zhì)要求的提高等制約因素，導致證券行業(yè)集中度和進入門檻不斷提高，現(xiàn)有證券公司面臨新進入者競爭的壓力相對較小。

　　（3）行業(yè)開放加速，國際化和混業(yè)跨業(yè)競爭迅速加劇

　　中國共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會第三次全體會議提出，使市場在資源配置中起決定性作用以及擴大金融業(yè)對內(nèi)對外開放，金融業(yè)將與實體經(jīng)濟的市場化改革共同推進。一方面，證券行業(yè)國際化競爭不斷加劇，目前我國已經(jīng)有多家外資參股證券公司，在機制、資本、技術、人才等多方面具有強大的競爭優(yōu)勢，對內(nèi)資證券公司構成沖擊；另一方面，商業(yè)銀行、保險公司、信托公司等金融機構向證券業(yè)滲透，越來越多地參與證券業(yè)務，混業(yè)跨業(yè)競爭顯著加劇。

　　根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會提供的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015 年總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本、營業(yè)收入和凈利潤分別排名前5位的證券公司相應指標的累計數(shù)額占該指標行業(yè)總額的比重分別為29.97%、31.12%、30.59%、25.08%和 27.46%。最近三年，上述指標前5 名的證券公司占行業(yè)相應指標比重如下：

　　行業(yè)利潤水平變動趨勢及變動原因

　　由于我國證券業(yè)的盈利模式較為單一，總體上仍以證券經(jīng)紀業(yè)務、投資銀行業(yè)務和自營業(yè)務等傳統(tǒng)業(yè)務為主，因此行業(yè)利潤水平與我國證券二級市場變化趨勢的相關程度較高。而我國證券市場行情又受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、國家政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展狀況等多重因素影響，存在著較強的波動性和周期性。十幾年來，我國股票市場經(jīng)歷了數(shù)次景氣周期，我國證券業(yè)利潤水平也隨著股票指數(shù)走勢變化產(chǎn)生了較大幅度的波動，表現(xiàn)出了明顯的強周期特征。

　　2001年至 2005 年，中國股市經(jīng)歷了近五年的熊市，上證指數(shù)從 2001 年 6 月的最高點 2,245 點下跌至 2005 年 6 月的最低點998 點。 受此影響， 2002年至2005年，證券業(yè)呈整體虧損狀態(tài)。

　　2006 年以來，證券公司綜合治理使證券業(yè)抵御風險和規(guī)范經(jīng)營的能力大大提高，加之隨著股權分置改革的順利實施，以及期間宏觀經(jīng)濟保持較高水平增長等因素，證券市場步入景氣周期，證券業(yè)連續(xù)9 年贏利，但各年利潤水平隨市場波動而起伏變化。根據(jù)《2008 中國證券期貨統(tǒng)計年鑒》 ，2007 年，全行業(yè)凈利潤水平達到歷史高點 1,320.50 億元；根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2008 年，受股票市場大幅下跌影響，全行業(yè)凈利潤隨之減少至 482 億元，較上年下降 63.50%；2009 年，股票市場景氣度回升，推動行業(yè)實現(xiàn)凈利潤 933 億元，較上年增長 93.57%。

　　2010-2012 年，股票市場持續(xù)低迷，指數(shù)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，與此同時證券營業(yè)部數(shù)量不斷增加，傳統(tǒng)證券經(jīng)紀業(yè)務同質(zhì)化競爭加劇，證券經(jīng)紀業(yè)務傭金費率水平快速下滑，全行業(yè)業(yè)績也隨之大幅波動。2010-2012 年，證券業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤775.57 億元、393.77 億元和 328.30 億元，同比分別下降 16.87%、49.23%和16.63%。

　　2013-2015 年，經(jīng)過多年的筑底震蕩，在貨幣寬松政策及良好改革預期的背景之下，從 2014 年下半年開始，我國 A 股市場指數(shù)出現(xiàn)了快速上漲態(tài)勢，帶來了市場成交量的大幅上升，證券經(jīng)紀、融資融券、自營等業(yè)務在二級市場的帶動下，盈利能力持續(xù)提升， 證券業(yè)分別實現(xiàn)凈利潤 440.21 億元、 965.54 億元和2,447.63億元，同比分別增長 34.09%、119.34%和153.50%。

　　由此可見，在我國證券公司仍然依靠傳統(tǒng)業(yè)務的背景下，二級市場的成交量及股票指數(shù)的變動與我國證券公司的整體盈利能力之間有著較大的相關性。

2007~2015年，我國證券公司營業(yè)收入（億元） 、凈利潤（億元）與市場成交量（億元）的情況如下圖所示：

近年來，隨著我國多層次資本市場建設的不斷推進，證券公司積極加快創(chuàng)新轉(zhuǎn)型步伐和業(yè)務多元化布局，收入、利潤水平對于股票市場走勢的依賴度有所降低，同時債券市場、金融衍生品市場等金融市場波動變化對于證券公司利潤水平的影響程度日益增加。

2013~2015 年，我國證券公司收入結構（以傳統(tǒng)業(yè)務如代理買賣證券業(yè)務、保薦承銷及財務顧問業(yè)務與創(chuàng)新業(yè)務如資產(chǎn)管理業(yè)務和融資融券業(yè)務進行對比）情況如下圖所示：

從上圖可以看出，隨著我國證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展，創(chuàng)新業(yè)務占收入的比重正不斷提高。

近年來， 我國經(jīng)濟的快速發(fā)展， 是證券市場和證券業(yè)快速發(fā)展的重要驅(qū)動因素。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2006-2015 年國內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)快速增長，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入由 11,759 元提高到 31,195 元。

2006~2015 年，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（億元）與城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（元）情況如下圖所示：

2012 年，中國共產(chǎn)黨第十八次全國代表大會明確了“到 2020 年實現(xiàn)全面建成小康社會” 、 “實現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比 2010 年翻一番”的宏偉目標。預計未來幾年，中國經(jīng)濟將繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長，這將為中國證券業(yè)發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。一方面，國民經(jīng)濟平穩(wěn)增長和經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型升級，將推動企業(yè)產(chǎn)生新的投融資需求和資本運作服務需要；另一方面，隨著居民儲蓄和可支配收入增加，居民的投資需求將不斷增加，配置股票、債券、基金、理財產(chǎn)品等金融資產(chǎn)的規(guī)模和比重將不斷提高。證券公司作為溝通資金供求雙方的重要直接融資中介服務機構，將充分受益于國民經(jīng)濟的平穩(wěn)較快增長。

長期以來，我國企業(yè)融資主要依靠銀行貸款，間接融資占比很高。近年來，隨著股票市場和債券市場的快速發(fā)展，企業(yè)直接融資的比例有了一定程度的提高，但與發(fā)達國家相比，我國的直接融資比例仍然處于較低水平。根據(jù) Wind 資訊統(tǒng)計，“十一五”時期我國各年直接融資規(guī)模占社會融資規(guī)模比重的年平均值為 11.22%；2015 年度，我國直接融資規(guī)模占社會融資規(guī)模的比重也僅為 24.00%，其中企業(yè)債券凈融資規(guī)模和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資規(guī)模占社會融資規(guī)模的比重分別為19.10%和 4.90%。在全面深化改革，發(fā)展金融機構、金融市場和金融服務業(yè)，顯著提高直接融資比重的產(chǎn)業(yè)政策支持下，我國證券業(yè)將迎來創(chuàng)新發(fā)展的良好機遇。

2006~2015年，我國社會融資規(guī)模（億元）及直接融資（企業(yè)債券融資+非金融企業(yè)股票融資）占比情況如下圖所示：

目前，我國資本市場仍屬于新興市場，并處于不斷創(chuàng)新發(fā)展的過程中。同時，場外市場和金融衍生品市場尚處于培育發(fā)展之初。與成熟市場相比，我國資本市場無論是在市場規(guī)模、還是在多層次市場的深度廣度上都存在較大差距，發(fā)展前景非常廣闊。未來幾年，為提高資本市場服務實體經(jīng)濟的能力，實現(xiàn)資本市場與我國經(jīng)濟和社會的協(xié)調(diào)發(fā)展，我國多層次資本市場體系建設將持續(xù)推進，股票市場、債券市場規(guī)模將不斷擴大、運行機制逐步完善，期貨和金融衍生品市場、場外市場將得到大力發(fā)展，這都將為中國證券業(yè)快速發(fā)展提供更為廣闊的施展舞臺和發(fā)展空間。

目前階段，我國證券公司的業(yè)務收入來源仍然以證券經(jīng)紀、投資銀行、證券自營等傳統(tǒng)業(yè)務為主。同時，我國證券公司盈利模式較為單一，同質(zhì)化競爭問題還比較突出。近年來，國內(nèi)證券公司正在通過開展資產(chǎn)管理、融資融券、直接投資等創(chuàng)新業(yè)務，實現(xiàn)利潤來源的多元化和經(jīng)營模式的差異化，逐步優(yōu)化傳統(tǒng)業(yè)務占主導地位的經(jīng)營及盈利模式。但總體而言，收入結構的優(yōu)化仍需要一個過程來實現(xiàn)，證券公司業(yè)務和經(jīng)營對傳統(tǒng)業(yè)務的依賴性仍然較大。

在境外成熟的資本市場中，投資銀行的業(yè)務領域橫跨貨幣、外匯、商品、股票、債券等多個市場，可以實現(xiàn)業(yè)務、產(chǎn)品和服務的多元化、綜合化和全球化，為開展金融創(chuàng)新、增加利潤來源、分散經(jīng)營風險提供了更為良好的外部環(huán)境。同時，境外成熟的資本市場一般具有悠久的發(fā)展歷史，經(jīng)過長時間的競爭形成了一批資本實力雄厚、盈利能力較強的國際投資銀行。相比之下，我國證券公司發(fā)展時間較短，整體規(guī)模明顯偏小，且業(yè)務普遍局限在中國大陸境內(nèi)，競爭能力和抗風險能力較弱。

我國證券行業(yè)的國際化，一方面是業(yè)務的國際化，包括以國內(nèi)市場為依托的國際業(yè)務和以國外市場為依托的國際業(yè)務；另一方面是機構的國際化，包括國外證券公司在中國開設分支機構和中國證券公司到國外設立分支機構。加入 WTO 后，外國證券公司已從在華只能設立代表處，發(fā)展到參股設立中外合資的證券公司和基金管理公司、QFII 等，從而直接參與我國資本市場。 與之相比，我國證券公司無論是業(yè)務的國際化還是機構的國際化都比較滯后，行業(yè)國際化尚處于初期階段。

隨著我國經(jīng)濟在全球化中地位的提升，國內(nèi)企業(yè)和居民在全球范圍內(nèi)進行資源配置的需求日益旺盛， 監(jiān)管層也鼓勵有條件的證券公司走出去， 參與國際市場競爭，跨境業(yè)務有望成為中國證券行業(yè)新的高增長領域：一方面，隨著中國企業(yè)海外擴張發(fā)展，尋求海外上市及跨境并購需求不斷增加；另一方面，投資多元化將推動跨境資產(chǎn)管理業(yè)務高速發(fā)展。

客戶需求的提升將直接推動我國證券行業(yè)國際化發(fā)展的進程，已于 2014 年 11月正式啟動的“滬港通”以及即將啟動的“深港通” ，均為境內(nèi)投資者投資境外資本市場提供了更加靈活的選擇，與現(xiàn)行的 QFII、RQFII 制度優(yōu)勢互補，資本市場雙向開發(fā)取得突破性進展。

此外，證券公司的國際化發(fā)展也有利于緩和受單一經(jīng)濟體周期波動的影響，形成國內(nèi)外業(yè)務的良性互補，同時也是證券公司打造核心競爭力、提升國際影響力的重要方向。

由于證券業(yè)發(fā)展水平與國民經(jīng)濟發(fā)展情況高度相關，中國各省市證券業(yè)情況受當?shù)亟?jīng)濟總量、經(jīng)濟發(fā)展水平的影響，呈現(xiàn)出較強的區(qū)域性特征。總體而言，東部及沿海地區(qū)證券業(yè)發(fā)展水平高于中西部地區(qū)，具體表現(xiàn)在上市公司家數(shù)、證券分支機構分布數(shù)量、區(qū)域籌資規(guī)模等方面。

2015年度，我國各省、直轄市、自治區(qū)股權融資規(guī)模（億元）及占比情況如下圖所示：

2015 年度，我國各省、直轄市、自治區(qū)股票成交金額（億元）及占比情況如下圖所示：

　　從上述圖表可以看出，無論從證券市場融資規(guī)模的角度還是從股票成交金額的角度來看，我國東部及沿海地區(qū)的證券市場發(fā)展水平都明顯高于中西部地區(qū)。我國各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的不均衡，導致我國證券行業(yè)存在著明顯的地域性特征。