魚粉在飼料三大原材料中進口依存度最高。我國魚粉進口依賴度一直保持在70%左右，遠遠高于玉米和大豆。我國魚粉進口主要來源于南美國家，從秘魯和智利進口的魚粉高達69%，因此南美魚粉生產情況對我國魚粉市場影響最大。

魚粉進口量（千噸）及所占總供給比例

2014年國內魚粉進口來源國及比例

魚粉主要生產國生產情況

　　秘魯魚粉產量、出口量雙降，我國魚粉面臨供給短缺風險。從90年代初期開始，秘魯魚粉的產量就開始逐漸下降，秘魯魚粉產量不足導致其出口量的下跌，2015年秘魯魚粉出口量僅為27.5萬噸，是十年前出口量的56.35%。造成秘魯魚粉減產的主要原因是捕魚配額不斷減少，由于過度捕撈，漁業資源受到嚴重破壞，秘魯當局開始限制捕魚量，漁民必須根據公布的配額量捕魚，這直接造成了秘魯漁業供給端的緊張，引起了魚粉產量大幅下跌。另一方面，我國魚粉的產量沒有出現快速增長的情況，從2012年至今，魚粉產量甚至還在持續減少。在進口量短缺和國內產能不足的情況下，魚粉供給不足的局面難以改善。

2009-2014年秘魯捕魚配額（萬噸）

1990-2015年秘魯魚粉產量（千噸）

1990-2015年秘魯魚粉出口量（千噸）

2004-2015年國內魚粉產量（千噸）

　　消費量略微下降，需求保持平穩。我國魚粉消費量波動較大，但總體呈下降趨勢，2015年總消費量為122.8萬噸，比2005年減少69.2萬噸。魚粉消費量下降主要是由于水產飼料減產造成，魚粉的主要使用方向是制作飼料，從2004年開始，我國魚粉用于飼料生產的量呈波動式下降，但下降幅度較小，年復合增長率為-2.48%，即最近幾年魚粉的需求量略微有所減少。

2004-2015年魚粉總消費量（千噸）及增長率

2004-2015年國內魚粉庫存消費比

2000-2015年飼料中魚粉用量（千噸）及增長率

2013-2016年國內水產全價飼料產量（萬噸）

　　魚粉的價格可能還會持續小幅上漲。從我國魚粉供需情況來看，供給量減少幅度較大，而需求略微下降，供給小于需求，國際魚粉市場也處于供不應求的狀態，從2012年開始，世界主要魚粉生產和消費國家的總消費量開始超過總產量。另外，我國魚粉庫存消費比也較低，該項指標一直保持在10%左右，2015年庫存消費比為14%，這意味著國內魚粉儲量不足，需要擴大產量和加強進口來補充，隨著魚粉庫存的降低，魚粉將會更為緊缺。我們對秘魯主要官員的講話及表態進行了簡單的梳理，發現大多數官員對于增加捕魚配額持謹慎態度，我們預計未來秘魯捕魚配額不會有大的增加，這將對我國魚粉供應產生影響，未來幾年，魚粉的需求會略微大于供給，魚粉的價格還會小幅上漲。

1999-2015年全球魚粉總供應量（百萬噸）

2000-2015年主要國家魚粉產量及消費量（千噸）

2009-2016年國內魚粉現貨平均價（元/噸）

秘魯普通SD(65%)魚粉離岸價（美元/噸）