證券時報記者 于德江

　　通用股份（601500）昨日申購，擬發行1.75億股，發行價4.92元/股，共募資8.61億元。這是短期內第二家上市的輪胎企業，上一家是三角輪胎（601163）。三角輪胎日前剛剛公布了IPO發行結果，不日將正式登陸上交所。

　　通用股份、三角輪胎的上市擴充了A股輪胎企業的陣營。此前已有華誼集團（原“雙錢股份”）、玲瓏輪胎、黔輪胎A、S佳通、青島雙星、賽輪金宇、風神股份等輪胎企業先后登陸了資本市場。

　　國內市場需求持續增長，全球輪胎產業向國內轉移，中國已經成為世界上最大的輪胎生產國。數據顯示，2005-2015年10年間，我國的輪胎產量年均復合增長率高達8.5%，2015年的總產量達到5.65億條。

　　國內輪胎行業快速發展的同時，兩大因素起著重要影響：一是主要原材料橡膠的價格波動；二是不斷發生的國際貿易摩擦。

　　橡膠價格波動風險

　　橡膠是輪胎制造的主要原材料，通常占到生產成本30%左右甚至更高。以最近上市的兩家公司為例，今年上半年，天然膠占通用股份主營業務成本29.12%，合成膠占7.08%，而三角輪胎這兩項數據合計達到41%。

　　橡膠價格的變動強烈影響輪胎行業毛利率水平。據Wind統計，2009-2011年輪胎行業的平均毛利率在10%左右；2011年至今，因天然膠和合成膠價格下降，行業平均毛利率提升至13%-16%。今年上半年，通用股份的毛利率為17.04%；今年一季度，三角輪胎的毛利率為26.62%。

　　上海期貨交易所天然膠期貨收盤價顯示，2011年初天然膠價格接近4.5萬元/噸，之后震蕩下行，現在的價格在1萬元/噸左右。雖一直處于下降趨勢，但受國際經濟狀況、自然條件、替代材料發展等因素的影響，天然膠價格近幾年呈大幅波動態勢。

　　天然膠價格波動會導致公司成本控制壓力加大，導致毛利率波動風險、收入波動風險、營運資金占用風險以及存貨價值波動風險的加大。若未來繼續大幅波動，或將對輪胎企業經營造成一定的影響。

　　國際貿易摩擦不斷

　　國際貿易摩擦不斷同樣強烈影響國內輪胎行業的發展。今年初，美國對來自中國的卡車輪胎和客車輪胎產品啟動“雙反”（即反傾銷、反補貼）調查。美國商務部6月發布初裁結果，認定中國輸美有關輪胎存在傾銷行為，強制應訴方雙錢股份補貼幅度為17.06%，強制應訴方黔輪胎補貼幅度為23.38%，中國其他輪胎出口商或制造商補貼幅度為20.22%。終裁結果預計在11月發布。

　　美國是中國輪胎的主要出口國，此次“雙反”調查會對我國輪胎行業發展造成一定程度的影響。三角輪胎在招股說明書中分析，“雙反”調查會使銷往美國的乘用及輕卡輪胎（均為半鋼胎）數量大幅下降，會使大批外銷碰壁的輪胎涌入國內市場，使本就飽和的國內市場競爭更加激烈，特別是替換胎市場，會加快我國輪胎制造企業“走出去”的步伐，通過在海外建廠來規避 “雙反”的影響。

　　不止在美國，去年11月，俄白哈關稅同盟對中國的卡車胎實施反傾銷措施；歐盟、巴西、印度、埃及等國家和地區也先后向中國輪胎行業發起多次反補貼、反傾銷調查。這無疑會對中國輪胎行業造成不利影響。據《中國橡膠》披露，2015年，我國無內胎全鋼子午胎年產量為4000萬條左右，一半以上遠銷海外。

　　再如三角輪胎，2013-2015年，公司出口業務收入比重分別為54.66%、58.24%、57.94%。三角輪胎表示，若輪胎行業國際貿易摩擦加劇，可能對公司輪胎出口和經營業績產生一定影響。